來(lái)源：劉勝軍微財(cái)經(jīng)

　　文/劉勝軍

　　警報(bào)并未徹底解除

　　最近高層緊急發(fā)聲并采取一攬子措施救市，效果明顯，避免了股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是非常及時(shí)的。

　　不過(guò)，到目前為止，危險(xiǎn)信號(hào)并未徹底解除。喊話(huà)之后，需要以“干貨”來(lái)鞏固市場(chǎng)信心。原因很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在上市公司的確遇到了普遍性的“實(shí)際困難”，沒(méi)有政策層面的“干貨”，很難擺脫當(dāng)下的局面。

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　　美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期壓力

　　10 月 24 日美股再遭血洗，年內(nèi)漲幅被抹平。這不是結(jié)束，而是開(kāi)始。最重要的驅(qū)動(dòng)因素是美聯(lián)儲(chǔ)加息。

　　道瓊斯指數(shù)從 2008 年 6440 低位至今漲幅已逾 300%，走出了罕見(jiàn)的“十年大牛市”。須知，助推美股大牛市的最核心因素就是量化寬松。

　　2008 年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)推行量化寬松，資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張，總資產(chǎn)由危機(jī)前的 8710 億美元擴(kuò)展至危機(jī)后的 4.46 萬(wàn)億美元（截至 2017 年 9 月 30 日）。

　　2015 年 12 月 16 日，美聯(lián)儲(chǔ)七年以來(lái)首次提升聯(lián)邦基金利率區(qū)間，美國(guó)步入加息周期。此外，美聯(lián)儲(chǔ)已按計(jì)劃于 2017 年 10 月正式啟動(dòng)縮表。

▲美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期

　　特朗普郁悶地說(shuō)：

　　每次我們剛做一些好事，他就加息。好像加息讓他（美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾）很開(kāi)心一樣。

　　美聯(lián)儲(chǔ)之所以執(zhí)意加息，是出于對(duì)歷史的敬畏：美聯(lián)儲(chǔ)在本世紀(jì)初將低利率保持時(shí)間過(guò)久，被認(rèn)為是導(dǎo)致次貸危機(jī)的根源。這次，絕不能好了傷疤忘了痛。

　　因此，預(yù)計(jì)美國(guó)還要繼續(xù)加息，不僅美股會(huì)下跌，世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到不利影響，中國(guó)股市面臨的外部負(fù)面心理沖擊不可避免。

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　　最關(guān)鍵的還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

　　股價(jià)低迷，是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的反映：

　　? 隨著房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)的顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)持續(xù)加大。今年以來(lái)，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)土地“流拍”數(shù)量超過(guò)了 800 宗，創(chuàng)下了 2014 年以來(lái)的歷史峰值。連地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科都在思考“活下去”的問(wèn)題。鑒于房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的全部貢獻(xiàn)率超過(guò) 30%，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)經(jīng)歷更大考驗(yàn)。

　　? “去杠桿”導(dǎo)致金融形勢(shì)緊張，不少企業(yè)陷入資金鏈困局，這也會(huì)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)沖擊。據(jù)路透社報(bào)道，中國(guó)股權(quán)質(zhì)押在兩年間漲了四倍，已經(jīng)超過(guò) 6 萬(wàn)億元，幾乎是中國(guó)股市價(jià)值的十分之一。在企業(yè)為資金問(wèn)題而戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢如履薄冰的情況下，指望企業(yè)擴(kuò)大投資是不現(xiàn)實(shí)的。

　　? 雖然“去產(chǎn)能”帶來(lái)了鋼鐵和煤炭?jī)r(jià)格的反彈，但卻對(duì)中下游企業(yè)形成了進(jìn)一步?jīng)_擊。再加上貿(mào)易沖突的心理影響，未來(lái)更不樂(lè)觀。

