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　　從三大產(chǎn)線招標，看屬于國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的時代才剛剛到來 | 國君電子

　　來源：國泰君安證券研究

　　截至目前，全球90%的手機、80%的冰箱、76%的彩電都產(chǎn)于中國，然而中國制造的集成電路產(chǎn)值只占了全球的8.4%。

　　半導(dǎo)體制造行業(yè)的薄弱，讓中國每年進口了全球集成電路產(chǎn)品的60%。

　　在過去的很長時間里，雖然中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但一直呈現(xiàn)出封裝、設(shè)計強，制造弱的格局。

　　這一結(jié)構(gòu)與不同細分領(lǐng)域所需要的技術(shù)難度有關(guān)——發(fā)展較快的是技術(shù)壁壘低，勞動力成本優(yōu)勢明顯的封裝環(huán)節(jié)；緊隨其后的是，一批諸如海思芯片的設(shè)計廠商也正在快速崛起；而相對薄弱的芯片制造行業(yè)，正在得到越來越多的關(guān)注。

　　▼ 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)垂直分工流程

　　和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)

　　中國的“野心”，是讓集成電路產(chǎn)值在未來5-6年占到全球的三分之一，而這一點若想實現(xiàn)，必須依賴于半導(dǎo)體制造行業(yè)的崛起。

　　2019年10月22日，大基金二期成立。根據(jù)規(guī)劃，其投資方向?qū)⒅攸c放在刻蝕機、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備和清洗設(shè)備等芯片制造領(lǐng)域。

　　半導(dǎo)體制造若想大發(fā)展，設(shè)備必須先行。對于半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域來說，最好的時代才剛剛到來。

　　繼《越過7到10億的山丘，哪些國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)將突破盈利加速拐點？》，國泰君安電子團隊再次聚焦國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)商。

　　通過分析內(nèi)資關(guān)鍵產(chǎn)線的資本支出、產(chǎn)能規(guī)劃和具體設(shè)備的采購情況，國泰君安電子團隊指出，半導(dǎo)體設(shè)備的超長景氣周期剛剛開啟，設(shè)備支出大年預(yù)計在2023年后來臨，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備三大巨頭（北方華創(chuàng)、中微半導(dǎo)體、盛美半導(dǎo)體）的業(yè)績有望隨之迎來爆發(fā)。

　　01

　　半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)

　　超長景氣周期開啟

　　由于內(nèi)資半導(dǎo)體制造生產(chǎn)線是國產(chǎn)設(shè)備廠商的主要客戶，因此國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的發(fā)展與下游產(chǎn)線的需求息息相關(guān)。

　　產(chǎn)線產(chǎn)能和資本支出是下游廠商設(shè)備采購的關(guān)鍵信號，我們先通過下面這張表格了解一下2019年內(nèi)資主要產(chǎn)線的產(chǎn)能和資本開支情況。

　　▼內(nèi)資產(chǎn)線國產(chǎn)設(shè)備支出將逐漸上升

　　數(shù)據(jù)來源：粵芯官網(wǎng)，積塔半導(dǎo)體官網(wǎng)，半導(dǎo)體行業(yè)觀察，EETime，國泰君安證券研究

　　備注：（1）假設(shè)中芯國際b3一期填滿；（2）中芯國際FinFET產(chǎn)線（14nm及以下）2019年對國產(chǎn)設(shè)備貢獻很少；（3）粵芯半導(dǎo)體第一批設(shè)備采購以海外設(shè)備為主，對國產(chǎn)設(shè)備貢獻少

　　從總投資額來看，長江存儲、華虹無錫、華虹Fab6等幾條代表性的內(nèi)資產(chǎn)線在2019年的設(shè)備總投資額為587億元，同比增長了85%。

　　那么，他們現(xiàn)在進展如何？國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)又面對的是怎樣規(guī)模的機會？

　　02

　　內(nèi)資產(chǎn)線進展如何？

　　代工：華虹撐起半邊天

　　代工產(chǎn)線方面，由于中芯國際的兩條產(chǎn)線在2019年對國產(chǎn)設(shè)備貢獻較小。因此我們主要討論華虹系的兩條產(chǎn)線。

　　華虹無錫在2019年7月至12月設(shè)備訂單繼續(xù)放量，2019年新增月產(chǎn)能為7-8千片，其12寸產(chǎn)線是由8寸產(chǎn)線轉(zhuǎn)移而來，制程成熟，2020年月產(chǎn)能預(yù)計將達到2萬片。

