2010年，中國經濟突破了人均GDP4000美元，如果按照十二五規(guī)劃的目標，保持7%的增長率，十年復利，翻一番，2020年前后，將超過人均8000，假設人民幣升值10-20%，就超過一萬美元[20]。

　　這對中國意味著兩件事情，第一，人均GDP突破一萬美元，按照國際通行的標準，意味著突破中等收入陷阱[21]。

　　什么叫突破中等收入陷阱？2012年，我有機會去吉隆坡參加了一次國際會議，對此有了一點切身體會。馬來西亞這個國家有諸多的不穩(wěn)定因素，首先是三大宗教的交匯，基督教、伊斯蘭教和佛教；其次是三大民族聚集，馬來人、華人和印度人。尤其是馬來人和華人的矛盾由來已久，歷史上也有過一些不快[22]。馬來人占人口的絕大多數，擁有財富卻不到20%，但占據了所有黨政要位，華人的人口不多，卻擁有了財富的80%，但被排除在公職和公共教育系統(tǒng)之外。就是這樣一個國家，你到街上一看，卻發(fā)現什么事都沒有，為什么？2012年底，馬來西亞的人均GDP突破一萬美元，達到10304美元，即所謂突破了中等收入陷阱。到了這樣一個階段，如果社會發(fā)生動蕩，每個人都會有所失去，老百姓不會輕易上街了，人畢竟主要是經濟動物。

　　如果我們在2020年前后突破人均GDP一萬美元，國家的發(fā)展將進入一個新的階段，社會將有更深的緩沖區(qū)，更大的承受力，我們有機會推動一些更深層次的改革，此后中國的道路可能反而會相對平坦一些。

　　第二，如果中國人均GDP超過一萬美元，大致成為美國的1/4，而人口正好是美國的4倍，也就是說，中國有望在2020年前后，經濟總量趕上或超過美國，成為世界第一大經濟體[23]。盡管我們在很多方面與發(fā)達國家還有很大的差距，但在國際事務和包括釣魚島在內的區(qū)域爭端中的話語權會增加很多，那時候我們再提共同開發(fā)，一些國家可能就會愿意心平氣和地坐下來談判。

　　因此，對于中國來說，未來十年，保持增長，保持穩(wěn)定，加快轉型，是第一要務。在增長、通脹和轉型之間尋找良好的平衡，是最大的挑戰(zhàn)。

　　怎樣加快中國經濟的轉型？歷史經驗表明，一國經濟能否轉型成功，往往取決于其社會資源配置效率的高下。作為經濟社會最重要的資源配置場所，金融市場和資本市場的改革，可以成為中國經濟轉型重要的突破口。

　　我們近期將去年在北京大學組織的資本市場系列講座集結成書，以《未來十年：中國經濟的轉型與突破》為名出版并全文在網上發(fā)表，意即在此，同時也希望藉此向更多的年輕學子介紹資本市場的主要業(yè)務和最新進展，并希望他們更多地關注資本市場，參與資本市場，推動資本市場的改革和發(fā)展。

　　存量的整合和增量的發(fā)現

　　資本市場對于經濟轉型的推動，至少應該包含兩個方面的內容，一是存量的整合，二是增量的發(fā)現：

　　第一，現有產業(yè)的整合。改革開放30年來，我們有很多產業(yè)從極端落后起步，成長到了全球屈指可數的地位，最為典型的是鋼鐵。中國的鋼鐵產業(yè)已經連續(xù)多年雄踞全球產量之首，回想起上個世紀五十年代我們超英趕美的未已雄心，確實令人感慨萬千。但是同樣令人感慨的是我們鋼鐵產業(yè)的落后和分散。我國鋼鐵企業(yè)有800家之多[24]，按前四大鋼鐵企業(yè)在行業(yè)中占有市場份額的集中度指標CR4來比較，歐盟為90%，美國為53%，日本為75%，韓國為89%，俄羅斯為78%，而我國不到30%[25]。高度的分散化帶來了諸多的問題。首先是環(huán)境問題，據稱中國污染最嚴重的城市是石家莊[26]，這與華北地區(qū)大量的中小鋼廠不無關系[27]，特別是很多低端鋼廠，沒有足夠的資金和利潤空間去提高技術或處理污染；其次是我們每年進口鋼材的平均價格是出口鋼材的150%左右[28]，為什么？因為我們進口的都是特種鋼，出口的都是粗鋼；還有的問題就是我們每年消耗全球60%左右的鐵礦石[29]，在每一輪鐵礦石談判中都敗走麥城，為什么？因為我們2000多家鋼廠自己就和自己打得不可開交。鋼鐵產業(yè)折射了中國很多產業(yè)的問題，產能過剩、過度分散化、沒有規(guī)模效應、技術創(chuàng)新能力不足等等。沒有產業(yè)的整合，就不可能實現企業(yè)和行業(yè)的升級轉型，也就不可能解決好環(huán)境和污染的問題。所以我們亟需對這些產業(yè)進行一定的整合。

