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　　來源：北京商報

　　8月金融數據公布。9月13日，人民銀行發布2024年8月金融統計數據報告。M2余額305.05萬億元，同比增長6.3%，整體來看，增速較為平穩，金融總量合理增長；另外信貸結構持續優化，8月信貸投放季節性環比改善，分部門看對公端總體穩定，居民端邊際改善；此外，利率在低位水平繼續下行。8月份，新發放企業貸款加權平均利率為3.57%，比上月低8個基點，比上年同期低28個基點。新發放普惠小微貸款利率為4.48%，比上月低8個基點，比上年同期低34個基點，均處于歷史低位。

　　信貸投放環比改善

　　金融統計數據顯示，8月末，本外幣貸款余額256.24萬億元，同比增長8%。月末人民幣貸款余額252.02萬億元，同比增長8.5%。

　　前8個月人民幣貸款增加14.43萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.44萬億元，其中，短期貸款增加1324億元，中長期貸款增加1.31萬億元；企（事）業單位貸款增加11.97萬億元，其中，短期貸款增加2.37萬億元，中長期貸款增加8.7萬億元，票據融資增加7597億元；非銀行業金融機構貸款增加4591億元。

　　具體到8月數據表現上，人民幣貸款增加9000億元，同比少增4600億元，不過環比多增6400億元。分部門看，8月信貸中，對公端總體穩定，居民端邊際改善，非銀貸款大幅減少，票據仍為重要支撐。

　　整體來說，8月信貸投放季節性環比改善，盡管同比延續少增，但去年同期高基數及金融供給側結構變化下，總體保持了平穩增長。

　　正如民生銀行首席經濟學家溫彬指出，一方面，8月政府債發行提速下基建投資或有改善，科技創新和設備更新改造等政策對制造業投資也有支撐，對信貸需求形成一定拉動，但以地產、消費為代表的內生動能仍待修復和提振，有效融資需求不足依然是制約信用擴張的主要矛盾。

　　另一方面，7月降息組合拳落地，政策引導金融機構深入挖掘有效信貸需求，加快推動儲備項目轉化，維持合理的信貸增長仍為必要，但防范資金沉淀空轉、提升運行效率以及經濟結構轉型下信貸需求轉變也是重要方向。在此背景下，信貸短期有望維持相對穩定，但難有明顯回升。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華同樣告訴北京商報記者，新增信貸同比少增，主要是國內有效需求不足、信貸融資需求增長乏力，以及手工補息規范與資金空轉治理影響仍在。     

　　具體看，房地產市場低迷，居民耐用消費品支出謹慎，居民加杠桿意愿不強。周茂華認為，部分企業面臨市場需求復蘇不夠強勁、生產成本壓力、海外市場需求前景不確定性等影響，企業投資擴張決策偏謹慎。而另一方面，近年來，銀行金融機構不斷降低貸款利率，發力票據業務，供給偏強。

　　另從信貸結構看，居民信貸需求偏弱，企業信貸增長溫和，票據融資偏強。周茂華指出，這也反映出國內實體經濟融資需求增長乏力，信貸供給相對較強，信貸資金融資成本仍存在下行壓力，這種環境將推動銀行金融機構繼續挖掘貸款利率讓利空間，同時積極優化信貸結構，加大薄弱環節、重點新興領域支持，拓展需求空間；不斷提升經營效率，推動經營轉型。

　　政府債發行支撐社融增長

　　受信貸需求影響，8月新增社融3.03萬億元，同比小幅減少981億元，環比大幅多增2.26萬億元。

　　從結構看，政府債發行提速對社融增長形成主要支撐。8月末，社融規模存量為398.56萬億元，同比增長8.1%。

　　溫彬認為，上半年政府債發行進度總體較慢，為促投資、穩增長以及化解存量債務，8月以來大幅放量。截至8月底，新增專項債、新增一般債發行進度分別達到66%、71%。受此拉動，8月政府債凈融資達1.61萬億元，成為社融的主要支撐力量。

　　后續看，強化政府投資引領作用、加快專項債券發行仍為財政發力方向，9月政府債會繼續保持加速發行節奏，預計規模僅次于8月和5月，且9月信貸投放一般季節性走高，將共同對社融形成有效拉動。

　　“當前的重點是通過結構性貨幣政策等政策工具強化對實體經濟的精準滴灌，同時著力引導社會融資成本穩中有降，以此作為加大金融對實體經濟支持力度的主要發力點。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，展望未來，9月信貸、社融等金融總量指標還將低位運行。接下來要重點關注金融資源對科技創新和小微企業的支持力度，這對后期經濟增速和就業狀況有重要影響。

