原標(biāo)題：ST亞星欲飲景芝酒！負(fù)債高企收購錢從哪來？董秘：有征遷款

　　每況愈下的業(yè)績之下，公司的資金流也愈發(fā)緊張。三季報(bào)顯示，ST亞星經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出7027.05萬元，公司賬上現(xiàn)有貨幣資金1.45億元，短期借款7.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率97.18%。

　　又一家A股公司要上白酒的車。

　　1月10日晚，濰坊亞星化學(xué)股份有限公司（下稱"ST亞星"）發(fā)布公告顯示，公司先是受讓總股本8.53%的非限售流通股，使濰坊市城投集團(tuán)成為控股股東，然后欲以現(xiàn)金收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司（下稱"景芝酒業(yè)"）白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020下半年以來，這已經(jīng)是繼金徽酒、ST舍得（維權(quán)）、枝江酒業(yè)、章貢酒業(yè)、名品世家、紅星二鍋頭之后被收購的第七家白酒企業(yè)。消息公布后，1月11日ST亞星股價(jià)單日漲幅超5%。

　　公開資料顯示，ST亞星主要從事氯化聚乙烯（CPE）、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。目前，公司賬上貨幣資金僅余1.45億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.18%，坊間質(zhì)疑其是否具備收購的資金實(shí)力，對(duì)此，ST亞星董秘李文青向雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，公司目前在交易的金額、股權(quán)比例等方面還沒具體談，資金問題只會(huì)向外界透露兩個(gè)字："自籌"。目前公司到位了6個(gè)億的征遷補(bǔ)償款，還有8個(gè)多億的征遷補(bǔ)償款沒到位。

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在此次歸屬濰坊國資委前，ST亞星曾在2009-2017年間八次更換董事長，公司大股東自2012至今也曾進(jìn)行八次更替。

　　收購白酒，能讓ST亞星提升盈利能力嗎？

　　國資接手，欲靠白酒救殼

　　據(jù)公告，2021年1月8日，公司二股東濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（下稱"濰坊城投"）與四股東濰坊亞星集團(tuán)有限公司（下稱"亞星集團(tuán)"）簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團(tuán)將其持有的約占公司總股本8.53%的非限售流通股對(duì)應(yīng)的表決權(quán)無條件且不可撤銷的委托濰坊城投行使。

　　本次協(xié)議簽訂前，濰坊城投和亞星集團(tuán)的持股比例分別為12.67%、8.53%，簽訂后，濰坊城投擁有表決權(quán)的股份總數(shù)將增加至公司總股本的21.20%，成功升級(jí)為公司控股股東，而公司的實(shí)控人也將變更為濰坊市國資委。

　　此前，濰坊城投還曾通過公開競(jìng)拍方式取得ST亞星股份。

　　ST亞星三季報(bào)顯示，其二股東為北京光耀東方商業(yè)管理有限公司，持股數(shù)量4000萬股，上市公司無實(shí)控人、控股股東。2020年11月13日，濰坊城投以1.97億元代價(jià)在阿里拍賣平臺(tái)中拍得ST亞星4000萬股無限售流通股，順利從光耀東方手中接過二股東身份。

　　濰坊城投在公告中表示，控股ST亞星后，"將積極整合相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源推動(dòng)上市公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升上市公司盈利能力"。

　　隨后，與景芝酒業(yè)的資產(chǎn)重組計(jì)劃應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)公告披露，1月9日，ST亞星與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán)。

　　收購資金從哪來？董秘：8個(gè)多億征遷款還沒到位

　　在傳出收購消息的同時(shí)，ST亞星也遭到了外界對(duì)于資金實(shí)力的質(zhì)疑。

　　近兩年來，ST亞星業(yè)績下滑明顯。

　　2019年二季度至今，公司營收已連續(xù)六個(gè)季度同比下滑，營收金額已從4.40億元下跌至409.67萬元。與此同時(shí)，2020年以來公司歸母凈利潤也在不斷走低，三個(gè)季度分別虧損748.87萬元、941.75萬元和307.30萬元，同比降幅為158.88%、216.76%和146.85%。

