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編者按：1990年至今，中國資本市場經(jīng)歷了從無到有、從蕭條到繁榮的“躍進”三十年。回首過去30年，股民數(shù)量劇增、投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，法制化下證券市場日趨完善。如今，A股上市公司數(shù)量已近4200家，股民數(shù)量近1.78億，提升上市公司質(zhì)量對投資者保護日益重要。在2021年3·15來臨之際，新浪財經(jīng)邀請業(yè)內(nèi)專家學者，對新形勢下如何提高上市公司質(zhì)量進行深入探討。
文/ 川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長 陳靂
我們需要怎樣的資本市場？
中國四十多年的改革開放歷經(jīng)了重要的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，同時也面臨一系列代價和危機。資本市場的發(fā)展需要有利的宏觀運行環(huán)境，同時資本市場的發(fā)展對于促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型至關重要。在未來三十多年資本市場的發(fā)展中，始終堅持“市場化、法制化、國際化”的路線。直到目前，這仍然是未來的改革方向。我們需要的資本市場：
（1）規(guī)范透明的資本市場。在滿足每個投資者、融資者的利益訴求基本條件下，保障他們投融資的權(quán)利和利益。具體做法如完善股票市場的基礎制度、股票市場的發(fā)行、交易、退市等制度以及保護投資者的相關制度。
（2）充滿活力的資本市場。只有淘汰表現(xiàn)欠佳，對投資者利益有損害的企業(yè)，注入新鮮的上市公司并且提高上市公司質(zhì)量才能讓資本市場高質(zhì)量發(fā)展。如何提高上市公司質(zhì)量，我認為可以從以下幾個方面明確：a、鼓勵和引導上市公司分紅。b、并購重組。c、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。
全面推行注冊制條件已趨于成熟
當下我國全市場推行注冊制的條件已經(jīng)趨于成熟，從經(jīng)濟總量上來看，2020年我國國內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.3%，是2020年GDP增速為正的唯一主要經(jīng)濟體，經(jīng)濟總量超過100萬億元，這些基礎條件為全面推進注冊制奠定了資金基礎。從科創(chuàng)板試點、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革經(jīng)驗來看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)健康運行，成功幫助300余家企業(yè)通過注冊上市實現(xiàn)直接融資，進而推動企業(yè)的做優(yōu)做強，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板實行注冊制的經(jīng)驗為全面推進注冊制提供了參考。
一方面上市公司信息披露仍需加強，保障市場信息公開透明，減少不同投資者間的信息不對稱性，對上市公司違法行為進行嚴格的監(jiān)管，對于上市公司瞞報、謊報、虛報等多種行為進行懲罰；另一方面要加強上市公司質(zhì)量，注冊制雖然有利于企業(yè)更加快捷便利地實現(xiàn)上市，進而取得直接融資，但在質(zhì)量把控上卻絲毫不能松懈，因此近期監(jiān)管層也出臺一系列政策強調(diào)提升上市公司質(zhì)量，這也是為全面推進注冊制打下堅實的基礎。
注冊制不意味著放寬企業(yè)質(zhì)量
注冊制的推進應該是一個循序漸進的過程，并不是一蹴而就，在注冊制全面落地之前，需要完成相應的配套制度建設，當下，注冊制改革還需要從多方面完善，一方面要進一步完善退市機制，暢通市場的入口和出口；另一方面，進一步完善信息披露制度，根據(jù)行業(yè)側(cè)重點不同，針對性地制定相應的信息披露原則，引導投資者做出合理的判斷，減少機構(gòu)與普通投資者之間的信息不對稱，保護中小投資者合法權(quán)益。
要保證上市公司的質(zhì)量，推進全面注冊制，放寬企業(yè)的上市門檻，但并不意味著要放寬企業(yè)的質(zhì)量，相反，注冊制下更需要加強上市公司質(zhì)量管理；二是進一步完善信息披露制度，根據(jù)行業(yè)側(cè)重點不同，針對性地制定相應的信息披露原則，使信息披露制度能夠引導投資者有針對性的了解行業(yè)更多相關消息并做出合理的判斷，給予公司正確的估值，減少機構(gòu)與普通投資者之間的信息不對稱，保護中小投資者合法權(quán)益；三是完善退市機制，在IPO常態(tài)化背景下，“入口”更加暢通，但同時也要暢通好“出口”，從嚴落實退市制度，才能使得保證資本市場的健康運行。
責任編輯：陳詩瑩
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