　　中國人民銀行有關部門負責人在答記者問時也提到，8月信貸結構持續優化，信貸資源更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，有力支持經濟結構加快優化。

　　8月末，制造業中長期貸款余額13.69萬億元，同比增長15.9%，其中，高技術制造業中長期貸款余額同比增長13.4%。科技型中小企業貸款余額3.09萬億元，同比增長21.2%。“專精特新”企業貸款余額4.18萬億元，同比增長14.4%。普惠小微貸款余額32.21萬億元，同比增長16%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

　　另外，利率在低位水平繼續下行。8月份，新發放企業貸款加權平均利率為3.57%，比上月低8個基點，比上年同期低28個基點。新發放普惠小微貸款利率為4.48%，比上月低8個基點，比上年同期低34個基點，均處于歷史低位。

　　仍需淡化對總量指標的過度關注

　　貨幣供應方面，金融數據顯示，8月末，廣義貨幣（M2）余額305.05萬億元，同比增長6.3%。狹義貨幣（M1）余額63.02萬億元，同比下降7.3%。流通中貨幣（M0）余額11.95萬億元，同比增長12.2%。前8個月凈投放現金6028億元。

　　其中，存款結構出現相應變動。M1主要是單位活期存款，也有觀點將M1視為企業流動資金狀況的反映。對此，業內專家表示，M1會受到短期特殊因素的擾動，近期M1增速持續下降就主要與治理手工補息、存款向理財分流、存款定期化等因素有關。從存款整體來看，近期存款總量仍保持增長，但活期存款尤其是企業活期存款出現一定分流。

　　從金融數據可以看出，“擠水分”效應與新舊動能轉換陣痛疊加作用下，信貸、社融和貨幣供應量較前期總體降速。但當前金融總量增長的變化，實際上是我國經濟結構及與此關聯的金融供給側結構變化的反映。

　　溫彬指出，在房地產市場供求關系發生重大變化、防范化解地方政府債務風險深入推進的背景下，8月金融數據在高基數上仍保持了平穩增長，顯示出金融對實體經濟的支持力度不減以及對新動能領域的有效助力。

　　業內一致認為，未來仍需淡化對總量指標的過度關注。市場專家表示，簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。當前，我國經濟正在經歷轉型升級并向高質量發展階段邁進，實體經濟需要的貨幣信貸增長由供給約束轉為需求約束，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產生資金空轉等“副作用”。

　　相較而言，“淡化總量，重視質效”對于金融支持實體經濟意義更大，盤活已有資金存量，健全市場化利率調控機制，提高貨幣政策傳導效率，才能更好支持實體經濟高質量發展。

　　著手推出一些增量政策舉措

　　針對后續貨幣政策，人民銀行也進行了表態：將堅持支持性的貨幣政策立場，為經濟回升向好營造良好的貨幣金融環境。

　　貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費融資需求。

　　持續增強宏觀政策協調配合，支持積極的財政政策更好發力見效，著力擴大國內需求，促進消費與投資并重，并更加注重消費，淘汰落后產能，促進產業升級，支持總供給和總需求在更高水平上實現動態平衡。

　　市場人士分析，結合實體經濟有效融資需求偏弱和金融數據“擠水分”的背景看，當前金融總量數據是很不錯的，體現出貨幣政策逆周期調節力度加大。貨幣政策要繼續把握好短期與長期、穩增長與防風險、內部與外部的關系，加快已出臺政策措施落地見效。

　　未來還需要轉變宏觀調控思路，把經濟政策著力點由擴投資轉向消費與投資并重，并更加注重消費，發揮政策合力推動國民經濟實現良性循環，也有利于增強金融服務的著力點。

　　王青則預計，綜合考慮未來一段時間的經濟和物價走勢，以及宏觀政策取向，四季度人民銀行降息0.1—0.2個百分點的可能性比較大。另外，接下來政策面將進一步加大對房地產行業支持力度，預計第二輪存量房貸利率下調將會啟動，新發放居民房貸利率還有較大下行空間，這是扭轉樓市預期的關鍵。

　　“降準方面，目前銀行體系流動性還比較充裕，降準的迫切性不高。”王青稱，9月至年底MLF到期量很大，估計人民銀行會實施大規模續作。另外，接下來有可能出臺加發國債等增量財政政策，人民銀行四季度有可能降準，以支持政府債券發行。

　　北京商報記者 劉四紅

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責任編輯：何松琳