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　　原標(biāo)題：4000億A股大白馬將被買爆，外資機(jī)構(gòu)稱“措手不及”

　　近4000億市值的美的集團(tuán)（000333.SZ）有可能成為大族激光（002008.SZ）之后，第二只被外資“買爆”的股票。根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，截至12月11日，美的集團(tuán)外資持股數(shù)達(dá)19.19億股，占總股本的27.53%。

　　根據(jù)滬深交易所相關(guān)規(guī)定，單個境外投資者通過合格投資者持有一家上市公司股票，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%；所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和不超過該上市公司股份總數(shù)的30%。今年3月，大族激光外資持股比例超過28%，被深港通暫停接受買盤。

　　“往往要到瀕臨上限（外資持股上限）前，我們才會被交易所‘窗口指導(dǎo)’（不能繼續(xù)買），其實我們也很被動，措手不及，買不到的話只能換一個買。”某QFII外資基金經(jīng)理韓宣（化名）12月12日對第一財經(jīng)記者表示，“在美的之前，外資在上海機(jī)場、大族激光上也發(fā)生過類似的狀況。”

　　12月12日，北上資金繼續(xù)凈流入50億元。

　　外資涌入A股白馬股

　　外資買爆個別A股白馬股，從某種程度上說明了中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)備受外資青睞。

　　年初至今，北上資金凈流入近3100億元。今年前三個季度，據(jù)瑞銀證券估算，A股市場外資凈流入總額為360億美元。除去150億美元的被動外資凈流入（前兩次MSCI提升A股納入因子帶來的90億美元，以及A股首次納入富時羅素指數(shù)帶來的60億美元），主動型外資凈流入為210億美元。

　　12月11日，港交所表示，香港市場參與者積極參與，令2019年滬深港通北向成交量創(chuàng)新高；截至10月31日，經(jīng)滬深港通流入A股市場的凈資金達(dá)8600億元，中國香港和海外投資者通過滬深港通持有的中國內(nèi)地股票總值達(dá)12200億元。

　　截至9月19日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計同時顯示，外資持股（北向+QFII）比例最高的個股包括：華測檢測、美的集團(tuán)、 方正證券、泰格醫(yī)藥、上海機(jī)場、青島海爾、上海國旅、宏發(fā)股份、宇通客車、安琪酵母、激光科技、恒瑞醫(yī)藥、啟明星辰、華潤三九、瀚藍(lán)環(huán)境、格力電器、老板電器、生物股份、伊利股份等；外資持股市值最大的個股則包括：貴州茅臺、中國平安、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、五糧液、招商銀行、海天味業(yè)、海螺水泥、長江電器、海康威視、平安銀行等。

　　中金公司的研究數(shù)據(jù)也顯示，滬深港通、QFII/RQFII持股比例較大的個股在過去多年來錄得亮眼漲幅，通過持有高質(zhì)量個股，外資獲益頗豐，過去16年的平均年化回報率接近20%。

　　持股上限對市場造成潛在影響

　　但“持股上限”也對機(jī)構(gòu)的投資組合管理以及市場預(yù)期造成了一定影響。

　　多家外資機(jī)構(gòu)在采訪中表達(dá)過上述擔(dān)憂。“我們就此和監(jiān)管層保持溝通。設(shè)置持股上限是新興市場的普遍現(xiàn)象，先不談是否提升上限，但應(yīng)該提高透明度，提前披露持股比例，目前持股比例要達(dá)到26%時交易所才會披露，而這時離30%的上限僅一步之遙，因此可能導(dǎo)致投資者無暇事前準(zhǔn)備。”MSCI中國研究主管魏震此前對第一財經(jīng)記者稱。

　　荷寶投資管理（Robeco）中國研究總監(jiān)魯捷則對記者表示，觸及持股上限而被MSCI剔除的僅有大族激光，3月時外資持股比例超過13%的也僅約18家公司，現(xiàn)在看似問題不大，“但如果某只股票正好是某些基金的重倉股，那么會對單一基金造成一定影響。”

　　“如果未來大面積股票面臨這樣的問題，進(jìn)一步放開持股上限是必要的。我們也和MSCI進(jìn)行溝通，但目前無需過度擔(dān)憂這一情況。”他稱。

　　也有基金經(jīng)理對記者表示，持股數(shù)據(jù)的披露往往存在時滯，機(jī)構(gòu)事到臨頭才會被“窗口指導(dǎo)”。而部分個股瀕臨持股上限，也可能會對相關(guān)個股造成負(fù)面影響。12月12日收盤，美的集團(tuán)報56.92元/股，跌0.25%。

　　貝萊德中國投資策略師陸文杰對第一財經(jīng)記者表示，隨著A股在MSCI新興市場指數(shù)中的比重持續(xù)提高，“未來資金可能也不是單向的流入，進(jìn)進(jìn)出出是正常的現(xiàn)象。”

　　提高持股上限仍需時日

　　此前富時羅素提及，其最終計劃是將A股全部100%納入，但這需要滿足幾大條件，其中之一就是提高外資持股比例限制。不過，各界認(rèn)為這仍是循序漸進(jìn)的過程。

　　目前“買爆”仍是個例，多數(shù)明星股的外資持股比例仍在20%以下，而提高持股上限也需監(jiān)管層根據(jù)事態(tài)發(fā)展進(jìn)行相機(jī)抉擇。

　　其實，設(shè)定外資在上市公司的持股比例限制并非中國特例，其他新興市場經(jīng)濟(jì)體和地區(qū)都存在這類情況，且部分限制是針對特定行業(yè)。但就過去多年的發(fā)展歷程而言，逐步放開持股限制是大勢所趨。

　　例如，2015年，越南取消了外資在本國上市公司持股比例的限制，此前上限為49%。在此規(guī)定下，上市公司可以根據(jù)自身需要設(shè)定外資持股上限。例如，商業(yè)銀行維持30%的持股上限。

　　第一財經(jīng)記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，韓國股市也經(jīng)歷了不斷提高外資持股比例的7年。1992年開始，境外投資者首次被允許持有韓國上市公司，當(dāng)時單個境外投資者持股限制為不超過單家公司自由流通市值的3%，1996年4月提升為4%，同年10月提升為5%，1997年5月再度提升至6%，同年11月為7%，同年12月一次性提升至50%，直到1998年5月，限制才徹底取消；此外，所有境外投資者的持股限制在1992年時為10%，到1997年11月增至26%，而上限在1998年5月完全取消。

　　段銳聯(lián)財智董事總經(jīng)理段嘉尚對第一財經(jīng)記者表示，以臺積電為例，其股權(quán)相對分散，在中國臺灣股市對外開放及臺股納入MSCI比例不斷提高的過程中，外資持續(xù)增持臺積電，目前外資持股比例近80%，“外資持股相對穩(wěn)定，也在一定程度上降低了股價波動。”

責(zé)任編輯：陳志杰