來(lái)源： 魯明量化全視角

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　　滬深300擇時(shí)觀點(diǎn)回測(cè)凈值表現(xiàn)

　　策略指數(shù)2018年累計(jì)收益12.64%，2019年累計(jì)收益2.95%，2020年以來(lái)至5月24日累計(jì)收益-0.36%

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　　創(chuàng)業(yè)板綜擇時(shí)觀點(diǎn)回測(cè)凈值表現(xiàn) 

　　策略指數(shù)2017年累計(jì)收益38.62%，2018年累計(jì)收益10.55%，2019年累計(jì)收益33.10%，2020年以來(lái)至5月24日累計(jì)收益6.33%

　　3

　　深次新股擇時(shí)觀點(diǎn)回測(cè)凈值表現(xiàn)

　　策略指數(shù)2017年累計(jì)收益33.13%，2018年累計(jì)收益-9.86%，2019年累計(jì)收益26.73%，2020年以來(lái)至5月24日累計(jì)收益7.04%

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　　本周建議

　　預(yù)測(cè)標(biāo)的倉(cāng)位建議

　　主板中等倉(cāng)位

　　創(chuàng)業(yè)板中等倉(cāng)位

　　風(fēng)格判斷創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)

　　觀點(diǎn)簡(jiǎn)述：

　　上周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，滬深300指數(shù)周漲幅-2.27%，上證綜指周漲幅-1.91%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅-4.08%。我們過(guò)去數(shù)周連續(xù)風(fēng)險(xiǎn)提示的二浪調(diào)整，終于在兩會(huì)召開的當(dāng)下正式開啟，我們此前在周二收盤后提示受新冠疫苗二期相關(guān)利好及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，市場(chǎng)短期仍將上攻，但此后市場(chǎng)最終還是跌破此前兩周震蕩平臺(tái)，開啟正式技術(shù)調(diào)整。觀點(diǎn)回顧及展望：在2018年12月的年度策略報(bào)告中，我們明確指出對(duì)2019年市場(chǎng)的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動(dòng)區(qū)間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標(biāo)上證2400點(diǎn)，2月指數(shù)將開始重心上移，市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)與預(yù)期完全一致；但3月后市場(chǎng)在3000點(diǎn)上方主要受情緒因素主導(dǎo)不可持續(xù)，5月中美商貿(mào)商談呈現(xiàn)矛盾加劇態(tài)勢(shì)，6月10日成功預(yù)判主板b浪技術(shù)反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結(jié)束，1個(gè)月的反彈時(shí)間和200點(diǎn)的實(shí)際反彈幅度與b浪反彈開啟時(shí)的預(yù)判完全一致；此后的c浪調(diào)整我們明確預(yù)判第一目標(biāo)就是跌破2800點(diǎn)，實(shí)際市場(chǎng)在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結(jié)束c浪調(diào)整，9月開啟新一輪中期反彈，實(shí)際上證最低2733點(diǎn)；9月1日我們準(zhǔn)時(shí)提示主板空翻多，中期反彈目標(biāo)看年底上證3100左右，并在11月28日周報(bào)中明確提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動(dòng)，實(shí)際脈沖行情如期兌現(xiàn)，且上證綜指2019年終收盤3050點(diǎn)與預(yù)判的3100點(diǎn)高度吻合；2020年開年預(yù)判N字形高點(diǎn)在3200點(diǎn)，但實(shí)際市場(chǎng)受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉(cāng)，后于2月3日提示加回；2月25-26日連續(xù)提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并明確提示再減倉(cāng)，此后A股開啟破位快速調(diào)整，2個(gè)月內(nèi)第三次精準(zhǔn)提示市場(chǎng)重要拐點(diǎn)；最新觀點(diǎn)預(yù)判伴隨疫情后復(fù)工潮啟動(dòng)，二、三季度經(jīng)濟(jì)有望逐級(jí)恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計(jì)三季度末市場(chǎng)有望重回1月高點(diǎn)3150附近。