　　問題是應該怎樣去整合？

　　打造中國的通用和杜邦

　　歷史是最好的教材。美國類似的重工業(yè)化階段是在1900年前后的30年。當時美國有個人叫卡耐基，號稱鋼鐵大王，他的鋼鐵公司的產量已經超過了當時的仍被稱為日不落帝國——英國全國的鋼鐵產量。來自華爾街的JP摩根告訴卡耐基，說卡耐基先生你的工廠辦得很不錯，但是有一個問題。卡耐基問有什么問題？摩根說，就是規(guī)模太小。卡耐基聽糊涂了，說我已經超過了日不落帝國，怎么還規(guī)模太小？摩根講了一句卡耐基想都不敢想的話，這句話在一定程度上影響了美國的歷史。摩根說，我要把你的工廠買下來，我還要把美國其他幾個最大的鋼鐵公司都買下來，把你們整合在一起。一年之內他做到了，他組織了一個財團，把卡耐基和其他幾個鋼鐵公司買下，前后收購了數百家鋼鐵公司，并把它們整合在一起，形成了的新的鋼鐵公司——美國鋼鐵集團，資本金為美國聯邦政府該年預算的2.75倍，一舉奠定了美國鋼鐵產業(yè)在全球的絕對壟斷地位和談判力[30]。

　　在同一個時代，美國幾乎所有的重要產業(yè)，都依托資本市場的平臺發(fā)生了大量的并購。洛克菲勒的美孚石油，收購兼并的中小煉油廠多達400家。汽車行業(yè)出現了通用汽車，電器行業(yè)出現了通用電器，化工行業(yè)出現了杜邦公司，資本的力量整合了美國經濟，使之上了一個新的臺階，成功完成了重工業(yè)化過程，并一舉在世界舞臺上崛起，成長為全球最大的經濟體，同時也完成了美國經濟從農業(yè)經濟和小作坊為主的小工業(yè)經濟向重工業(yè)化經濟的轉型。

　　處在重工業(yè)化階段的今天的中國，也應該擅用資本的力量，用并購的手段整合盤活中國經濟的存量，使之上一個新的臺階，加速完成中國的重工業(yè)化進程，這也是經濟轉型的必然要求。

　　硅谷奇跡背后的推手

　　轉型另外一個非常重要的方面就是高科技產業(yè)和戰(zhàn)略新興產業(yè)的發(fā)展。最近訪問美國的時候途經硅谷[31]，一共只有不到兩個小時的時間，請了一位在硅谷工作的中國人帶我們轉轉。首先看了一個非常普通的房子，喬布斯的故居。在離喬布斯家一英里的地方，看了扎克伯格創(chuàng)業(yè)的“基地”。然后去參觀了臉譜公司今天的園區(qū)，有五、六十個大樓，十年左右的時間，已經不可同日而語。然后去參觀了谷歌[微博]，看到谷歌的辦公樓之間還有沙灘排球場，大概是為了更好地激發(fā)員工的創(chuàng)造力。我們還去了KKR。大家如果讀過《門口的野蠻人》這本書，應該知道KKR正是上個世紀八十年代策劃了美國最大企業(yè)并購案的私募基金[32]。KKR的旁邊緊挨著的幾間低矮的小平房，門口寫著“硅谷銀行”。

　　不到兩個小時，方圓30英里，聚集了這么多美國著名的高科技公司和風險投資機構，當然，我們還路過了像甲骨文[微博]、英特爾[微博]這樣的昔日明星，等等，只是沒有時間駐足訪問了。這些上個世紀九十年代的明星，現在似乎已成為了老牌公司。每次到硅谷，你都會感嘆，這是一個眾星云集的山谷。在中國古代，村里有人考上進士，大家會說這個村里有文曲星下凡，硅谷有一點像很多文曲星正好下凡到了同一個村里，一定是這地方有什么東西非常特殊。是什么呢？是一套機制上的優(yōu)勢，也就是大家所熟知的“30英里規(guī)則”：在硅谷狹長的30英里的山谷之內，每一個風險投資家都可以找到他想投資的所有技術，每一個創(chuàng)業(yè)者都可以找到至少一筆風險投資。有這么一個機制的優(yōu)勢，硅谷就迅速地崛起了，高科技公司如雨后春筍般地成長起來，幾十年經久不衰，而且每一輪新的高技術浪潮又都發(fā)生在硅谷。

　　我們知道美國壟斷了上個世紀最后30年幾乎所有的高科技產業(yè)，PC，電信、互聯網，生物制藥，等等。這使得美國經濟實現了從制造業(yè)為主向高科技產業(yè)為引領的創(chuàng)新經濟時代[33]。

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