今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從接近于零的水平上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，開(kāi)啟了遏制通脹的緊縮周期。5月初，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)OIS掉期交易顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月將加息75個(gè)基點(diǎn)，7月和9月共計(jì)加息140個(gè)基點(diǎn)。

　　FOMC最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期上調(diào)了通脹預(yù)期，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。其2022、2023、2024年底PCE通脹預(yù)期中值分別為5.2%、2.6%、2.2%（3月預(yù)期分別為4.3%、2.7%、2.3%）。2022、2023、2024年底GDP增速預(yù)期中值分別為1.7%、1.7%、1.9%（3月預(yù)期分別為2.8%、2.2%、2%）。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2024年開(kāi)始降息。

　　最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖則顯示，美聯(lián)儲(chǔ)或在2024年開(kāi)始降息，2022、2023、2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別升至3.4%，3.8%，3.4%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)美國(guó)通脹太高，美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注高通脹風(fēng)險(xiǎn)，并堅(jiān)定地致力于讓通脹回落。鮑威爾稱，未來(lái)幾個(gè)月將尋找通脹下降的有力證據(jù)，下次會(huì)議最有可能是加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的舉措不會(huì)成為常態(tài)。

　　鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)要點(diǎn)匯總：

　　1、預(yù)計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的舉措不會(huì)成為常態(tài)，下次會(huì)議最有可能是加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)；

　　2、堅(jiān)定地致力于讓通脹回落，勞動(dòng)力市場(chǎng)極度緊張，再次強(qiáng)調(diào)通貨膨脹太高；

　　3、美聯(lián)儲(chǔ)看到經(jīng)濟(jì)有所放緩，但仍處于健康的增長(zhǎng)水平，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)試圖引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退；

　　4、沒(méi)有理由認(rèn)為量化緊縮會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性不足的問(wèn)題，市場(chǎng)似乎沒(méi)有過(guò)多受到量化緊縮的影響；

　　5、大宗商品價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)失去軟著陸的可能性，這是一個(gè)不確定性高企的環(huán)境；

　　6、希望在年底前將利率維持在3%-3.5%的緊縮性水平。

　　//  市場(chǎng)表現(xiàn)  //

　　美股尾盤拉升，三大股指全線收漲，道指漲1%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.46%，納指漲2.5%。

　　國(guó)際貴金屬期貨普遍上漲，COMEX黃金期貨漲1.25%報(bào)1836.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.51%報(bào)21.69美元/盎司。

　　國(guó)際油價(jià)全線下跌，美油7月合約跌2.61%，報(bào)115.83美元/桶。布油8月合約跌1.88%，報(bào)118.89美元/桶。

　　紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.58%報(bào)104.86，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.26%報(bào)1.0443，英鎊兌美元漲1.48%報(bào)1.2175，澳元兌美元漲1.83%報(bào)0.70，美元兌日元跌1.21%報(bào)133.83，美元兌瑞郎跌0.76%報(bào)0.9941，離岸人民幣兌美元漲877個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.6688。

　　美債收益率集體下跌，3月期美債收益率跌15.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.659%，2年期美債收益率跌23.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.201%，3年期美債收益率跌23.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.362%，5年期美債收益率跌22.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.372%，10年期美債收益率跌18.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.291%，30年期美債收益率跌9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.338%。

　　//  全球分析機(jī)構(gòu)第一時(shí)間解讀  //

　　外匯分析師Simon Harvey就美聯(lián)儲(chǔ)6月利率決議評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)在很大程度上已被納入貨幣市場(chǎng)定價(jià)，無(wú)論是最新的決定還是點(diǎn)陣圖的調(diào)整，金融市場(chǎng)的反應(yīng)都是有限的。Harvey稱，市場(chǎng)試圖衡量美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)即將到來(lái)的通脹數(shù)據(jù)的敏感性，以及FOMC今年將利率大幅調(diào)高至中性上方的意愿。 

　　Allspring Global Investments的投資策略師Brian Jacobsen：為了讓通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)愿意讓失業(yè)率上升，并冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到加息的幅度，這對(duì)鮑威爾來(lái)說(shuō)并不是沃爾克時(shí)刻，但他這次的舉動(dòng)就像是迷你版的沃爾克。　　

　　安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohamed El-Erian：美聯(lián)儲(chǔ)在大幅加息的同時(shí)，也在大幅前置加息。不同尋常的是，美聯(lián)儲(chǔ)還以引人注目的方式下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。與滯脹基線相一致的是，衰退的左尾更寬，右尾更薄。

　　巴克萊銀行分析師Ajay Rajadhyaksha和Jonathan Millar：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月將不那么鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月可能會(huì)放緩加息，加息幅度調(diào)整為50個(gè)基點(diǎn)。家庭終于開(kāi)始對(duì)高通脹和負(fù)實(shí)際工資增長(zhǎng)做出反應(yīng)，信用卡數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一個(gè)月左右消費(fèi)步伐放緩，5月零售銷售數(shù)據(jù)也低于預(yù)期。住房和工資也顯示出疲軟跡象，這將支持溫和地加息。