　　基本面上，兩會(huì)順利召開，2020年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)空缺凸顯政府以人為本。上周市場(chǎng)聚焦中國(guó)兩會(huì)，會(huì)上對(duì)2020年政府工作目標(biāo)表述整體平穩(wěn)，但在2020年GDP目標(biāo)空缺及特別國(guó)債1萬(wàn)億的規(guī)模等兩個(gè)方面相對(duì)最低于市場(chǎng)預(yù)期，但同時(shí)在房地產(chǎn)相關(guān)表述中與去年相比刪除了“房產(chǎn)稅”相關(guān)描述，對(duì)通脹設(shè)定目標(biāo)3.5%也在較高水平。本次兩會(huì)目標(biāo)凸顯了政府對(duì)疫情與經(jīng)濟(jì)的關(guān)注優(yōu)先度，體現(xiàn)重要“以人為本”的社會(huì)主義制度宗旨，同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)等板塊的描述開始出現(xiàn)適度放松的跡象，對(duì)于今年政府工作重點(diǎn)目標(biāo)，我們表示高度認(rèn)同，盲目推進(jìn)傳統(tǒng)基建模式未必長(zhǎng)久，而將有效資源使用到內(nèi)需與科技領(lǐng)域則是相對(duì)長(zhǎng)效的經(jīng)濟(jì)救助。在市場(chǎng)普遍預(yù)期兩會(huì)出臺(tái)“速效救心”基建政策的背景下，市場(chǎng)短期調(diào)整不可避免。此外，周四晚間中國(guó)有關(guān)“港版國(guó)安法”的提案受到美國(guó)政府無(wú)端指責(zé)，并在周中及周末分別開啟對(duì)中概股財(cái)務(wù)信息審查趨嚴(yán)及在“實(shí)體清單”中新增33家中國(guó)科技企業(yè)等限制舉措，中美商貿(mào)摩擦的修復(fù)任重道遠(yuǎn)，有常態(tài)化趨勢(shì)。

　　技術(shù)面上，市場(chǎng)結(jié)束此前兩周震蕩并開啟下行。上周三市場(chǎng)結(jié)束此前兩周在2900點(diǎn)附近的最后一次震蕩上行后，開啟下跌走勢(shì)，并在周五跌破區(qū)間震蕩區(qū)間，從而打破此前3月下旬開啟的上行趨勢(shì)，正式進(jìn)入我們等待已久的二浪調(diào)整。

　　綜上所述，上周市場(chǎng)震蕩下跌，市場(chǎng)3月以來(lái)上行趨勢(shì)被首次跌破，中國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)空缺及美國(guó)重啟對(duì)中國(guó)企業(yè)的針對(duì)性加強(qiáng)管制，導(dǎo)致A股正式開啟了我們等待已久的二浪調(diào)整，我們此前周二收盤后提示的疫苗二期利好消息對(duì)全球權(quán)益市場(chǎng)的正面機(jī)會(huì)，最終也被上述不利消息完全對(duì)沖。基本面上，兩會(huì)中的2020年政府工作目標(biāo)格外引人關(guān)注，其中在GDP目標(biāo)及特別國(guó)債方面顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，但在房地產(chǎn)市場(chǎng)表述上則未提及“房產(chǎn)稅”字樣，我們認(rèn)為本次政府報(bào)告中傳遞出對(duì)傳統(tǒng)基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式的淡化，以及對(duì)內(nèi)需及科技領(lǐng)域等經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)效刺激方式重視度有所提升，在當(dāng)前中美關(guān)系再度不明朗的前提下，是明智且穩(wěn)健的政策選擇；海外方面，由于中國(guó)兩會(huì)審議“港版國(guó)安法”導(dǎo)致美國(guó)政府伺機(jī)再度提升商貿(mào)制裁手段，周六美國(guó)商務(wù)部將更多中國(guó)科技企業(yè)列入“實(shí)體清單”，結(jié)合周三晚間美國(guó)政府開啟的對(duì)中概股財(cái)務(wù)審核的標(biāo)準(zhǔn)提升，顯示中美商貿(mào)摩擦再度回歸僵持階段；技術(shù)面上，我們此前多次提示的二浪調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)最終如期而至，周五指數(shù)破位確認(rèn)，短期調(diào)整仍在延續(xù)中。

　　主板擇時(shí)建議：當(dāng)前主板面臨政策面?zhèn)鹘y(tǒng)基建刺激預(yù)期落空及中美商貿(mào)摩擦再度提升、技術(shù)面上震蕩向下破位等多重不利因素，A股存在下探壓力，是否企穩(wěn)取決于疫情后的內(nèi)需恢復(fù)速度，我們判斷市場(chǎng)短期調(diào)整延續(xù)但幅度可控，建議控制在中等倉(cāng)位耐心等待。

　　創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板整體走勢(shì)參照主板節(jié)奏，但I(xiàn)PO上周減少至1家，顯示短期弱勢(shì)下的政策呵護(hù)意愿，預(yù)計(jì)板塊也將伴隨主板后續(xù)企穩(wěn)，短期建議同樣維持中等倉(cāng)位等待更好的重新介入時(shí)機(jī)不變，市值風(fēng)格維持創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)。

　　本周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注：無(wú)。

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責(zé)任編輯：王帥