來源：Wind

　　隔夜，受外圍利好刺激，歐美股市普漲，標普500指數和納指創收盤紀錄新高；離岸人民幣隔夜一度飆升1000多點；原油期貨價格收漲，黃金下跌，倫敦基本金屬沖高回落。

　　北京時間12月12日夜間，歐洲央行議息、白宮召開會議、英國下議院大選，均傳來利好消息。

　　根據央視新聞報道，英國大選投票結束，出口民調顯示，現任首相鮑里斯·約翰遜領導的保守黨可能贏得絕對多數議席。

　　歐洲方面，歐洲央行維持了低于零的利率不變，拉加德在擔任歐洲央行行長后的首次新聞發布會上表示，她既不是政策鷹派，也不是鴿派，而是一只貓頭鷹，將用自己的智慧來彌合歐洲央行管理委員會最近出現的裂痕。她還表示，歐洲央行預計將在明年1月開始進行2003年以來的首次策略檢討，這將使該行有機會評估是否需要調整通脹目標。

　　此外，2019年中央經濟工作會議于12月10日至12日在北京舉行。此次通稿中并未出現“去杠桿”字句，而是強調“保持宏觀杠桿率基本穩定”。機構認為，預計2020年束縛企業投融資的政策有望邊際放松，“增強微觀主體活力”成為2020年主要任務。

　　隔夜多種利好推動，A股接下來走勢會如何，市場拭目以待。

　　歐美股指普漲

　　周四歐美股市普漲，標普500指數和納指創收盤紀錄新高。三大股指均創盤中歷史新高。道指漲逾220點，標普500指數漲0.86%。思科漲超3%，領漲道指。金融股大漲，摩根大通漲2.8%，高盛漲2.2%。芯片股AMD漲近8%。中概股瑞幸咖啡漲超9%。歐斯托克600指數收盤上漲0.3%，歐元區銀行指數上漲2.8%。

　　美國方面

　　周四美股收漲，標普500指數和納指創收盤紀錄新高。三大股指均創盤中歷史新高。道指漲逾220點，標普500指數漲0.86%。思科漲超3%，領漲道指。金融股大漲，摩根大通漲2.8%，高盛漲2.2%。芯片股AMD漲近8%。中概股瑞幸咖啡漲超9%。

　　截至收盤，道指漲0.79%報28132.05點，標普500指數漲0.86%報3168.57點，納指漲0.73%報8717.32點。

　　熱門中概股多數收漲，阿里巴巴跌0.11%，京東漲1.74%，百度漲3.58%；流利說漲14.81%，瑞幸咖啡漲9.18%，無憂英語漲7.66%，微博漲1.47%，拼多多漲2.09%，蔚來汽車漲0.66%。青客跌15.04%，品鈦跌11.25%。

　　市場仍在權衡美聯儲的低利率政策立場。昨日美聯儲宣布維持1.75%至2%的聯邦基金基準利率范圍不變，貨幣政策決策者表示他們相信美國的貨幣利率足夠低，能刺激經濟增長。美聯儲還對美國經濟健康狀況表示樂觀。

　　美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾在政策會議后的新聞發布會上表示，美國經濟前景“是積極的”，而較低的利率正在對美國經濟起到幫助作用。

　　歐洲方面

　　市場密切關注歐洲經濟狀況。歐洲央行周四宣布維持三大關鍵利率不變。歐央行預計利率會保持目前或較低的水平，直到通脹前景可以穩定地轉變為大約2%的水平。此外，歐央行表示QE將會持續，債券購買將繼續，每月購債規模為200億歐元，直到利率上調。但令投資者失望的是，歐央行政策聲明中沒有提到政策評估。

　　周四歐洲三大股指集體收漲，德國DAX指數漲0.57%報13221.64點，法國CAC40指數漲0.4%報5884.26點，英國富時100指數漲0.79%報7273.47點。

　　歐洲斯托克600指數收盤上漲0.3%，歐元區銀行指數上漲2.8%。

　　原油、基本金屬收漲，黃金下跌

　　NYMEX原油期貨收漲0.78%報59.22美元/桶。貿易樂觀情緒推升全球原油需求預期。

　　COMEX黃金期貨沖高回落，小幅收跌0.06%報1474.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.78%報16.98美元/盎司。

　　倫敦基本金屬多數收漲，LME期銅漲0.09%報6161.5美元/噸，LME期鋅漲1.71%報2260美元/噸，LME期鎳漲1.16%報14010美元/噸，LME期鋁漲0.65%報1771.5美元/噸，LME期錫跌0.93%報17130美元/噸，LME期鉛跌0.46%報1928美元/噸。

　　離岸人民幣隔夜一度飆升1000多點

　　中美利差持續擴大

　　中美10年利差目前在130個基點左右，遠高于過去5年22個基點的水平。中美兩國利差在過去幾年里對人民幣走勢起到了非常關鍵的作用。兩國利差在2018年收窄，然而在今年該差值一直在走闊。目前中/美10年收益率利差為130個基點，較年初55個基點的水平擴大了78個基點。目前的利差處于2018年1月以來的最大之，而當時USD/CNH的匯率在6.50左右。

　　歐元，英鎊大漲直接打壓美元

　　隔夜英鎊兌美元升至1.3510美元，上漲2.6%，英鎊兌美元匯率觸及2018年6月以來的最高水平。歐元隔夜在歐央行保持利率不變后上漲0.5%。歐元和英鎊在美元指數的權重一共達到了69.5%，因此歐元，英鎊的升值對美元下滑有直接的影響。隔夜美元指數下滑0.61%至96.70，達到了今年7月1日以來的最低水平。

