意見領(lǐng)袖聚焦2020全國兩會

　　文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 李禮輝

　　2020年的兩會，是在應(yīng)對疫情沖擊、國內(nèi)經(jīng)濟全面重啟的特定歷史階段召開的，因而滿載人民的期待。《中共中央國務(wù)院關(guān)于新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的意見》，于兩會召開之前發(fā)布。細讀之際，感覺自己竟然有些久違了的激動。

　　5月21日，大會議程公布。5月22日，李克強總理在大會開幕式上做了政府工作報告。這里圍繞經(jīng)濟增長速度、特別國債發(fā)行和建立健全香港特別行政區(qū)維護國家安全的法律制度和執(zhí)行機制等做一些解讀。 

　　一、關(guān)于疫情沖擊下的經(jīng)濟增長：不衰退就是大前進，保企業(yè)才能穩(wěn)就業(yè)

　　今年的政府工作報告，不提全年經(jīng)濟增速的具體目標，這完全切合當前的經(jīng)濟實際。

　　一是在全球經(jīng)濟大衰退的環(huán)境下，我國經(jīng)濟成功復蘇，能夠避免衰退、實現(xiàn)低速增長，就是大成就。

　　由于疫情的沖擊，全球經(jīng)濟衰退已成定局。國際貨幣基金組織IMF在4月14日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中，預(yù)計2020年全球經(jīng)濟將萎縮3%，其中發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟萎縮6.1%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟萎縮1%。在發(fā)達經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟萎縮5.9%，歐元區(qū)經(jīng)濟萎縮7.5%，日本經(jīng)濟萎縮5.2%。

　　這是基于全球多數(shù)國家疫情將在第二季度達到峰值、下半年消退的基準情景假設(shè)。現(xiàn)在看，疫情的烈度已經(jīng)超過4月份。目前全球新冠病毒感染確診病例已經(jīng)超過500萬。美國的疫情蔓延尚未逆轉(zhuǎn)，新冠病毒感染確診病例已經(jīng)接近160萬，病亡人數(shù)接近9.5萬；人口大國俄羅斯、巴西的確診病例分別超過31萬，印度不完全統(tǒng)計的病例也超過11萬。我認為，更不利的情景假設(shè)已經(jīng)出現(xiàn)，疫情的持續(xù)時間將會更長，全球經(jīng)濟衰退將更嚴重。2020年全球GDP降幅可能達到5-6%，經(jīng)濟衰退將延續(xù)到2021年。

　　全球的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈是一個相對均衡的整體，按照市場機制和國際貿(mào)易規(guī)則調(diào)節(jié)運行。我國既是零部件、工業(yè)中間產(chǎn)品、工業(yè)最終產(chǎn)品制造大國，又是工業(yè)產(chǎn)成品、農(nóng)產(chǎn)品、文化產(chǎn)品消費大國。我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對完整，但也不可能自我閉環(huán)運行。例如，我國的石油、天然氣、鐵礦石等資源的對外依存度高達60%以上，高端芯片80%依賴進口，與此同時，我國生產(chǎn)的零部件、工業(yè)中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品，相當一部分出口到全球市場。我國也是旅游和商務(wù)旅行大國。

　　新冠病毒疫情流行對全球經(jīng)濟造成重創(chuàng)，中國不可能置身事外。

　　重要的是，我國具有體制優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、勞動力優(yōu)勢和消費市場優(yōu)勢。為了應(yīng)對疫情沖擊，中央很早做出明確決策，我國的經(jīng)濟已經(jīng)全面重啟，4月份扭轉(zhuǎn)下行，實現(xiàn)正增長。政府工作報告進一步提出了具體的政策和舉措。全面貫徹落實中央的決策部署，我國完全可以實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。即使增長速度放慢了，但相對于發(fā)達國家大幅度的經(jīng)濟衰退，我們的成就一定是巨大的。

