原標(biāo)題：專訪冠軍基金經(jīng)理：如何看新能源、醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)？明年市場(chǎng)怎么走

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張姝欣

　　基金收益之戰(zhàn)基本落下帷幕。截至12月30日，農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理趙詣管理的四只基金位列2020年的回報(bào)率前四名，其中三只基金基本確定包攬前三，第四名將在農(nóng)銀匯理海棠三年定開和廣發(fā)高端制造A間決出。

　　擔(dān)任基金經(jīng)理不足四年的趙詣，憑借今年的優(yōu)異表現(xiàn)獲得大眾關(guān)注。他的投資邏輯是什么？如何看待新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)？為什么不買白酒？明年市場(chǎng)將怎么走？新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者專訪了趙詣，對(duì)以上問題進(jìn)行解答。

　　青睞兩種行業(yè)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大且生命周期長(zhǎng)、行業(yè)空間大且競(jìng)爭(zhēng)格局已穩(wěn)定

　　貝殼財(cái)經(jīng)：介紹下你的選股風(fēng)格和策略？

　　趙詣：目前農(nóng)銀匯理新能源主題主要投以新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈為主的行業(yè)，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0主要投偏泛高端制造業(yè)，農(nóng)銀匯理研究精選是一個(gè)全市場(chǎng)的基金。

　　我整體的投資風(fēng)格其實(shí)是持股比較集中，周期比較長(zhǎng)，不大會(huì)去做偏交易的事情，希望能夠通過選出優(yōu)秀的公司并與之成長(zhǎng)的方式，努力給持有人獲取較為穩(wěn)定的收益。

　　我一般從兩個(gè)層面選股，首先是行業(yè)選擇上。有些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大、生命周期比較長(zhǎng)的行業(yè)，這些行業(yè)的投資機(jī)會(huì)一般不會(huì)很短暫。另外一種行業(yè)是，行業(yè)空間較大、競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定，便于在其中獲取穩(wěn)定的業(yè)績(jī)預(yù)期。因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)格局不穩(wěn)定的情況下，大家傾向于通過價(jià)格戰(zhàn)等競(jìng)爭(zhēng)方式獲得市場(chǎng)，可能導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)都不賺錢，或者賺的并不是我們所需要的這種錢。

　　選擇出行業(yè)后，怎么樣選出好公司？我有4個(gè)維度，大部分公司都是靠它選出來的。一是我希望公司是行業(yè)的龍頭，也就是它的細(xì)分領(lǐng)域所占的市場(chǎng)份額位居第一。二是公司無論是技術(shù)還是各方面對(duì)行業(yè)有一定的引領(lǐng)作用，也就是未來有希望成為行業(yè)的龍頭。這類公司一般有極強(qiáng)的護(hù)城河，不大會(huì)被彎道超車，也就是我們能夠享受行業(yè)的成長(zhǎng)，獲取相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)。第三個(gè)維度是希望公司有非常好的治理結(jié)構(gòu)，選上市公司，我希望整個(gè)管理層，甚至它的實(shí)際控制人，非常有理想有抱負(fù)。

　　第四個(gè)維度，也是最重要的一點(diǎn)，公司能夠持續(xù)創(chuàng)造利潤(rùn)，我們可以容忍在行業(yè)不景氣的時(shí)候，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，但是在行業(yè)有很好機(jī)會(huì)的時(shí)候，我希望公司創(chuàng)造利潤(rùn)，這是公司成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

　　貝殼財(cái)經(jīng)：下一步會(huì)考慮要降低股票倉(cāng)位嗎？

　　趙詣：不太會(huì)去做一些擇時(shí)的事情。大部分的人其實(shí)不具備擇時(shí)能力，我們不需要過于關(guān)心什么時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該買這類問題，而更多關(guān)注長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨蛳∪毙再Y產(chǎn)，光伏是中國(guó)最具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的賽道之一

　　貝殼財(cái)經(jīng)：怎么看新能源板塊后續(xù)的成長(zhǎng)空間？

　　趙詣：我們要關(guān)注行業(yè)后續(xù)會(huì)發(fā)生一些什么變化。

　　受政策影響，其實(shí)2019年整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)是非常差的，估值都在往下走。往后看的話，雖然新能源車整體漲幅比較大，但車的滲透率依舊不高。《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》要求我國(guó)到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到20%左右，甚至日本在考慮禁售燃油車。所以整個(gè)新能源車的滲透率在未來的5-10年的增長(zhǎng)可能達(dá)到10-30倍，長(zhǎng)期看行業(yè)有較大的成長(zhǎng)潛力和空間，在整個(gè)全球各個(gè)行業(yè)賽道里都比較少見，我很看好新能源行業(yè)。

　　第二個(gè)看好新能源行業(yè)的原因是歐盟、中國(guó)、美國(guó)全球最主要的三大經(jīng)濟(jì)體在今年疫情后不約而同加大了對(duì)于整個(gè)新能源行業(yè)的投資力度，而我國(guó)的新能源行業(yè)在全球具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈非常強(qiáng)，每個(gè)環(huán)節(jié)的公司在全球范圍內(nèi)都具備競(jìng)爭(zhēng)力，各個(gè)環(huán)節(jié)的前十大公司基本上五成以上都是中國(guó)企業(yè)，所以如果全球都投新能源，我們國(guó)家優(yōu)秀的企業(yè)是最大的受益者。

　　以前全球的投資人可能更關(guān)注中國(guó)的是中國(guó)的消費(fèi)品，因?yàn)榘拙漆u油醋可能是在全球其他地方買不到的，是具有中國(guó)特色的資產(chǎn)，往后來看，新能源這條產(chǎn)業(yè)鏈無論是光伏還是電動(dòng)車，可能在全球的投資人眼里都是一個(gè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力或具有全球稀缺性的一塊資產(chǎn)。從這個(gè)維度看，國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)中將會(huì)出現(xiàn)一批全球性值得投資的好公司。