　　目前該成熟制程產(chǎn)線主要以采購二手設(shè)備為主，其2019年設(shè)備投資額達到60億元，將持續(xù)拉動國產(chǎn)設(shè)備成長。

　　▼華虹無錫2019年設(shè)備訂單總量

　　同比有所提升

　　數(shù)據(jù)來源：中國國際招標網(wǎng)，國泰君安證券研究

　　備注：數(shù)據(jù)更新到2019年12月初；招標及中標信息中所含有demo機臺的數(shù)量暫且未知；產(chǎn)線收入確認與下達訂單中間約有3個季度的時間差

　　華虹Fab6在2019年至今設(shè)備總量以及國產(chǎn)設(shè)備采購量都不高，2019年月產(chǎn)能新增1萬片，到2022年底計劃月產(chǎn)能達4萬片。

　　具體到對下游三大巨頭的采購，華虹集團對北方華創(chuàng)設(shè)備的采購主要集中在爐管、清洗、刻蝕設(shè)備、成膜設(shè)備四大類。

　　2019年1月至12月初，華虹無錫廠在北方華創(chuàng)共采購刻蝕設(shè)備 2臺，PVD1臺，爐管2臺，我們預(yù)估2019年全年華虹系產(chǎn)線采購金額為1億元，對北方華創(chuàng)收入拉動作用明顯增長。由于收入確認晚于下達訂單約3個季度，因此部分2019年訂單轉(zhuǎn)銷至2020年確認收入，該部分金額約為0.22億元。

　　2020年及之后，隨著華虹系產(chǎn)線擴產(chǎn)提速，未來設(shè)備需求將進一步提升。

　　華虹系對中微半導(dǎo)體的采購主要集中在CCP介質(zhì)刻蝕，2019年1-12月華虹無錫共下單7臺。我們按照招股說明書中單個的腔體價格估算出2019年華虹體系對中微刻蝕設(shè)備的收入貢獻為0.9億元。同樣由于收入確認晚于下達訂單約3個季度，因此部分2019年訂單轉(zhuǎn)銷至2020年確認收入，該部分金額約為0.7億元。

　　2019年1-12月，華虹無錫共采購盛美清洗設(shè)備6臺，采購金額約1.2億元，預(yù)計對盛美的收入貢獻為1.4億元。

　　此外，華虹系還對北京屹唐的等離子去膠機、上海微電子的退火設(shè)備、華海清科的拋光設(shè)備和陽芯源微的勻膠設(shè)備等其他國產(chǎn)設(shè)備的收入有一定貢獻，拉動了國產(chǎn)設(shè)備廠商的業(yè)績。

　　IDM：武漢長存訂單創(chuàng)新高

　　存儲器IDM產(chǎn)線方面，2019年是長江存儲產(chǎn)能擴張的第二階段，月產(chǎn)能達到2.8萬片左右，成為了國產(chǎn)設(shè)備需求的主要拉動力。

　　長江存儲2019年設(shè)備采購總量以及對國產(chǎn)設(shè)備采購量均創(chuàng)紀錄。截止到2019年12月初，長江存儲產(chǎn)線2019年共采購設(shè)備1370臺，同比于 2018年的采購量增長了160%，其在2019年Q1單季度的國產(chǎn)設(shè)備采購量便達到55臺，超過2018年全年國產(chǎn)設(shè)備采購總和；2019年Q4長江存儲共采購設(shè)備295臺，其中15臺為國產(chǎn)設(shè)備，國產(chǎn)設(shè)備采購量環(huán)比同比均有所提升。

　　長江存儲2018-2020年三年的產(chǎn)線規(guī)劃總投資額高達1500億元，規(guī)劃總產(chǎn)能高達30萬片/月（分三期，每期10萬片）。

