原標題：分拆上市新規落地！盈利門檻大降 分拆比例不得超凈資產30%

　　分拆上市新規正式落地。

　　在今日的發布會上，證監會新聞發言人常德鵬表示，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，發布之日起實施，主要包括三方面內容，一是明確分拆條件，要求上市公司具備一定盈利能力，規范運作手段。分拆后母公司和子公司要符合獨立性要求。二是要有獨立流程，三是強化中介機構責任，要求上市公司聘請專業機構，就分拆是否符合相關機構發表意見。獨立財務顧問還要進行持續督導。

　　證監會表示，下一步，將嚴把審核質量關，促進上市公司質量提升，打擊忽悠式分拆、虛假分拆等亂象，以及內幕交易及炒作式交易等行為。

　　分拆上市有助于提高上市公司質量

　　證監會上市公司監管部副主任孫念瑞表示，分拆上市有助于提高上市公司質量，優化增量、盤活存量。一方面，上市公司通過分拆所屬子公司申請IPO獨立上市，可以為資本市場輸送優質的上市資源；另一方面通過分拆，可以不走IPO這條路，可以與現有上市公司進行資產重組，通過資產重組幫助質地不太好的上市公司提質增效。今天推出分拆上市的政策是一個具體的落實，有關中央工作經濟工作會議關于提高上市公司質量的要求，完善資本市場基礎制度。

　　分拆并不會損害上市公司利益。從市場層面，企業對分拆上市有自身約束，分拆后子公司還在上市公司合并報表范圍內，上市公司仍有收益權；二是可以促進分拆出去的子公司有更合理的估值，母公司估值也有提升。從監管層面說，分拆規則中有針對性安排，有盈利性指標，保證了分拆后上市公司資產仍具備較強盈利能力。對拆分資產比例進行了限制，分拆比例不得超過上市公司凈資產30%，保證了分拆資產不是核心資產。在分拆財務指標門檻上，正式規定從上市公司分拆后的三年累計凈利潤（扣非凈利潤孰低）不少于10億元降至不少于6億元。

　　分拆所屬子公司境內上市有三點意義

　　證監會孫念瑞表示，上市公司分拆所屬子公司境內上市有三點意義：一是讓公司經營更加專業，通過分拆，業務企業可以專注業務，提升核心競爭力；二是信息更加透明；三是估值更加合理。經過十幾年反復醞釀，今天推出境內分拆上市，基于“一個契機，三個變化”。契機是科創板的設立和注冊制的推出。變化一是企業分拆上市訴求凸顯；二是市場在逐步成熟，各方對概念炒作投機炒作認識逐漸成熟；三是監管能力有所提升。基于以上契機和變化，今天推出分拆試點政策是深化資本市場改革的重要措施。

　　什么是分拆上市？

　　《若干規定》所指上市公司分拆，是指上市公司將部分業務或資產，以其直接或間接控制的子公司（以下簡稱所屬子公司）的形式，在境內證券市場首次公開發行股票上市或實現重組上市的行為。

　　今年3月《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》中也明確提到，“達到一定規模的上市公司，可以依據法律法規、中國證監會和交易所有關規定，分拆業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市”，分拆上市監管細則有望逐漸落地，未來分拆上市數量有望增多。

　　分拆上市在A股市場已有先例，證監會2004年發布《關于規范境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》、2010年召開“創業板發行監管業務情況溝通會”，分別允許上市公司分拆子公司到境外和創業板上市。

　　分拆上市有何影響？潛在標的一覽

　　海通證券分析稱，分拆上市在中長期可能對公司經營產生積極影響。分拆上市可以幫助母子公司集中于核心業務、提高子公司估值水平、增強融資能力、引入戰略投資者、實施管理層股權激勵，因此，我們傾向于認為分拆上市將在中長期對公司經營產生積極作用。

　　分拆上市事件在短期內存在顯著的公告效應，超額收益明顯。統計了分拆上市事件對母公司股價的影響，發現首次公告分拆時存在顯著的公告效應，母公司股票在首次公告分拆后的15個交易日內平均取得了6.68%的絕對收益，5.23%的相對收益（A股/港股相對滬深300指數/恒生指數）。

潛在分拆上市標的，來源：海通證券

　　海通證券認為，大族激光、東方國信、聚光科技、眾生藥業、廣電運通、南鋼股份、華海藥業、中航光電、高新興、石基信息、華邦健康、創業環保、中文傳媒、兆馳股份等子公司有望分拆上市。

　　據統計，A股已經明確表態的9家公司（母/子）：東港股份/東港瑞云；西部材料/西諾、菲爾特、天力；嶺南股份/恒潤集團；金固股份/金固環保；深康佳A/旗下共有5家子公司；上海電氣/旗下共有42家子公司；力帆股份/移峰能源、無線綠洲、力帆盼達；樂普醫療/人工智能業務；盈峰環境/專風實業。這些公司所在的行業主要是環保、設備制造、新能源、計算機通信等。

　　港股已經明確表態的2家公司（母/子）：威勝控股/威勝信息技術；微創醫療/心脈醫療（已過會）。

　　中信證券表示，對于建筑央企而言，規定中所設列的條件基本均能滿足，妥善整合業務后分拆 上市或面臨較少阻力。分拆上市規定進一步細化落地，基建央企料將通過分拆推動新興基建業務發展，2019年或將成為基建央企分拆新業務上市元年，且中長期看將有望成為趨勢。建議關注：1）有明確分拆意愿、分拆整合進度較快的建筑央企；2）分拆業務與公司傳統主業有較強緊密協同的央企。標的方面，關注中國建筑、中國鐵建、中國交建、葛洲壩、中國中冶等。

責任編輯：陳志杰