美國商務(wù)部周一發(fā)布了美國2月和3月的美國個(gè)人消費(fèi)支出（PCE） 數(shù)據(jù)，以求彌補(bǔ)因去年底、今年初美國聯(lián)邦政府部分關(guān)門而造成的數(shù)據(jù)延誤進(jìn)程。

　　核心PCE物價(jià)通脹未達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo) 市場激辯應(yīng)否降息

　　數(shù)據(jù)顯示，美國2月名義PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.1%，同比增長1.3%；3月的名義PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.2%，同比增長1.5%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)更喜歡的通脹指標(biāo)、去除了食品和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)顯示，2月為環(huán)比增長0.1%、同比增長1.7%；3月為環(huán)比持平，預(yù)期為增長0.1%，同比增長1.6%，預(yù)期為增長1.7%。這代表，3月的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比漲幅為2018年1月以來的14個(gè)月最慢。

　　據(jù)路透社分析，2019年一季度最后兩個(gè)月（2月和3月）的名義與核心通脹都持續(xù)疲軟，同比漲幅均沒有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。2018年3月，美國核心PCE物價(jià)通脹觸及2%，是2012年4月以來首次。而在2019年3月的FOMC季度經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期今年核心通脹將觸及2%的目標(biāo)，名義PCE物價(jià)通脹會(huì)觸及1.8%。

　　《華爾街日報(bào)》指出，去年12月以來，美國核心PCE物價(jià)指數(shù)持續(xù)落后于美聯(lián)儲(chǔ)的官方目標(biāo)，結(jié)合一季度GDP初讀數(shù)據(jù)利好，將在本周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議前，持續(xù)強(qiáng)化美國經(jīng)濟(jì)處于“金發(fā)姑娘狀態(tài)”（即經(jīng)濟(jì)增速利好、通脹譬疲軟并存）的印象。

　　不過財(cái)經(jīng)媒體MarketWatch稱，3月PCE核心通脹同比增速1.6%，略高于1.5%這一美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定為“舒適區(qū)間”的底部位，代表通脹的“疲軟程度”并非令美聯(lián)儲(chǔ)感覺低到不可忍受。北京時(shí)間5月2日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，該媒體認(rèn)為，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長和溫和通脹將使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持觀望態(tài)度。

　　華爾街見聞曾提到，受出口和庫存的拉動(dòng)，美國GDP年化季環(huán)比值在連續(xù)兩個(gè)季度下滑后反彈，今年一季度的實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值為增長3.2%，創(chuàng)2018年三季度以來新高，高于預(yù)期值2.3%，也較前值2.2%大幅回升。

　　Capital Economics的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hunter表示，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟可能會(huì)重新強(qiáng)化一些美聯(lián)儲(chǔ)官員的擔(dān)憂，如果市場一致預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增長將在今年余下時(shí)間放慢，代表美聯(lián)儲(chǔ)更有可能認(rèn)真考慮盡快降息。

　　華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，今年3月FOMC會(huì)議公布的“點(diǎn)陣圖”顯示，今年美聯(lián)儲(chǔ)有可能因通脹沒有起色而取消加息。盡管包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位貨幣政策官員一再強(qiáng)調(diào)，暫時(shí)沒有降息的必要，但芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，市場人士預(yù)期今年底之前有65%的可能性降息。

　　上周五發(fā)布了利好的一季度GDP數(shù)據(jù)后，美國白宮繼續(xù)施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息。美國總統(tǒng)特朗普的首席經(jīng)濟(jì)顧問、白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任庫德洛表示，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)處于繁榮周期，正在獲得動(dòng)能、而不是失去動(dòng)能。通脹率仍在下降，代表要為降息敞開大門，維持呼吁降息50個(gè)基點(diǎn)的觀點(diǎn)不變。

　　美國3月消費(fèi)支出創(chuàng)近十年最大增幅 利好二季度經(jīng)濟(jì)