　　▼長江存儲2019年設(shè)備采購總量

　　以及國產(chǎn)設(shè)備采購量均創(chuàng)紀錄

　　數(shù)據(jù)來源：中國國際招標網(wǎng)，國泰君安證券研究

　　備注：數(shù)據(jù)更新到2019年12月初

　　具體到下游公司的采購，長江存儲2019年1月至2019年12月初其共采購北方華創(chuàng)的Al PAD PVD 1臺，刻蝕設(shè)備6臺，爐管31臺，我們預(yù)估采購金額在3.5億元左右，同比增長超過200%。

　　由于收入確認的3個季度時間差，因此部分2019年訂單轉(zhuǎn)銷至2020年確認收入，該部分金額約為3億元。

　　長江存儲對中微半導(dǎo)體的采購也主要集中在CCP介質(zhì)刻蝕，2019年長江存儲在中微的采購金額約為4.3億元，同比增長18%，收入金額增長160%達到5億元。同樣由于收入確認晚于下達訂單約3個季度，我們預(yù)計部分2019年訂單轉(zhuǎn)銷至2020年確認收入，該部分金額約為3億元。

　　長江存儲產(chǎn)線約30%的清洗設(shè)備來自盛美半導(dǎo)體，2019年長江存儲對于盛美清洗設(shè)備的采購金額預(yù)計同比增長約43%達到2億元，收入金額達到0.8億元，同時約1.8億元的2019年訂單將轉(zhuǎn)銷至2020年確認收入。

　　▼2019年長江存儲的絕大多數(shù)訂單

　　將在2020年確認收入

　　數(shù)據(jù)來源：中國國際招標網(wǎng)，國泰君安證券研究

　　備注：（1）清芯科技是盛美半導(dǎo)體的香港銷售公司；（2）數(shù)據(jù)更新到2019年12月初

　　展望2020年，武漢產(chǎn)線預(yù)計將繼續(xù)投資約200億元，月產(chǎn)能將新增3萬片達到約6萬片，2021年月產(chǎn)能預(yù)計將達到10萬片，訂單需求持續(xù)增加。

　　除了三大產(chǎn)線，積塔半導(dǎo)體對下游設(shè)備的拉動同樣不容小覷，截止到2019年12月初，積塔半導(dǎo)體2019年共采購設(shè)備數(shù)量為196臺，期中，國產(chǎn)設(shè)備的采購總數(shù)為69臺，均集中在2019年下半年。其在2020年上半年將進一步啟動并完成12寸產(chǎn)線擴產(chǎn)的設(shè)備采購，對國產(chǎn)設(shè)備需求將進一步提升，對于本土IC設(shè)備企業(yè)的訂單金額以及收入金額將有顯著拉動。

　　▼關(guān)鍵內(nèi)資產(chǎn)線對國產(chǎn)設(shè)備采購量

　　呈現(xiàn)增長趨勢

　　數(shù)據(jù)來源：中國國際招標網(wǎng)，國泰君安證券研究備注：（1）數(shù)據(jù)更新到2019年12月初；（2）招標及中標信息中所含有demo機臺的數(shù)量暫且未知；（3）因為部分公司設(shè)備是通過代理公司售出因此數(shù)據(jù)可能存在一定誤差，后續(xù)會進一步更新；（4）部分設(shè)備進入產(chǎn)線并不是通過招標方式采購，所以導(dǎo)致統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在一定誤差，后續(xù)會進一步更新；（4）產(chǎn)線收入確認與下達訂單中間約有3個季度的時間差；（5）由于積塔半導(dǎo)體先擴產(chǎn)8英寸產(chǎn)線因此其在2019年僅采購了北方華創(chuàng)的設(shè)備，2020年隨著12寸產(chǎn)線擴產(chǎn)啟動，在加大對北方華創(chuàng)設(shè)備采購的基礎(chǔ)上，其將進一步采購中微以及盛美等廠商的設(shè)備。

　　總體來看，2019年關(guān)鍵內(nèi)資產(chǎn)線對國產(chǎn)設(shè)備采購量呈現(xiàn)增長趨勢。依靠長江存儲與華虹系三條產(chǎn)線，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備三大巨頭訂單量與業(yè)績均取得了可觀增長。

　　▼三巨頭2019年業(yè)績實現(xiàn)可觀增長

　　數(shù)據(jù)來源：中國國際招標網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，國泰君安證券研究

