應該說，財富的積累和創業的喚醒，這兩件事分別都是幸事，是中國社會得以不斷前進的動力。但是，卻分別形成了兩大堰塞湖，成為了懸在我們頭頂達摩克里斯之劍，孕育著極大的社會風險。為什么？因為中國的金融市場尤其是資本市場的不發達，使得這兩者無法對接。而如果我們能夠打通它們，哪怕是部分打通，高峽出平湖，釋放出來的生產力可以不低于包產到戶，足以能夠使得中國順利走過未來十年，跨越中等收入陷阱。打通的過程，就是中國金融市場的市場化改革和資本市場的建設過程，而這是一個巨大的系統性工程，需要我們大家的共同努力。

　　現在溫州金改是個非常熱門的話題，我們去調研了兩次，發現這個城市的問題很有意思。這個城市是中國最富裕的城市之一，但是中國的中小企業倒閉潮也始于溫州[43]，為什么？缺錢。這就很荒唐了。一方面有大量的企業需要融資；另外一方面，大量的溫州資金滿天飛，到山西去炒煤，到新疆去炒棉花，全中國甚至全世界去投機，根源在于金融市場不發達，金融的市場化程度還不夠。

　　溫州是中國的縮影，溫州金改是一個城市的改革，但它折射了中國金融未來的三大轉變：第一個轉變是我們要從一個間接融資絕對主導的金融體系，轉向一個直接融資和間接融資相平衡的發展模式；第二個轉變是要從大一統的自上而下的金融發展模式，走向地方金融市場有一定的自我生長發展空間的模式；第三個就是從以國有金融機構絕對主導，走向國有金融機構和民營金融機構共同發展壯大的發展模式。

　　應該說，資本市場的發展對于中國經濟轉型的成敗將起到決定性的作用，在某種意義上，可以說是中國經濟轉型的支點。我們很難想象中國經濟如果不借助資本市場去轉型的話會出現什么情況。如果仍然高度依賴傳統的商業銀行的支持，或者過多依賴行政之手去推動轉型的話，勢必會不斷出現光伏產業這樣的案例，不僅會造成巨大的社會浪費，也會極大地延緩轉型的進程，甚至會導致轉型的失敗。推動中國經濟轉型最有效的方法，是合理布局有形的手和無形的手，更多地發揮資本市場的作用來盤活存量和發展增量。當然市場本身并不完美，所以我們也需要用有形的手去推動改革，加強監管，完善市場架構，提高市場效率，彌補市場缺陷，確保轉型的成功。

　　資本市場與十八大目標

　　我這里選取了十八大報告中所有我認為跟資本市場相關的關鍵詞，跟資本市場最相關的一句話是“加快發展多層次資本市場”。但如果我們仔細研讀，會發現十八大提出的未來若干年中國經濟社會的主要目標，都和資本市場的發展密不可分。

　　第一個方面，“確保到2020年實現全面建成小康社會宏偉目標”，“實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番”，如果沒有資本市場的支持，經濟的轉型和可持續增長都是很難實現的。

　　第二個方面，“深化金融體制改革”，“維護金融穩定”，中國金融體系最大的風險就是銀行在金融結構中占比過大，一旦出現大量不良貸款，對于中國經濟的打擊將是非常沉重的，所以我們必須要加快資本市場的發展，盡快改變這種失衡的狀態。

　　第三個方面，“深化科技體制改革，推動科技和經濟緊密結合”。科學技術的產業化進程離開了資本的支持和引導，是很容易找不到方向的。

　　一位我原來在清華讀書時候的老師，后來做了學校的領導，前些年和我探討過一個問題，清華怎么才能夠幫助中關村變成硅谷，就像當初斯坦福幫助硅谷崛起一樣。我告訴老師，斯坦福大學有一個很好的做法，那就是，學校鼓勵學生或教授出去創業，很多時候，學生和教授可以把自己的研究成果全部帶走，學校一分錢不要，也幾乎從未與學生或老師有過這方面的爭執或訴訟。老師聽了很震驚，說這怎么可能，學校不是虧了嗎？我說學校沒虧，學生和教授出去創業，一般都會找到風險投資，最后走向資本市場，可能公司的市場動輒幾百億或幾千億美元，他們回到母校捐獻，也動輒幾億或幾十億美元。老師聽了以后非常感慨，他說這件事情咱們現在做不了，第一，讓學生和教授把專利全部帶走，這叫國有資產流失；第二，也有不少人出去創業，但還沒怎么看見有誰回來捐獻的。當然，今天的情況肯定已經有所不同了，隨著更多的校友創業成功，相信回饋母校的人越來越多了。那么斯坦福大學為什么要這么做呢？它是用這種方式鼓勵更多的技術和專利走向市場，與市場結合，與經濟結合，與資本結合，最后通過捐獻實現了良性循環，客觀上也幫助促成了硅谷的奇跡。過去若干年中，我們已經看到中關村科技園區逐步成長，今天已經初具規模，應該是遵循了類似的路徑，盡管在減少科技與資本對接的障礙方面，我們還有很多的工作要做。

