摘要：作為立訊精密（002475.SZ）的董事長及實(shí)際控制人，也是A股此前最富有的女性掌門人之一，王來春曾以一己之力撐起公司半邊天，如今正在和身家大幅縮水的現(xiàn)實(shí)奮力抗?fàn)帯?月9日，立訊精密收于33.45元/股，相較于1月14日63.26元/股，股價(jià)腰斬，總市值跌去超2000億元。

　　華夏時(shí)報(bào) 記者 賈謹(jǐn)嫣 陳鋒 北京報(bào)道

　　作為立訊精密（002475.SZ）的董事長及實(shí)際控制人，也是A股此前最富有的女性掌門人之一，王來春曾以一己之力撐起公司半邊天，如今正在和身家大幅縮水的現(xiàn)實(shí)奮力抗?fàn)帯?月9日，立訊精密收于33.45元/股，相較于1月14日63.26元/股，股價(jià)腰斬，總市值跌去超2000億元。

　　成于蘋果，王來春正在力爭不敗于蘋果。“337調(diào)查”發(fā)生后的近4個(gè)月時(shí)間里，立訊精密一度被市場猜測會(huì)否成為繼歐菲光后第二家被踢出蘋果鏈的巨頭。或因此，過去3個(gè)月的時(shí)間里，立訊精密累計(jì)發(fā)生38筆大宗交易，合計(jì)成交金額超過76億元，這意味著，市場對公司未來發(fā)展的恐慌情緒較嚴(yán)重，機(jī)構(gòu)正在密集調(diào)倉，股東選擇跑路離場。

　　時(shí)間曾給過機(jī)會(huì)，但王來春似乎并未成為時(shí)間的好友。依托為蘋果代工，立訊精密在2010年上市后進(jìn)入營收與凈利潤雙高增長的十年黃金時(shí)代。但仰人鼻息之下，手握有效專利2064件，仍錯(cuò)過此前每次突圍的良機(jī)，直至如今被掣肘。用超2000億元市值換取“代工之路無法長久”的市場感悟，是否太昂貴？

　　靠綁定大客戶一定不是好生意，亦非公司長久發(fā)展之計(jì)，夯實(shí)技術(shù)才能構(gòu)建護(hù)城河。需要注意到，立訊精密正在不斷加大研發(fā)投入，并加速并購擴(kuò)張的步伐。用研發(fā)“智造”來破局的確是當(dāng)下最好的發(fā)展，即便市場看到公司如此“用功”仍不禁發(fā)問，公司是短暫性的失去一半總市值，還是真的徹底失去“半邊天”？王來春能否成功“挽尊”再創(chuàng)第二個(gè)黃金十年？

　　成于蘋果

　　在寫到王來春的時(shí)候，有媒體曾用“最牛打工妹”、郭臺(tái)銘的“義女”等字眼來試圖增加這個(gè)頂了代工圈半邊天女人的戲劇性。但實(shí)際上，于富士康和郭臺(tái)銘而言，立訊精密和王來春只是被相中的“再代工大將軍”。

　　郭臺(tái)銘一手打造的富士康，是全球知名的代工大廠。1988年，21歲只有初中學(xué)歷的王來春成為了富士康的流水線工人。十年后，因?yàn)樽銐蚱疵团Γ鮼泶荷粮皇靠档念I(lǐng)導(dǎo)層。

　　但王來春決定離開。1998年，王來春向郭臺(tái)銘借錢收購香港立訊，開始了創(chuàng)業(yè)生涯。2004年，由于富士康的人力無法滿足訂單量的需求，王來春得到“回歸”富士康的好機(jī)會(huì)——郭臺(tái)銘成為王來春的第一大客戶。

　　天眼查APP顯示，立訊精密成立于2004年5月， 法人代表為王來春。王來春和王來勝通過控制立訊有限公司成為立訊精密實(shí)際控制人，兄妹二人以每人50%的持股比例， 共同享有上市公司38.9%股份。按照4月9日立訊精密2359億元的總市值計(jì)算，王來春兄妹二人身家分別達(dá)到458億元。

　　百億身家的背后，除了郭臺(tái)銘還要感謝另外一個(gè)男人——庫克，蘋果公司現(xiàn)任首席執(zhí)行官。2010年至2020年，蘋果營收開啟爆發(fā)式增長，從650億美元躍至2745億美元，其背后蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的中國企業(yè)也隨之賺到盆滿缽滿。

　　為了增加和蘋果的粘性，2011年始，立訊精密先后收購昆山聯(lián)滔、蘇州美特、深圳科爾通等，切入到蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。最為成功的，則系成為蘋果AirPods的主力供應(yīng)商。

　　年報(bào)顯示，消費(fèi)性電子成為立訊精密的主要業(yè)務(wù)，2019年?duì)I收達(dá)到520億元，占其全部營收比重的83.16%，并有逐年上升之勢，2018年，消費(fèi)性電子還只占比74.77%，營收僅有268億元，營收金額同比增長93.95%。

　　這是被蘋果牽著鼻子跑的小十年，同時(shí)也鑄就了立訊精密第一個(gè)黃金十年。自2010年立訊精密登陸深交所后，其歸母凈利潤持續(xù)走高。尤其是過去兩個(gè)財(cái)年，2018年公司歸母凈利潤同比增長61.05%， 2019年公司歸母凈利潤同比增長73.13%。