　　地方政府和一行兩會(huì)采取的組合政策，更多是緩解上市公司的資金鏈“救急”，但化解風(fēng)險(xiǎn)更需深層次突圍。

　　怎么辦？

　　第一，下決心“大規(guī)模減稅”；

　　第二，重申落實(shí)十八屆三中全會(huì) 336 條改革的決心，在國(guó)企改革、簡(jiǎn)政放權(quán)、打破行政壟斷等方面盡快出臺(tái)一些“實(shí)質(zhì)性行動(dòng)”。

　　更重要的是，無(wú)論從貿(mào)易博弈還是防止質(zhì)押爆倉(cāng)蔓延來(lái)講，速度很重要。

　　從決策層表態(tài)來(lái)看：“大規(guī)模減稅”還在調(diào)研階段。

　　有沒(méi)有“速效”的政策？

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　　徹底免除印花稅

　　最近黃奇帆的建議再度引發(fā)熱議。“民間證監(jiān)會(huì)主席”黃奇帆呼吁：

　　印花稅現(xiàn)在應(yīng)該就可以取消。全世界一百多個(gè)證券市場(chǎng)，現(xiàn)在只有中國(guó)和印度收印花稅。印花稅在過(guò)去幾十年都是對(duì)的，因?yàn)槊總€(gè)股票要一個(gè)份額要一張紙。這么多的雪花一樣的這個(gè)發(fā)票，當(dāng)然要收點(diǎn)成本費(fèi)。現(xiàn)在電子、手機(jī)上買(mǎi)了股票，手機(jī)一看根本不要做（紙）了，所以全世界都取消了。

　　證券（股票）交易印花稅起源于荷蘭。1624 年，荷蘭政府面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)，統(tǒng)治者摩里斯打算增稅扶危解困，但又怕招致民怨沸騰。有人想出高招：生活中人們常使用契約等單據(jù)，如果對(duì)此征稅，稅源廣大。人們有這樣的心理：憑證單據(jù)上有政府蓋的印，才是合法憑證。由于繳稅時(shí)是在憑證上用滾筒推出“印花”戳記以示完稅，因此被稱(chēng)“印花稅”。

　　我國(guó)稅法規(guī)定，對(duì)證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股權(quán)，按實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的金額征收印花稅。

　　從世界主要的股票市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，取消股票印花稅，是大勢(shì)所趨。1999 年日本取消包括印花稅在內(nèi)的所有交易的流通票據(jù)轉(zhuǎn)讓稅與交易稅。2000 年新加坡取消股票交易印花稅。

　　根據(jù)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，中國(guó) 2017 年證券交易印花稅收入 1069 億元。

　　既然減稅，就應(yīng)該選擇“最具痛感”的地方減稅，當(dāng)前股市如此低迷，何不將免除印花稅作為“大規(guī)模減稅”的突破口呢？

　　筆者建議“永久性”免除印花稅是因?yàn)椋?/p>

　　? 給市場(chǎng)以強(qiáng)烈的減稅信號(hào)

　　? 避免印花稅未來(lái)被作為操控市場(chǎng)的工具，加大政策干擾。從歷史上看，中國(guó)已經(jīng)多次提高或降低印花稅來(lái)“調(diào)控股市”，短期內(nèi)雖有效果，但從長(zhǎng)期來(lái)看既無(wú)助于解決根本問(wèn)題，更加重了股市的“政策市痕跡”。永久性免除印花稅，既可以發(fā)出“告別政策市”的信號(hào)，又可以在短期內(nèi)提振股市信心

　　當(dāng)然，筆者并不天真地認(rèn)為免除印花稅就可以化解股市的危機(jī)，但依然墻裂呼吁免除印花稅：

　　第一，這符合減稅的大方向，也符合市場(chǎng)化改革的大方向；

　　第二，操作簡(jiǎn)便，可以立即施行。在“遠(yuǎn)水解不了近渴”的情況下，股市太需要這樣的“干貨”來(lái)呵護(hù)了；

　　第三，這么多年股民被“割韭菜”割得太狠了，也該讓股民止止血了。

　　勿以善小而不為！

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責(zé)任編輯：高艷云