　　第四個方面，“建立社會保險基金投資運營制度，確保基金安全和保值增值”。現在社會上也有很多討論，關于我們應該怎么去投資、怎么去監督、怎么去保值增值，這里就需要很多專業人士去參與，也需要各個相關部委的政策支持。但是我們要知道，如果離開了與資本市場的結合，離開了科學合理的投資，社保基金的增值是肯定趕不上通脹的速度的。

　　第五個方面，“全面提高開放型經濟水平”。毋庸置疑，中國經濟水平的開放程度跟資本市場是相輔相成的。

　　我們需要一個什么樣的資本市場

　　所以說，中國的未來，中國經濟和社會的轉型，都會跟資本市場的發展高度相關。那么，我們到底需要一個什么樣的資本市場呢？我想，從這個市場本身來說，它需要滿足三方面的條件：

　　第一，它必須是一個公開、公平、公正的市場，或者至少是一個越來越公開公平公正的市場。

　　第二，它必須是一個高效和透明的市場，必須是一個有效率的市場。當然，市場不可能每時每刻都是有效的，即使像美國這樣的成熟市場，也會有發生像2008年那樣市場崩潰和完全失效的時候，對經濟的打擊也是沉重的。但是從長期統計平均來看，市場配置資源的效率還是遠遠超過其他任何與其競爭的方式，況且我們可以通過大家的努力，使這個市場的效率一天比一天提高。

　　第三，這個市場還需要具有一定的國際競爭力。現在中國已經是全球第二大經濟體，中國股市的規模漲一點是全球第二，跌一點是第三第四，但中國市場的開放度總體來說還是不夠。一個全世界第二大的經濟體、第二大的市場，不可能和其他國家都不打交道，那么打交道的時候就必須要有競爭力，不能說一打交道就不行了，一觸即潰，所以國際競爭力很重要。

　　那么，對于中國經濟社會來說，我們希望這個市場能夠起到什么樣的作用呢？至少有四個方面：

　　第一點，推動中國經濟轉型，資本市場責無旁貸。在經濟轉型方面，如果有哪個國家比較成功，一定是因為這個國家的經濟體制和金融體制相對來說比較市場化，資源配置比較靈活，效率比較高，能夠促進剛才我們講的產業整合和創新經濟的發展。

　　資本市場與四個現代化

　　第二點，推動中國經濟現代化進程。有一次我在南開大學參加會議，應邀在周恩來政府管理學院做一個演講，暮色中走過南開的校園，正好看到了周恩來總理的雕像，想起來周總理在1975年提出中國要建設四個現代化，即工業現代化、科技現代化、國防現代化、農業現代化，大家想一想，中國的四個現代化中，有哪一個現代化能夠離開資本市場？一個都不能。

　　改革開放初期，我們的企業曾熱衷于學習西方的管理經驗，今天學通用，明天學豐田，引進一條流水線，學會一種誤差法，覺得這就是現代化。其實，真正的現代化，是一套管理體制和機制，是公司治理，是董事會、監事會、管理層的相互制約，是獨立董事的監督，是科學決策，就是財務信息的披露，是透明度，是市場機制的約束，只有做到這些，才能叫做真正的現代化，而這些正是企業走上資本市場這個舞臺時需要滿足的必然要求。所以，所謂的工業現代化、科技現代化，就是中國企業與資本市場結合的過程。國防現代化也離不開資本市場，大家可以看一看美國的軍工企業，最重要的軍工企業基本上都是上市公司，都是在資本市場這個平臺上成長壯大的。這點我們后面還會講到，我們會看到資本市場和決定國家民族命運的軍工行業和戰爭勝敗可以是高度相關的。

　　可能大家會覺得農業與資本市場的距離比較遙遠，其實不然。農業現代化最重要的是兩個方面，一個是涉農企業上市，包括農業機械、農業醫藥等等；另一個是農產品期貨。所以我們講，資本市場是中國經濟四個現代化的主要載體，我們有責任把它建設好。

　　資本市場與中西部跨越式發展

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