　　從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，2月的個(gè)人收入（Personal income）環(huán)比增長0.2%，3月環(huán)比增長0.1%。其中，在個(gè)人收入中占比最大的薪資（Wages and salaries）在2月環(huán)比增長0.3%，3月環(huán)比增長0.4%，基本符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

　　不過美國人的可支配收入漲幅不大，受到通脹和稅率的雙重影響。3月，以現(xiàn)價(jià)計(jì)量的個(gè)人可支配收入（Current-dollar disposable personal income）在稅后維持不變，2月為增長0.1%；經(jīng)通脹調(diào)整的稅后實(shí)際可支配收入環(huán)比下跌0.2%，2月為環(huán)比零增長。

　　消費(fèi)支出占據(jù)了美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的三分之二，今年一季度的個(gè)人消費(fèi)支出態(tài)勢整體利好。2月的PCE個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長0.1%，3月環(huán)比激增0.9%，不僅高于預(yù)期值0.7%，還創(chuàng)下2009年8月以來的近十年最大月度漲幅。經(jīng)通脹調(diào)整后的2月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比持平，3月為增長0.7%。同時(shí)，1月前值由環(huán)比增長0.1%上修為0.3%。

　　這主要由于美國家庭增加了對機(jī)動(dòng)車的購買和在醫(yī)療保健方面的開銷。2月在商品方面的消費(fèi)開支下跌0.5%，到了3月變?yōu)樵鲩L1.7%，其中對汽車等制造業(yè)耐用品的支出激增2.3%；2月在服務(wù)方面的消費(fèi)開支增長0.4%，3月為增長0.5%，主要是醫(yī)療保健支出驅(qū)動(dòng)。

（來源：ZeroHedge）

　　由于收入的增幅小于支出增速，衡量可支配收入與支出之間差額的美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率（Personal saving rate）在3月深跌。2月的儲(chǔ)蓄率為7.3%，總額為1.16萬億美元；3月則跌至6.5%，總額降至1.03萬億美元。金融博客Zerohedge指出，3月美國的個(gè)人儲(chǔ)蓄率降至2018年11月以來最低，也是2013年1月以來最大月度降幅。1月前值由7.5%下修至7.2%。

　　美國多家主流媒體分析稱，最新的PCE個(gè)人消費(fèi)支出數(shù)據(jù)標(biāo)明，2月美國人還較為謹(jǐn)慎，但3月已經(jīng)基本忘卻了政府關(guān)門和貿(mào)易緊張?jiān)斐傻目只徘榫w，可能對二季度經(jīng)濟(jì)增長利好。上周五美國商務(wù)部公布的一季度GDP初讀數(shù)據(jù)顯示，季調(diào)后美國消費(fèi)者支出在一季度年化增長1.2%，為一年來最低，遠(yuǎn)遜于去年四季度的增速2.5%。

　　數(shù)據(jù)公布時(shí)，美元指數(shù)短線下探98整數(shù)關(guān)口，之后迅速回彈，并一度刷新日高至98.11。美股開盤后，美元指數(shù)逐漸回落至98關(guān)口下方。

　　10年期基準(zhǔn)美債收益率在數(shù)據(jù)發(fā)布后走揚(yáng)1個(gè)基點(diǎn)，令日內(nèi)累漲近3個(gè)基點(diǎn)，最高突破2.53%。

　　數(shù)據(jù)發(fā)布于周一美股盤前，美股三大指數(shù)期貨隨即漲幅收窄，開盤三大股指漲幅不大，但標(biāo)普500指數(shù)不久沖破去年9月21日所創(chuàng)的盤中歷史最高記錄。

　　上述市場表現(xiàn)說明，2月和3月美國PCE數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)利好，美國家庭的消費(fèi)信心逐漸修復(fù)，因此提振了美債收益率和美股走勢。

　　來源：華爾街見聞

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