復工推進,美股輪動行情將持續演繹?

復工推進,美股輪動行情將持續演繹?
2020年06月02日 21:48 新浪財經綜合

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  短期風格輪動是否有望延續?

  本文來源|富途研選

  近期市場變化:行業輪動

  美股近兩周領漲的主線由成長股、疫情低敏感板塊轉向周期、價值品種,體現出風格轉換的特征

  針對這種市場風格的快速轉變,廣發證券分析原因主要來自以下三點

  1)成長相對價值板塊估值溢價再次達到歷史高位,市場開始重新審視板塊間相對性價比;

  2)美聯儲貨幣寬松力度邊際放緩,壓制成長股估值擴張;

  3)市場預期美國重新開放后經濟將快速修復。

  目前標普500成長指數PE/價值指數PE達到歷史高位,同時最近一周美聯儲僅擴表600億美元,創2月以來新低:

  而從疫情與復工進展來看,上周美國疫情整體轉好。目前全部50個州均已復工復產,市場預期經濟快速修復,推動價值品種大幅反彈所以在以上因素下,近期美股周期與價值板塊出現一輪‘補漲’

  短期風格轉換是否可持續?

  廣發分析,導致美股風格轉換最關鍵的催化在于市場對于經濟快速修復的預期

  但從最新觀察到數據看,經濟基本面的修復或許不會一帆風順。首先美國部分地區仍存在疫情二次爆發風險。

  5月29日加州新增確診病例創疫情以來新高,其次最新公布4月居民消費能力與意愿大幅下降,或對經濟復蘇產生拖累:

  此外,廣發認為美股還面臨兩個潛在風險:首先是估值‘泡沫’依然顯著另外近期美國多地爆發暴力活動、中美繼續在多個領域博弈,以上‘黑天鵝’事件沖擊力度或還未顯現。

  不過機構也例舉幾個關鍵潛在利好廣發認為由于大選臨近,不排除特朗普為追求連任,出臺更多股市呵護政策的可能性。

  因為參照歷史經驗,經濟、股市表現與美國大選結果存在一定正相關性。如1928年以來歷次大選年中,美股在大選前3個月下跌的情形出現8次,其中7次現任總統最終敗選。

  中金則分析發現:目前美國動型基金的現金比例仍維持在2.7%左右,離大跌前的2%仍有相當距離,因此主動型基金依然有加倉空間。

  從板塊層面觀察,由于主動型基金大幅的增、減倉行為(減倉能源、銀行、資本品等,加倉制藥、醫療保健、軟件與媒體) ,導致成長股、疫情低敏感板塊倉位已升至數據統計以來的高位。因此從加倉空間看,如果后續復工順利并進一步推進,那么風格輪動和落后板塊的追趕行情將繼續。

  綜上從板塊分化、加倉空間看,機構看好短期美股風格轉換持續,不過也存在若干負面因素的潛在干擾。

  疫情進入第二階段:

  企業去杠桿、美股中期震蕩

  其實現在多數機構的觀點比較一致,即認為包括疫情復發、中美關系不確定性等可能給未來市場帶來波動和挑戰,但徹底逆轉趨勢和二次探底也的可能性也微乎其微因此美股后續似乎更可能進入震蕩模式

  老牌美國投行KKR集團的展望則更謹慎,其認為此次疫情周期有三波沖擊。第一波剛結束,標志性事件是超預期財政、貨幣刺激的推出。

  此次全球刺激力度讓人窒息,KKR認為會有更多刺激來臨:

  但在疫情改善推動的快速修復后,市場已經進入第二階段:企業將展開長達幾個季度去杠桿周期,消費需求會持續低于歷史平均,即經濟的修復面臨重重阻礙。

  目前標普500指數和經濟現行指標顯然是脫鉤的,但KKR強調未來經濟指標和股市應該更加掛鉤。那么什么會促使兩者重新掛鉤?包括

  1)第二波貨幣供應的速度放緩(記住,貨幣供應增速基本上見頂);

  2)市場從對經濟重啟的樂觀狀態被現實困難擊敗,KKR預測未來幾個月的經濟持續增長能力認為會讓市場失望。

  總體上,KKR預計美股此次反彈大概率會有回調

  目前標普500指數和經濟現行指標脫鉤:

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責任編輯:郭明煜

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