　　//  A股市場(chǎng)提前博弈  //

　　美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前的6月15日，A股早盤強(qiáng)勢(shì)，滬深三大指數(shù)皆強(qiáng)于同期亞太市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)。

　　上證指數(shù)一舉升破3300點(diǎn)關(guān)口，午后一度漲超2%。但滬深兩市均出現(xiàn)尾盤大幅回落，部分資金獲利了結(jié)。

　　6月15日，滬深兩市共2097家公司股價(jià)上漲，2516家公司股價(jià)下跌。滬深兩市成交額有較明顯放大，兩市成交1.29萬(wàn)億元，刷新2月24日以來(lái)新高，位居年內(nèi)第三位。

　　券商、保險(xiǎn)、銀行大漲。地產(chǎn)、家電、建材、建筑、教育板塊表現(xiàn)優(yōu)異。不過(guò)，前期表現(xiàn)較好的汽車、油氣、煤炭等板塊低迷。

　　盡管A股沖高回落，仍有兩個(gè)亮眼的市場(chǎng)指標(biāo)，顯示部分資金信心仍在。

　　一是深兩市主力資金全天凈流入101.08億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流入22.99億元；滬深300主力資金凈流入190.8億元。今年以來(lái)，主力資金多為凈流出。主力資金選擇6月15日在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議之前凈流入超過(guò)百億，是對(duì)A股一個(gè)明顯的看多信號(hào)。

　　二是對(duì)海外央行政策更為敏感的北向資金在6月15日全天凈流入A股。Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金凈買入133.59億元，為近11個(gè)交易日第4次加倉(cāng)超百億；其中滬股通凈買入77.6億元，深股通凈買入55.99億元。

　　//  美股還沒(méi)跌到位？  //

　　美股的主要問(wèn)題仍在基本面，美股公司盈利下降才是美股交易的核心主題。

　　中金公司認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，緊縮壓力不斷抬升帶來(lái)的金融條件收緊，也會(huì)帶來(lái)衰退擔(dān)憂的增加和騰挪空間的減少。從本質(zhì)上，這才是市場(chǎng)較為擔(dān)心的問(wèn)題，即在通脹、緊縮和增長(zhǎng)的“不可能三角”中無(wú)法找到最優(yōu)解。

　　該機(jī)構(gòu)繼續(xù)解釋稱，一季度美股業(yè)績(jī)尤其是一些龍頭零售和科技公司指引不及預(yù)期已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，而金融條件的不斷收緊、通脹處于高位也會(huì)加大增長(zhǎng)的壓力。該行預(yù)計(jì)接下來(lái)美股盈利不排除仍有下調(diào)空間，通常情緒調(diào)整情緒轉(zhuǎn)負(fù)都會(huì)持續(xù)一到兩個(gè)季度。

　　//  “以內(nèi)為主”  //

　　A股要面對(duì)的外部影響因素，不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)一家央行緊縮，而是數(shù)家央行協(xié)同行動(dòng)。6月16日，除了美聯(lián)儲(chǔ)還有巴西、瑞士和英國(guó)央行舉行利率決議。

　　不過(guò)，由于中國(guó)和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，A股和海外交易的邏輯并不同。A股現(xiàn)階段的主題是估值修復(fù)，交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，“獨(dú)立行情”大概率還會(huì)繼續(xù)。

　　紅塔證券點(diǎn)評(píng)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)稱，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分項(xiàng)均有所回暖，部分受沖擊明顯的指標(biāo)同比增速回升的幅度也更大。后續(xù)隨著疫情影響的進(jìn)一步減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步修復(fù)，分項(xiàng)指標(biāo)有望回歸疫情前的運(yùn)行區(qū)間。

　　安信證券研報(bào)稱，對(duì)于外部因素，美股緊縮交易持續(xù)，A股預(yù)計(jì)將維持“以內(nèi)為主”，負(fù)面沖擊將較此前明顯減弱。總結(jié)來(lái)說(shuō)，對(duì)于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，建議心向光明，更傾向于未來(lái)行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的交易邏輯。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)，提振消費(fèi)，尤其是耐用品消費(fèi)，例如汽車會(huì)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要措施。

　　華安證券認(rèn)為，內(nèi)疫情外緊縮擾動(dòng)猶存，但盈利支撐、政策保障，市場(chǎng)有望震蕩向上。下半年A股最大的支撐來(lái)自于企業(yè)盈利隨增長(zhǎng)底部回升而大幅改善。最大的制約來(lái)自于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂引發(fā)美股調(diào)整進(jìn)而抑制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好。內(nèi)部盈利強(qiáng)支撐疊加貫穿全年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，有望推動(dòng)市場(chǎng)震蕩上行。

　　國(guó)元證券表示，短期強(qiáng)勁反彈可能接近尾部，政策刺激與信心修復(fù)邏輯已得到充分反饋，即將進(jìn)入“效果驗(yàn)證期”，切換過(guò)程中可能出現(xiàn)波動(dòng)；中期反轉(zhuǎn)趨待進(jìn)一步驗(yàn)證，長(zhǎng)期向好不變，若基本面與企業(yè)盈利能夠企穩(wěn)回升，A股有望守得云開(kāi)見(jiàn)月明，走出持續(xù)上漲行情。

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責(zé)任編輯：王涵