　　目前來看，歐元區制造業PMI低位企穩，10月小幅反彈；工業產出增速也在10月份出現回升；11月Sentix投資信心指數大幅提升。多項指標出現邊際改善。東北證券認為歐元區經濟未來有望觸底回升。第一，外需有望改善。今年導致很多新興經濟體衰退的因素都有望在明年緩解，外需將有所改善，進而拉動德國等出口型國家的經濟。第二，英國脫歐將在明年1月末塵埃落定，目前來看無協議脫歐的概率很低，有助于穩定企業和市場的情緒，促進生產和投資。此外，歐盟在去年11月公布的汽車新排放標準對今年德國汽車業造成了較大打擊，這種短期因素的沖擊也有望在未來逐步消退。第三，歐洲央行及各國都采取了積極的應對政策。德國、法國和意大利都實行了減稅降負和擴大財政支出的政策。歐央行也在9月降息并重啟QE，提供流動性支持。這將對經濟起到一定刺激作用。

　　2019年美元指數呈現震蕩上行的趨勢，主要原因是今年美國經濟相對于其它主要經濟體更加堅挺。美國經濟增速目前處于下行趨勢，明年增長將弱于今年，而多數國際機構預測全球經濟增速明年將高于今年。決定美元指數的幾個主要經濟體經濟來看，歐元區和英國或將筑底回升，日本可能小幅下降，總和趨勢向上。此消彼長之下，美國經濟的相對增速會降低，從而引起美元指數下行。

　　黃金下滑對人民幣為利好

　　黃金價格隔夜下滑0.35%至1469.60美元/盎司，結束了連續3天的漲幅。黃金今年的價格和離岸人民幣成高度的負相關。相關性分析顯示，今年離岸人民幣和黃金的負相關性為0.88。因此黃金的下滑也直接對人民幣形成利好。

　　目前情況來看，美聯儲停止降息反而利空美元

　　市場出現了這樣一個“降息”聲明的反應，其中最主要一個原因是在這個時間點：“美聯儲變相阻止了全球許多其他央行繼續寬松，使得其他國家的貨幣在美聯儲聲明后升值，導致了美元貶值”。由于全球許多央行的貨幣政策和美聯儲掛鉤，因此當美聯儲停止降息后，這些央行也只能被迫追隨美聯儲的決議。與此同時，還有一些央行也不得不停止降息，不然和美聯儲的貨幣政策出現背離有導致資本外流的風險，這樣其他非美貨幣的上漲會直接推低美元。

　　歐央行表示，需要長時間高度寬松

　　關于歐洲央行議息。歐洲央行周四在議息會議后宣布維持關鍵利率不變，并重申關鍵利率將繼續維持在當前或更低水平。分析師指出，歐洲央行此舉符合預期，一方面近期歐元區經濟數據有所好轉，且通脹遠未達到目標，另一方面歐央行需要時間讓已下達的大規模寬松措施傳導至整個經濟領域。

　　新任歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上表示，需要長時間高度寬松的政策立場，央行準備根據需要調整所有工具，將密切關注通脹進展。負利率看起來起了作用，歐洲央行意識到負利率的副作用并予以關注。成立關于央行數字貨幣（CBDC）的“特別小組”，預計將在2020年年中出結果，歐洲央行應在CBDC領域處于領先地位。計劃1月開始政策評估，預計2020年年底前將完成評估，（政策）目標將是政策評估的核心和中心，評估將包括氣候變化和不平等問題。初步跡象表明，經濟增速企穩、潛在通脹走強，就業和薪資對經濟韌性形成支撐。貿易疲弱，全球的不確定性損害了投資增速。

　　中央經濟工作會議29次提“穩”

　　國內方面，值得注意的是，中央定調明年經濟。

　　據新華社報道，2019年中央經濟工作會議于12月10日至12日在北京舉行。此次中央經濟工作會議通稿中，有29次提及“穩”字。可以看出，“穩”是明年經濟工作的核心要點。

　　會議確定，明年要抓好以下重點工作：

　　一是堅定不移貫徹新發展理念。

　　二是堅決打好三大攻堅戰。

　　三是確保民生特別是困難群眾基本生活得到有效保障和改善。

　　四是繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

　　五是著力推動高質量發展。

　　六是深化經濟體制改革。

　　國金策略李立峰表示，2020年中央經濟工作會議利于A股中長期風險偏好的企穩回升。

　　會議明確了對“經濟增長、財政與貨幣”的權威定調：“經濟下行壓力依舊較大，2020年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。中央明確表示，我國經濟下行壓力加大是內外因素共同作用的結果，2020年需緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。基于此，我們預計2020年多次“降準降息”可期。

　　此次通稿中并未出現“去杠桿”字句，而是強調“保持宏觀杠桿率基本穩定”。基于此，預計2020年束縛企業投融資的政策有望邊際放松，“增強微觀主體活力”成為2020年主要任務。

　　中泰宏觀梁中華發布點評報告認為，在介紹貨幣政策時，從去年的“松緊適度”調整為“靈活適度”，“靈活”一詞首次出現是在2016年政府工作報告中，2018年末經濟下行壓力較大時，行長也提到“靈活適度”。同時今年還特意強調“貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本”。

　　該機構指出，預計隨著經濟基本面走弱，貨幣政策會進一步邊際放松，降息、降準仍會看到。但需要注意的是，貨幣政策也不想“大水漫灌”，會注重“水”的流向，通稿中指出要“增加制造業中長期融資”，“財政政策、貨幣政策要同消費、投資、就業、產業、區域等政策形成合力，引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域。預計地產開發商融資政策的放松，可能還需要等待一段時間。

責任編輯：凌辰 SF179