原標題：沒開玩笑！2019，A股領漲全球

　　2019年即將收官，全球主要市場的各大股指也將交出各自的年終成績單。

　　經(jīng)歷了去年的大跌，今年A股揚眉吐氣，領漲全球！深證成指和創(chuàng)業(yè)板指成為全球主要市場年內(nèi)漲幅的冠亞軍，跑贏美股三大指數(shù)。不過2019年的全球股市漲幅最高的其實是委內(nèi)瑞拉——漲了43倍。

　　近日市場傳出橋水基金做空歐美股市，讓市場一陣恐慌。展望2020年全球股市，大多數(shù)機構還是持樂觀態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，策略師2020年預期中值是標普500指數(shù)將漲至3325點，較目前水平高7%。但隨著2020年的臨近，更多投資者開始將目光轉(zhuǎn)向美國以外的市場。

　　2019年股市牛熊榜

　　中國股市領漲全球

　　回顧2019年全球重要市場行情的漲跌表現(xiàn)，中國股市今年可謂是揚眉吐氣，領漲全球。

　　截至12月5日收盤，創(chuàng)業(yè)板指和深證成指的全年累計漲幅達到了36.73%和35.35%，成為2019年全球主要股指漲幅的冠亞軍，排名第三位的俄羅斯RTS指數(shù)，年內(nèi)漲了33.81%。緊隨其后的是納斯達克指數(shù)，漲幅29.11%。

　　值得一提的是，中國的中小板指漲幅也達到了32.53%，滬深300指數(shù)則漲了28.80%，跑贏了標普500指數(shù)，其2019年漲了24.17%。

　　如果以上證綜指作為標準，則A股的表現(xiàn)仍然強于印度、英國、韓國和中國香港的恒生指數(shù)，與日經(jīng)指數(shù)的年內(nèi)漲幅相差無幾，同時與作為長牛標準的道瓊斯工業(yè)指數(shù)差距也非常微小。目前道瓊斯的漲幅是18.53%，而上證綜指漲了16.26%。

　　看到這些數(shù)據(jù)，估計很多投資者都會覺得荒謬，因為這與大家的真實感知相差太遠：行情這么牛，為什么我還是在虧錢？

　　客觀來看這份數(shù)據(jù)的話，漲幅是拿年初的數(shù)據(jù)和現(xiàn)在的數(shù)據(jù)做對比，忽略了行情中具體的過程，也忽視了具體的個股表現(xiàn)。而投資者交易的正是個股，而不是某個指數(shù)。而個人投資的收益，取決于能否選中好股，能否制定合理的交易策略等。

　　今年全球表現(xiàn)“最好”市場：

　　委內(nèi)瑞拉股市漲了43倍

　　如果我們把目光放得更遠一點，從更寬泛的全球市場行情來看，也只有委內(nèi)瑞拉和希臘指數(shù)超越了深成指和創(chuàng)業(yè)板指。

　　而今年全球表現(xiàn)最好的股票市場則讓人驚訝，是來自南美洲的一個小國委內(nèi)瑞拉。委內(nèi)瑞拉股市的規(guī)模也很小，小到什么程度呢？目前只有10成分股。而今年，委內(nèi)瑞拉股市的漲幅達到了驚人的4333%。

　　不過委內(nèi)瑞拉并不值得羨慕，因為近幾年委內(nèi)瑞拉已經(jīng)成為了世界經(jīng)濟的一大奇觀。

　　委內(nèi)瑞拉股市上漲并沒有給投資者帶來財富，每個國家的股市都是以本國的貨幣計價的。而委內(nèi)瑞拉的通脹數(shù)據(jù)和貨幣貶值程度，已經(jīng)到了“人類無法阻止的地步”。

　　2010年的時候，委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾與美元是8：1，2013年的時候，玻利瓦爾與美元是30：1，17年時已經(jīng)是接近10000：1。到了2018年6月，委內(nèi)瑞拉國內(nèi)的通脹率達1000000%，街頭上隨處可見被當做垃圾扔掉的各種面值的紙幣。

　　時隔一年，委內(nèi)瑞拉在今年5月宣布年化通脹率首次回落到1000000%以下，至815194%。

　　所以盡管股市上漲43倍，如果是換算成美元的話，超發(fā)的貨幣已經(jīng)讓進入委內(nèi)瑞拉股市的投資者血本無歸。這在全球資本市場都是罕見的。

　　傳橋水下注15億美元做空歐美股市

　　達利歐發(fā)文否認

　　美股這一輪長牛何時終結？——一個從很早之前就開始提出的問題。

　　目前歐美股市都正處于高位，很多機構對這個問題的答案都還是否定的。但是，近日一則有關橋水基金正在做空歐美股市的消息吸引了眾人目光。

　　據(jù)外媒報道，知情人士透露，全球第一大對沖基金橋水已對全球股市到明年3月時會下跌押注逾10億美元。部分上述知情人士稱，這一倉位是在數(shù)月內(nèi)建立的，執(zhí)行方是幾家華爾街金融機構，其中包括高盛集團和摩根士丹利；如果標普500指數(shù)或歐洲斯托克600指數(shù)出現(xiàn)下跌，或是兩個指數(shù)均下跌，該倉位將令橋水獲利。

　　報道稱，該倉位由一些看跌期權組成?？吹跈嗍谟柰顿Y者在某個特定日期以約定執(zhí)行價賣出股票的權力。期權的作用是讓投資者用一筆金額相對較小的資金來對沖更大規(guī)模資產(chǎn)組合的風險，或是建立一筆方向性頭寸。這些期權的到期時間是明年3月份，是橋水金額最大的股市空頭倉位之一。