　　備注：數(shù)據(jù)更新到2019年12月初；+a表示2019Q4剩余訂單轉(zhuǎn)銷以及部分2020訂單（可當年確認）帶來的增量收入

　　03

　　國產(chǎn)化的良機

　　面對中國半導(dǎo)體行業(yè)的崛起，外資企業(yè)嚴防死守，未來國產(chǎn)設(shè)備如何突圍，我們認為應(yīng)該從國產(chǎn)設(shè)備和內(nèi)資產(chǎn)線兩個維度來尋找出路。

　　設(shè)備方面，技術(shù)難度高的關(guān)鍵性設(shè)備仍由外企把持，如投資額最高的光刻設(shè)備仍然是日本的占比最高，先進光刻機則依然由荷蘭ASML壟斷，整體國產(chǎn)化率不足2%，且國產(chǎn)光刻設(shè)備僅為涂膠顯影設(shè)備，并非高技術(shù)難度的核心光刻機。量測設(shè)備同樣國產(chǎn)化率不足2%，主要供應(yīng)方還是美國企業(yè)占比最高。此外，投資額達23%的成膜設(shè)備國產(chǎn)化率也不足10%。

　　但與此同時，我們看到內(nèi)資龍頭在部分細分領(lǐng)域已有突破，如中微半導(dǎo)體CCP刻蝕機在大陸晶圓廠市場占比為25%，北方華創(chuàng)則是約有22%的IC設(shè)備通過產(chǎn)線驗證。

　　此外，刻蝕設(shè)備、摻雜設(shè)備和CMP設(shè)備方面也看到了國產(chǎn)化的曙光，當前三者國產(chǎn)化率在15%左右，而清洗設(shè)備的國產(chǎn)化率更是達到了30%。

　　總體來看，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化前路漫漫，但國產(chǎn)設(shè)備在逐步進入大陸產(chǎn)線后占比在持續(xù)提升，內(nèi)資企業(yè)均已經(jīng)開啟加速追趕模式，未來具備較大的突破潛力。

　　▼關(guān)鍵設(shè)備已逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化

　　數(shù)據(jù)來源：格羅方德，半導(dǎo)體行業(yè)觀察，國泰君安證券研究

　　下游產(chǎn)線方面，根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察以及各公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，武漢長存、長鑫、中芯14nm、中芯國際65/55nm、積塔、華虹無錫、華虹FaB6、士蘭微、粵芯這幾條主要產(chǎn)線2018-2020年規(guī)劃的設(shè)備總投資額約為7916億元。

　　我們選取長江存儲、華虹無錫以及華力微三條產(chǎn)線作為統(tǒng)計樣本，預(yù)計當產(chǎn)線建設(shè)完成后設(shè)備總體國產(chǎn)化率可以達到25%，因此可以得到整個項目在2018-2020年對國產(chǎn)設(shè)備總體需求空間約為1979億元，其中2020年可以達到94.8億元，同比增長69%。

　　與國產(chǎn)設(shè)備相類似的是內(nèi)資產(chǎn)線的國產(chǎn)化率也在呈現(xiàn)逐步提升趨勢。

　　▼各類設(shè)備國產(chǎn)化率情況統(tǒng)計

　　數(shù)據(jù)來源：中國國際招標網(wǎng)，國泰君安證券研究

　　備注：（1）選取長江存儲、華虹無錫與華虹Fab6作為統(tǒng)計樣本；（2）數(shù)據(jù)更新截止到2019年12月初

　　總體來看，半導(dǎo)體設(shè)備是大基金二期重點扶持的行業(yè)，伴隨著半導(dǎo)體去庫存周期落幕疊加建廠潮的進一步拉動，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)將開啟長景氣周期。

　　在目前國產(chǎn)設(shè)備廠商滲透率仍有所不足，且內(nèi)資產(chǎn)線的國產(chǎn)化率呈現(xiàn)逐步提升的良好趨勢下，刻蝕、成膜與清洗等設(shè)備方面均具備較大的突破潛力。

　　從各條產(chǎn)線的實際情況來看，2018年與2019年實際投資額少于計劃投資金額，我們預(yù)計半導(dǎo)體設(shè)備的大年將在2023年后來臨。

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責(zé)任編輯：陳志杰