　　二是在經(jīng)濟重啟和復蘇的特定階段，保住企業(yè)才能穩(wěn)住就業(yè)，從而保護經(jīng)濟發(fā)展的根基，保護未來的稅基。

　　李克強在政府工作報告中指出，加大“六穩(wěn)”工作力度，保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、保基層運轉(zhuǎn)；加大減稅降費力度，強化階段性政策，與制度性安排相結(jié)合，放水養(yǎng)魚，助力市場主體紓困發(fā)展；要堅決把減稅降費政策落到企業(yè)，留得青山，贏得未來。這些政策原則，切合實際，反映了廣大企業(yè)和企業(yè)家的心聲。

　　在正常經(jīng)營環(huán)境下，應(yīng)該允許市場競爭中的優(yōu)勝劣汰。但在疫情沖擊引發(fā)的經(jīng)濟下行階段，以中小微企業(yè)為主體的民營企業(yè)大面積出現(xiàn)經(jīng)營困難。中小微企業(yè)資本金有限，生產(chǎn)經(jīng)營一旦停頓，現(xiàn)金流就會干涸，撐不住多久就會出現(xiàn)生存危機。企業(yè)是經(jīng)濟的細胞，是財富的基礎(chǔ)，民營企業(yè)是就業(yè)的主體，保護企業(yè)，就是保護國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)。

　　財政方面可以采取的措施，主要是對企業(yè)減免稅收和行政收費。政府工作報告明確，小微企業(yè)、個體工商戶所得稅繳納一律延緩到明年，預(yù)計全年為企業(yè)新增減負超過2.5萬億元。這里應(yīng)該包括減免增值稅等中間稅。

　　金融方面應(yīng)該采取的措施，首先是適當放寬金融監(jiān)管尺度。受疫情影響產(chǎn)生的貸款還本付息逾期，可考慮在特定階段暫不計入逾期或不良，不納入不良信用記錄。對于不良貸款率、撥備覆蓋率以及資本充足率的監(jiān)管要求，應(yīng)該適當放寬尺度，根據(jù)經(jīng)濟重啟需要的周期以及資產(chǎn)質(zhì)量變動的滯后期，可考慮給予1-3年的寬松期。

　　其次是適當放寬信貸準入門檻。商業(yè)銀行對企業(yè)包括民營企業(yè)的信貸準入，可以適當放寬疫情流行期現(xiàn)金流、利潤率等指標的審核尺度，更多側(cè)重對經(jīng)濟重啟后的財務(wù)指標分析預(yù)測。對有市場有發(fā)展前景的企業(yè)，信貸決策要加快，幫助企業(yè)維持必要的現(xiàn)金流；信貸定價要降低，幫助企業(yè)降低融資成本。

　　銀行的信貸定價主要取決于資金成本和風險成本。我國尚有一定的貨幣政策空間，可以綜合運用貨幣政策工具，有效引導市場利率下行。可考慮進一步降低存款準備金率，同時進一步降低再貸款、再貼現(xiàn)、短期流動性調(diào)節(jié)工具、中期借貸便利、常備借貸便利的利率水平，幫助商業(yè)銀行等金融機構(gòu)降低資金成本。疫情流行和經(jīng)濟重啟階段，銀行類金融機構(gòu)信用風險成本必然上升，可考慮對扶持中小微企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)給予稅收優(yōu)惠。

　　需要特別提出的是，現(xiàn)行的金融監(jiān)管規(guī)定，一般是針對常態(tài)經(jīng)濟環(huán)境制定的，監(jiān)管部門應(yīng)該明確哪些規(guī)矩在多長周期內(nèi)予以放寬。

　　二、關(guān)于特別國債的發(fā)行：只是應(yīng)對一時之急，不宜改變長久之計

　　政府工作報告提出：今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元，同時發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。這是特殊時期的特殊舉措。上述2萬億元全部轉(zhuǎn)給地方，建立特殊轉(zhuǎn)移支付機制，資金直達市縣基層、直接惠企利民，主要用于保就業(yè)、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等，強化公共財政屬性，決不允許截留挪用。上述財政安排強調(diào)直達基層、直接惠企利民，有利于解決基層財政收支失衡的困局，也有利于防止中間克扣，提高財政支出的實效。