　　被“337調(diào)查”掣肘

　　沒有人知道，在追著庫克跑的過去十年時(shí)間里，王來春是否在深夜里質(zhì)問過自己，是否對蘋果過度依賴？如果蘋果訂單下滑甚至未來被蘋果踢出局，這辛苦創(chuàng)下的江山又該怎么辦？

　　2020年12月，蘋果的核心供應(yīng)商之一安費(fèi)諾向美國國際貿(mào)易委員會(huì)提出申請，指控立訊精密及子公司東莞立訊精密等5家企業(yè)的產(chǎn)品侵犯其專利權(quán)。

　　1月22日，美國ITC決定對立訊精密發(fā)起“337調(diào)查”。1月24日，立訊精密回應(yīng)市場稱，已成立專門的工作組并聘請美國337調(diào)查及專利訴訟律師團(tuán)隊(duì)積極應(yīng)對本次調(diào)查。

　　市場人士認(rèn)為，作為立訊精密的競爭對手，安費(fèi)諾本次指控立訊精密值得重視。需要注意到，凡是涉及到“337調(diào)查”的各國企業(yè)，都是涉及到全球價(jià)值鏈的重塑或者是進(jìn)入美國主流市場，對于知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略布局的意識(shí)，不僅要遵守對方國家的法律法規(guī)，還要認(rèn)真分析研究競爭對手的專利布局與自身技術(shù)優(yōu)勢以及相應(yīng)專利布局。

　　積極應(yīng)戰(zhàn)之下，立訊精密正在深陷失去“半邊天”的恐慌。即便華為、OPPO、vivo、小米等知名品牌皆是立訊精密的客戶，但必須要承認(rèn)，來自蘋果的賺錢效應(yīng)最佳，失去蘋果這個(gè)第一大客戶，立訊精密將會(huì)面臨斷臂之痛，其在短期內(nèi)的財(cái)報(bào)也不會(huì)好看。

　　根據(jù)2019年年報(bào)顯示，立訊精密347億元銷售額來自蘋果，占年度銷售總額比例55.43%。而來自第二大客戶的銷售額僅為40億元，占比6.34%；來自第五大客戶的銷售額只有18億元，占比2.89%。

　　蘋果對立訊精密的重要性不言而喻。王來春用了十年時(shí)間，一步一步拿下庫克，而來自安費(fèi)諾的一紙?jiān)V狀也讓她愈發(fā)清醒：成于蘋果，該如何不敗于蘋果？

　　市場分析人士對《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，若“337調(diào)查”敗訴或無法和安費(fèi)諾達(dá)成和解進(jìn)而失去蘋果，立訊精密短期內(nèi)則會(huì)受到較大影響，恢復(fù)的情況則要取決于在研發(fā)能力上的突破速度。

　　需要注意到，自2017年開始，立訊精密年報(bào)中開始披露研發(fā)費(fèi)用，這一支出逐年增加。2017年研發(fā)費(fèi)用為15.42億元；2018年為25.15億元；2019年為43.76億元；2020年三季度研發(fā)費(fèi)用已增長至44.66億元。

　　王來春兄妹率先跑路

　　蘋果給了立訊精密超過一半的營收，在“337調(diào)查”發(fā)酵后，二級市場恐慌情緒嚴(yán)重。除在短期內(nèi)立訊精密總市值跌去超2000億元外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去3個(gè)月立訊精密共發(fā)生38筆大宗交易，累計(jì)超過76億元，最近的則發(fā)生在4月9日，機(jī)構(gòu)賬戶賣出超4700萬元。

　　一半營收面臨不保，一半市值跌跌不休，究竟是誰讓王來春失去了半邊天？值得玩味的是，過去一段時(shí)間里，在券商持續(xù)唱多立訊精密之下，王來春兄妹通過控制立訊有限公司大筆減持套現(xiàn)離場。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年三季度末至2021年2月3日，立訊有限公司共減持1.387億股股份。2020年1月15日至今，立訊有限共減持套現(xiàn)超過183億元。2020年12月，立訊有限公司減持709萬張立訊精密的可轉(zhuǎn)債，對應(yīng)套現(xiàn)約7.2億元。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，機(jī)構(gòu)、股東跑路離場之下，中信證券、中金公司等多家知名券商發(fā)布“買買買”研報(bào)，隨后立訊精密收獲大量散戶投資者。

　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2020年三季度末，機(jī)構(gòu)共持有立訊精密47.67億元，而到2020年年末，機(jī)構(gòu)持倉僅剩12.25億元。但另一方面，愿意“真金白銀”式支持公司發(fā)展的中小投資者越來越多。數(shù)據(jù)顯示，2020年年末，立訊精密股東總?cè)藬?shù)為32.26萬戶；3月10日，股東總?cè)藬?shù)達(dá)到44.43萬戶。

　　散戶進(jìn)場的背后，是公司發(fā)布的持續(xù)高漲的業(yè)績。3月22日，立訊精密發(fā)布2020年業(yè)績快報(bào)以及一季度業(yè)績預(yù)告。報(bào)告顯示，2020年度凈利潤約72.33億元，同比增加53.44%；公司預(yù)計(jì)2021年一季度的凈利潤為13.26億元-13.75億元，同比增長35%-40%。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)