美股大跌，如何對沖風險？來新浪理財大學，聽陳凱豐《美股策略實操20 講》，帶你構建全球投資視野

　　來源：Wind 

　　香港萬得通訊社報道，自從進入3月份美股劇情高潮迭起，一天漲停一天跌停，三月第三個周五美股將迎來牛熊切換后的第一個“四權到期日”（quadruple witching day），當天四種期權產品同時到期交割，多空雙方激烈搏殺。

　　美股的“四權到期日”，又稱“四巫日”，指美股市場每季度的衍生品到期結算日，分別在三月、六月、九月和十二月的第三個星期五，當日股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期。當天基金經理會進行倉位調整，導致市場波動性劇烈。在上漲行情中催化行情再創新高，下跌趨勢里加速滑坡。

　　本周五是2020年第一個“四巫日”。在美股12年長牛中，投資者已經習慣性做多，以前的“四巫日”雖然也會有起伏，但總體波動不是特別劇烈?，F在美股牛熊切換剛完成，進入快速下降通道，多空雙發第一次搏殺交割日，其結果不言而喻。

　　3月的美股表現每一天都是活久見！歷史上共發生五次熔斷，三月份見證了四次，現在還差三個熔斷，就能體會到什么是“八熔八恥”！3月9日當天，一生一次的奇觀更是讓我們趕上了，美股和美債同時熔斷！債券單周凈流出創歷史之最。

　　波動性指數（VIX）3月16日日創下歷史極值82.69，成功刷新08年創造的歷史記錄80.86。而芝加哥期權交易所暫停場內操作，歷史上從未遇到過，這可能是有史以來不確定性最大的一個“四巫日”。

　　近期的對沖操作放大了市場的波動，大型機構在急跌時會執行mkt操作（期權市價指令），導致他們不得不出售更多期權以保持中性風險敞口，這樣一來，期權市場的波動就無法避免，也難以完整預測。

　　紐交所3100家上市公司中，近2600家目前處于“限制賣空”狀態，但拋售風險依然在增長，因為熊市已經確立，不和趨勢為敵是投資第一要務。

　　今晚將有超過價值1.5萬億美元的標普500相關期權到期，規模歷史之最，其中約1/3未行權（outstanding）。雖然最近市場的成交量已經急劇放大，但是參見最近一次的“四巫日”，2019年12月20日，當天美股市場118億股換手，去年日均換手約70萬股，這還是在穩穩當當的牛市里，所以今晚成交一定會放出今年目前為止巨量。

　　Interactive Brokers 首席策略師表示：“趕緊系好安全帶，最后幾個小時市場雙向波動可能會極其劇烈”。

　　也有機構持反向觀點，野村證券分析師麥克艾利戈特（Charlie McElligott）就指出，一般來說“四巫日”當天所有資產類別的波動性都會非常大，但就目前來看，股市波動本就極大，恐慌指數VIX也處于歷史高位，波動性再度飆升的空間不大。

　　從基本面來看，新冠確診數字在美國繼續攀升和美聯儲大規模寬松也在進行多空較量。

　　據約翰斯·霍普金斯大學數據，截至美東時間19日20時，美國新冠病毒確診病例13680例，死亡200例，其中確診病例數字幾乎比24小時前翻了一倍。有美國官員表示，隨著檢測的鋪開，確診病例還會快速增長。紐約、西雅圖、華盛頓等州已經開始限制出行。

　　但美聯儲救市也不手軟，3月份已經把降息、逆回購、三大非常規貨幣工具都搬出來了。聯邦基準利率幾乎為0，資產負債表創新高達到4.668萬億美元，最近一周購買3560億美元資產，單周購買額度也創下歷史之最。

　　是美聯儲多頭勝出，還是新冠空頭更強？今晚可能出現第一階段答案。截止發稿（15：50）美股期指漲幅持續擴大，納指期貨漲逾4%，道指期貨、標普500指數期貨均漲近3%。

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責任編輯：郭明煜