　　知情人士稱，橋水約為這些期權合約支付了15億美元，不過僅相當于該公司管理的1500億美元資產(chǎn)的1%左右。

　　消息出來后，橋水基金創(chuàng)始人達利歐第一時間在社交媒體上發(fā)聲，稱橋水基金并沒有任何預測股市將下跌的押注，相關報道存誤導性。

　　橋水基金也隨后發(fā)表正式聲明進行澄清，表示首先橋水基金的資金管理模式包含大量相互關聯(lián)、相互對沖的頭寸，并且這些頭寸經(jīng)常發(fā)生變化，在任何時候查看任何一個頭寸以試圖推論背后的動機都是錯誤的；其次，橋水基金沒有旨在對沖或押注美國任何潛在政治發(fā)展的立場。

　　雖然橋水否認了做空的報道，但衍生品市場早已經(jīng)暗流涌動。今年9月，標準普爾500指數(shù)看跌期權持倉量一度刷新四年新高。隨著美股再次刷新歷史紀錄，投資者的分歧正在不斷加大，與標準普爾500指數(shù)掛鉤的未償付看跌期權有增無減。數(shù)據(jù)提供商Trade Alert稱，明年3月到期的標普500看跌期權的熱度正在不斷升溫。

　　機構看好明年行情

　　投資者已開始買入這些股票

　　目前，美股依然處于史上最長的牛市之中。牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，現(xiàn)階段的經(jīng)濟環(huán)境與上世紀90年代很相似，全球經(jīng)濟面臨放緩壓力且危機四伏。以消費為主體的結構令美國經(jīng)濟的基本面依然健康，在制造業(yè)面臨貿(mào)易環(huán)境挑戰(zhàn)的背景下，消費者依然是美國經(jīng)濟最大的動力，勞動力市場則成為堅定的后盾。

　　施瓦茨對美國經(jīng)濟前景表達了謹慎樂觀，稱通過7月以來的連續(xù)三次降息，美聯(lián)儲的政策效果正在逐步釋放，對消費和房地產(chǎn)等行業(yè)的刺激作用將在未來顯現(xiàn)，這些都將成為支持經(jīng)濟的重要動力。

　　然而不確定性依然存在。巴克萊首席美國經(jīng)濟學家蓋彭（Michael Gapen）表示，正如美聯(lián)儲所擔憂的，全球經(jīng)濟確實需要克服一些障礙，這些障礙對商業(yè)部門支出產(chǎn)生了影響，其中既有貿(mào)易擔憂，也包括英國脫歐等地緣政治風險。制造業(yè)的減速似乎正在趨緩，這是個好消息。但壞消息是，非制造業(yè)和服務業(yè)等部門表現(xiàn)似乎比預期疲軟。

　　華爾街機構對于明年美股走勢較為樂觀。Fact Set數(shù)據(jù)顯示，策略師2020年預期中值是標普500指數(shù)將漲至3325點，較目前水平高7%。相較于過去5年表現(xiàn)最優(yōu)異的高溢價、高增長公司，現(xiàn)在尋找基本面堅實、價格更有吸引力的標的更重要。

　　景順首席環(huán)球市場策略師Kristina Hooper預期 ，全球央行2020年將會維持寬松貨幣政策，以及溫和財政刺激措施，因此對資本市場的看法較整體經(jīng)濟樂觀，并在2020年偏好風險資產(chǎn)多于非風險資產(chǎn)，經(jīng)濟不明朗可能會繼續(xù)壓抑資本支出，預計全球整體經(jīng)濟增長率約為3%。

　　股票市場方面，她認為受貨幣政策環(huán)境將在2020年繼續(xù)支持美國股市，但美國股票的估值似乎過高，投資者應注意來年市場或會更為波動。

　　同時，該行看好新興市場股市，由于美聯(lián)儲更多寬松政策及投資者對收益率的追求，都是帶動新興市場股市投資的因素。另外，亞洲新興市場股市應該會受惠于中國及印度的財政刺激措施，中國股市會受惠于中國金融市場開放和A股在MSCI指數(shù)占比加重。

　　更多投資者開始將目光轉(zhuǎn)向美國以外的市場。

　　追蹤全球股市的MSCI全球所有國家指數(shù)已接近2018年1月創(chuàng)下的紀錄高位，但基金經(jīng)理和分析師仍表示，來年全球股市有機會跑贏美國股市。在過去十年的大部分時間里，全球股市未能跟上美國股市的步伐，這意味著其估值顯著偏低。

　　Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，STOXX 600的遠期市盈率是15.4，遠低于標普500的19.3。

　　Evermore Global Advisors的首席投資官戴維·馬庫斯（David Marcus）表示：“接下來一段時段，估值將成為未來投資回報的驅(qū)動力?！彼麑⒏嗟耐顿Y組合轉(zhuǎn)移至歐洲股票，例如比利時的醫(yī)學實驗室設備制造商Fagron NV和法國媒體巨頭Bollore SA 。

　　聯(lián)邦國際小型中型公司基金投資組合經(jīng)理托馬斯·班克斯（Thomas Banks）表示，即使是對今年股票表現(xiàn)強勁的公司而言，與美股公司估值差距的縮小也可能是一個驅(qū)動因素，他一直在增持歐洲公司股票。班克斯仍然看好倫敦證券交易所和瑞典賭場游戲運營商Evolution Gaming Group AB 等公司，到目前為止，這兩家公司迄今均已上漲了50%。

　　戴維斯國際基金的投資組合經(jīng)理丹頓·戈伊（Danton Goei）則表示，更具吸引力的估值，促使他買入料將從印度和中國消費中受益的公司股票。他看好騰訊控股和新東方教育科技集團 ，同時，還增持了法國飛機引擎制造商賽峰 。

責任編輯：王帥