　　貝殼財(cái)經(jīng)：怎么看新能源車?yán)锩娴募?xì)分行業(yè)——光伏？

　　趙詣：光伏是中國(guó)最具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的一條賽道， 同時(shí)，可以看到近期國(guó)家能源集團(tuán)印發(fā)《國(guó)家能源集團(tuán)關(guān)于加快光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》，計(jì)劃大幅提升光伏裝機(jī)規(guī)模，因此往后看，整個(gè)光伏的裝機(jī)容量是保障的。

　　另外，今年因?yàn)橐咔榈脑颍麄€(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降比較大，同時(shí)整個(gè)融資成本下降，導(dǎo)致了整個(gè)的內(nèi)部收益率其實(shí)是往上走的。

　　對(duì)于企業(yè)端而言這是一筆投資。隨著技術(shù)的進(jìn)步，規(guī)模化的提升，和成本的下降，光伏越來越接近于平價(jià)。其實(shí)我們可以看到從今年開始，光伏從一個(gè)偏政府支持的行業(yè)，開始逐步進(jìn)入了市場(chǎng)化運(yùn)作階段，也為行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行打下比較好的基礎(chǔ)。

　　新興消費(fèi)、高端制造業(yè)未來機(jī)會(huì)多，明年應(yīng)適當(dāng)降低收益率預(yù)期

　　貝殼財(cái)經(jīng)：農(nóng)銀匯理研究精選布局大消費(fèi)，如何看大消費(fèi)后續(xù)趨勢(shì)？

　　趙詣：消費(fèi)是離生活最近的行業(yè)，選股邏輯主要是能理解行業(yè)怎么盈利，運(yùn)作模式怎么樣。選完之后，更多是關(guān)注賽道是不是足夠長(zhǎng)。

　　消費(fèi)領(lǐng)域非常明顯的一個(gè)趨勢(shì)是消費(fèi)升級(jí)，大家日益追求品牌化。另外，隨著90后、00后步入社會(huì)，他們的消費(fèi)理念也給整個(gè)消費(fèi)業(yè)態(tài)產(chǎn)生了非常大的影響，新興消費(fèi)里可能會(huì)有非常多的投資機(jī)會(huì)。

　　貝殼財(cái)經(jīng)：白酒是消費(fèi)里面很重要的細(xì)分領(lǐng)域，為什么不買白酒？

　　趙詣：可投資資產(chǎn)很多，我不覺得一定要在白酒上才能獲得超額收益，可以看到今年疫情以后，我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展給全世界留下了深刻印象，能夠快速響應(yīng)，給全球帶來物資，這樣的調(diào)動(dòng)能力和供應(yīng)鏈的完整度是很難去復(fù)制的，因此高端制造業(yè)未來機(jī)會(huì)非常多。

　　貝殼財(cái)經(jīng)：今年以來基金普遍漲勢(shì)喜人，對(duì)于現(xiàn)在想入手的投資者有什么建議？

　　趙詣：首先是盡量拉長(zhǎng)一只基金的持有年限。在一個(gè)基金產(chǎn)品長(zhǎng)期來看可能翻倍或者幾倍的情況下，持有人能獲得的相應(yīng)收益卻并不高，還有些人甚至是虧錢的。

　　第二，公募基金產(chǎn)品是較好的一種給家庭的長(zhǎng)期理財(cái)工具，投資年限越長(zhǎng)，獲得更高收益的可能性越大，而不是通過頻繁的贖回。因?yàn)榭只徘榫w，一些投資者在低點(diǎn)贖回，高點(diǎn)追高，收益率整體不理想。

　　近期大家關(guān)注的一則新聞是，12月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，并對(duì)明年資本市場(chǎng)的重點(diǎn)工作做了部署。在明年重點(diǎn)工作中，“繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金”再次被重點(diǎn)提及，還重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)投資端建設(shè)，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化等。 從這個(gè)角度來看，怎么選擇更適合自己的投資工具，是大家需要長(zhǎng)期關(guān)注的。

　　貝殼財(cái)經(jīng)：農(nóng)銀匯理研究精選也配置了部分醫(yī)藥，對(duì)醫(yī)藥后續(xù)的市場(chǎng)走勢(shì)怎么看？

　　趙詣：醫(yī)藥在過去三年漲幅比較大，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)還是有比較大的一個(gè)成長(zhǎng)空間。首先是人口的老齡化導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)藥品的需求在提升。 同時(shí)，從整個(gè)GDP占比來看，我國(guó)的醫(yī)藥開支占GDP的比重遠(yuǎn)小于日本和美國(guó)，從我們會(huì)沿著偏制造業(yè)的邏輯來進(jìn)行醫(yī)藥選擇，偏藥類的相對(duì)偏少。

　　貝殼財(cái)經(jīng)：你對(duì)于未來一年市場(chǎng)整體走勢(shì)怎么看？

　　趙詣：過去兩年公募基金收益率中位數(shù)都比較高，2021年其實(shí)應(yīng)該適當(dāng)降低預(yù)期。2021年可能震蕩的幅度會(huì)比2020年更大。在選擇公司上，更多去關(guān)注公司的質(zhì)地，淡化市場(chǎng)波動(dòng)因素。隨著注冊(cè)制逐步實(shí)施，上市公司會(huì)越來越多，兩極分化越來越強(qiáng)，普通投資人選股的難度也會(huì)越來越大，可能就造成了指數(shù)表現(xiàn)還不錯(cuò)，但自己虧錢的情況。

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責(zé)任編輯：張熠