降準又來！央行釋放7000億巨量資金，對股債樓市有何影響？

　　中新經(jīng)緯

　　中新經(jīng)緯客戶端6月24日電（董湘依） 突如其來但又在意料之中：央行年內(nèi)第三次定向降準“靴子”落地。

　　央行 中新經(jīng)緯 董湘依攝

　　中國人民銀行24日宣布，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是自2018年1月25日央行對普惠金融定向降準、4月25日定向降準置換中期借貸便利（MLF）以來，央行年內(nèi)第三次定向下調(diào)存準率。此次定向降準可釋放資金約7000億元。

　　央行周日宣布定向降準釋放了何種信號？7000億資金將流向何處？對股市、債市和樓市有何影響？貨幣政策會轉向嗎？中新經(jīng)緯客戶端（微信公眾號：jwview）一一解讀。

　　7000億資金會流向哪里？

　　一句話來概括：7000億元資金將釋放給5家國有大型商業(yè)銀行、12家股份制銀行以及城商行、非縣域農(nóng)商行、外資銀行等（基本等于全面覆蓋），用來支持“債準股”和小微企業(yè)融資。

　　人民幣 中新經(jīng)緯 王培文攝

　　具體來看，央行說，此次定向降準主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。

　　二是同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

　　如何影響股市、債市、樓市？

　　如何來看此次定向降準？如是金融研究院首席經(jīng)濟學家管清友的話再恰當不過——“客觀上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利于改善市場情緒。”

　　滬深大盤指數(shù)。中新經(jīng)緯 閆淑鑫攝

　　對股市而言，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對中新經(jīng)緯客戶端（微信公眾號：jwview）表示，近期受到外部沖擊和資金面緊張的影響，A股市場大幅下挫，本次降準有效緩解當前資金面偏緊狀況，有利于大盤底部的確立。

　　他進一步稱，“本周央行不斷釋放一些積極的信號，央行展開了2000億元的中期借貸便利（MLF），同時通過定向降準向市場釋放流動性。本次定向降準的效果更好，更有針對性，一定程度上緩解了市場資金面緊張的問題，也會提高投資者信心。”此外，他還建議投資者積極擁抱消費白馬股，來抵御市場大幅震蕩。

　　英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄也表示，央行定向降準屬于重大利好消息，能夠釋放出流動性7000億元左右，解決融資難、融資貴的問題，降低企業(yè)的融資成本。特別是對中小企業(yè)來說是非常有正面影響，對保持經(jīng)濟穩(wěn)定也有非常正面的作用。

　　針對債市，長江證券首席宏觀分析師趙偉認為，定向降準短期或提振市場情緒，貨幣政策更加注重引導資金流向實體，對債市利好或有限，年內(nèi)來看，隨著信用收縮影響逐步顯現(xiàn)，債市回歸基本面驅動。債市或延續(xù)震蕩格局、中長期回歸基本面驅動。

　　華泰宏觀李超團隊預測分析，下半年仍會有1-2次定向降準，央行需要通過定向降準的方式釋放長期資金，降低無風險收益率。預計下半年10年期國債收益率的頂部在3.8%，中樞3.6%，底部在3.4%。

　　某樓盤。中新經(jīng)緯 賈亦夫攝

　　7000億元巨量資金釋放，樓市會迎來利好嗎？對買房者意味著什么？

　　“歷史看，只要降準，對于房地產(chǎn)來說肯定是利好，能緩解資金面壓。”在中原地產(chǎn)首席分析師張大偉看來，樓市將有所獲益，也能一定程度緩解房地產(chǎn)資金收緊壓力。

　　貨幣政策會轉向嗎？

　　值得注意的是，這是央行年內(nèi)第三次定向降準（最近一次是4月17日，央行下調(diào)部分金融機構存款準備金率以置換MLF）。

　　人民幣 中新經(jīng)緯 張義華攝

　　中新經(jīng)緯客戶端（微信公眾號：jwview）注意到，對于這次定向降準，央行除了繼續(xù)強調(diào)“將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策”外，還特別提到要“把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。”

　　這無疑是一個重要信號。

　　此次大力度的降準是否意味著貨幣政策轉向寬松？國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛給予了否定的答案。

　　曾剛指出，結構性去杠桿是今年去杠桿的核心，重點任務要去的是國有企業(yè)和地方政府的杠桿，但是在資金面趨緊的情況下，中小企業(yè)和民企受到了沖擊，這會讓結構性去杠桿的效果不是那么明顯，甚至可能還會和初衷有所背離。

　　“在這種情況下，實施定向降準，是強調(diào)貨幣政策本身的結構性引導，充分體現(xiàn)了貨幣政策的靈活性，但并不意味著貨幣政策轉向寬松。”他還提到，從總量上來看，雖然此次是定向降準，但實際上所有的機構都基本囊括在內(nèi)，會增加整個市場的流動性供給，改變現(xiàn)在實體經(jīng)濟資金面供給比較緊張的狀態(tài)，把整個金融市場的流動性維持在一個合理的水平。

　　這里不得不提的是，本周三（6月20日）的國務院常務會議部署了進一步緩解小微融資難、融資貴的一系列舉措，其中就包括定向降準。而這次“官宣”定向降準也是上述措施的最終落地。

　　海通證券研報此前明確指出，定向降準不是貨幣寬松。近期國內(nèi)外形勢有一定變化，因而（貨幣）政策也需要相應微調(diào)。支持小微企業(yè)就是支持就業(yè)，體現(xiàn)了政府對內(nèi)防范化解重大金融風險，對外應對中美戰(zhàn)略格局轉變時的底線思維。從舉措內(nèi)容來看，定向降準只是降低小微企業(yè)融資成本五大措施中第四條的第一項，遠非核心重點，不能因此認為貨幣政策這樣的重大決策出現(xiàn)了變化。

　　此外，中國民生銀行首席研究員溫彬在接受采訪時也稱，“定向降準并不意味著大水漫灌，貨幣政策穩(wěn)健中性的基調(diào)沒有變。”這有利于銀行降低獲得流動性支持的成本，有利于銀行做好資產(chǎn)負債的管理工作，也將進一步引導金融機構加大對實體的支持力度。

責任編輯：高艷云