　　關(guān)于特別國債能否由中央銀行直接認購，近期不少專家學者從財政赤字貨幣化的角度展開爭論。不久前本人從理論爭議、法律依據(jù)和經(jīng)濟實踐三個層次表達了自己的觀點，也看到了一些反饋。

　　我仍然認為，貨幣理論上，貨幣數(shù)量論的假設(shè)前提主要是：市場經(jīng)濟發(fā)達，資本市場完善，經(jīng)濟主體產(chǎn)權(quán)邊界清晰且行為獨立。而現(xiàn)代貨幣理論假設(shè)的前提條件主要是：發(fā)行主權(quán)貨幣的政府有無限的能力用本國貨幣償還任何債務(wù)，并且保持幣值的穩(wěn)定；能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)，從而保持經(jīng)濟平穩(wěn)；強制性稅收可以抽走過剩的購買力，實行超高稅率就可以避免通貨膨脹。顯然，貨幣數(shù)量論的假設(shè)更多注目于市場機制是否成熟、市場這只“手”是否足夠強壯和靈巧；而現(xiàn)代貨幣理論的假設(shè)更多注目于國家力量是否足夠強大、政府這只“手”是否有能力干預(yù)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟，這在很大程度上體現(xiàn)了凱恩斯主義的理論特色。

　　因此，我傾向于讓市場在經(jīng)濟資源的配置中起決定性的作用，同時更好發(fā)揮政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟的作用。我認為，疫情過后的經(jīng)濟重啟和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化需要時間，在3-5年的周期內(nèi)，必須適當降低稅率，并進一步拉動內(nèi)需；而實行超高稅率只會影響經(jīng)濟重啟，并且抑制市場購買力，顯然不具有可行性。我還認為，我國的人民幣并不具備類似美元那樣的全球性貨幣霸權(quán)地位，如果超發(fā)貨幣，就無法維持人民幣幣值的穩(wěn)定。

　　我也堅持認為，1995年頒發(fā)的《中國人民銀行法》明確規(guī)定，中國人民銀行“不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。這是吸取歷史經(jīng)驗教訓制定的法律。不允許中央銀行直接認購國債，不允許財政赤字貨幣化，這是法律層面的硬約束。一是法律應(yīng)保持必要的剛性。法律條款的延展性、補充性修訂尚需仔細研究、層層把關(guān)，而如果取消或放寬對財政向中央銀行透支的約束，屬于顛覆性的改變，必須慎之又慎，嚴上加嚴，切不可因一時之急而轉(zhuǎn)變長遠之計。二是法律應(yīng)符合國情的根本。改革開放以來，我國的根本性進步是建立了社會主義市場經(jīng)濟體制，而市場經(jīng)濟體制恰恰就是貨幣數(shù)量論設(shè)定的前提。而且，讓市場在資源配置中起決定性作用，同時更好發(fā)揮政府作用，是中央的重大決策，這恰恰未能滿足現(xiàn)代貨幣理論設(shè)定的前提條件。

　　我還認為，特別國債具有發(fā)行市場，并不需要行政攤派，也并非只有中央銀行才有能力認購。

　　我國經(jīng)濟的基本面良好，國家發(fā)行的特別國債，屬于高信用等級的無風險資產(chǎn)，只要設(shè)定適當?shù)睦剩瑹o需行政攤派，就可以形成容量足夠的發(fā)行市場。1萬億元或者更高金額的特別國債，相對數(shù)量有限，我國的商業(yè)銀行、保險公司等金融機構(gòu)擁有數(shù)百萬億元的總資產(chǎn)，不僅具有認購特別國債的能力，并且有通過認購特別國債優(yōu)化資產(chǎn)配置的需求，將成為特別國債認購的主體，部分企業(yè)和個人也將參與認購。

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　　(本文作者介紹：全國人大財經(jīng)委委員、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會區(qū)塊鏈研究組組長、中國銀行原行長)