　　在此期間，公司還面臨工廠停產(chǎn)，股票被"戴帽"的困境。

　　2019年9月2日，上市公司生產(chǎn)廠區(qū)因地處中心城區(qū)，生產(chǎn)的產(chǎn)品屬危險(xiǎn)化學(xué)品，周邊商鋪密集、居民眾多，被濰坊市人民政府實(shí)施搬遷關(guān)停。

　　在生產(chǎn)廠區(qū)全面停產(chǎn)的情況下，亞星化學(xué)股票自2019年11月4日起實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱變更為"ST亞星"。

　　每況愈下的業(yè)績之下，公司的資金流也愈發(fā)緊張。三季報(bào)顯示，ST亞星經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出7027.05萬元，公司賬上現(xiàn)有貨幣資金1.45億元，短期借款7.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率97.18%。

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，上述資產(chǎn)負(fù)債率水平對(duì)于ST亞星來說只能算是"正常"。

　　公司于2001年登陸上交所，上市當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債率為24.96%，歷史最低，此后便一路攀升，至2010年已達(dá)71.40%，2014年達(dá)90.60%，2015年甚至為108.09%，公司已資不抵債。

　　自彼時(shí)起，公司的負(fù)債水平雖然隨著時(shí)間推移有所降低，但資產(chǎn)負(fù)債率一直穩(wěn)定在97%以上，僅2019年下探至95.04%，2020年再次回升，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他上市公司。

　　另一方面，ST亞星欲收購的景芝酒業(yè)價(jià)格不菲。

　　官網(wǎng)顯示，作為中國最大的芝麻香型白酒生產(chǎn)企業(yè)，景芝酒業(yè)位于因生產(chǎn)靈芝而得名的山東景芝鎮(zhèn)，旗下主要擁有一品景芝為代表的芝香型酒系列、以景陽春為代表的濃香型酒系列、以景芝白乾為代表的傳統(tǒng)清香酒系列以及以年份景芝為代表的年份酒系列四大系列品牌。

　　此前，作為江蘇第二大酒企的今世緣曾試圖收購景芝酒業(yè)，據(jù)其公告信息，景芝酒業(yè)2019年前11個(gè)月未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額34.53億元，營收為12.36億元，凈利潤為3715萬元。

　　據(jù)悉，今世緣曾以含稅6.9元/股現(xiàn)金收購了景芝酒業(yè)小股東持有的557.8867萬股景芝酒業(yè)股份（占總股本的4.92%），若以此計(jì)算，景芝酒業(yè)的整體估值在7.8億元之上。

　　后因與景芝酒業(yè)大股東就收購股份比例等問題未能完全達(dá)成一致，今世緣轉(zhuǎn)為通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目。2020年12月，今世緣發(fā)布公告，終止了本次投資。

　　以ST亞星目前的資產(chǎn)狀況來看，如何才能拿下資產(chǎn)總額兩倍于自己的景芝酒業(yè)？

　　對(duì)此，雷達(dá)財(cái)經(jīng)致電ST亞星董秘辦公室，公司董秘李文青表示，公司目前在交易的金額、股權(quán)比例等方面還沒具體談，后續(xù)在商定后會(huì)如實(shí)進(jìn)行披露，而資金問題只會(huì)向外界透露兩個(gè)字："自籌"。

　　李文青稱，"只談?wù)撃壳肮举Y金情況的話，我們到位了6個(gè)億的征遷補(bǔ)償款，還有8個(gè)多億的征遷補(bǔ)償款沒到位。"

　　公開信息顯示，2019年9月，亞星化學(xué)被濰坊市人民政府強(qiáng)制停產(chǎn)，其工廠所在土地面積58.52萬平方米，為國有土地，地上附著物征收面積約為12.8萬平方米，據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司可得到14.2億元補(bǔ)償款。2020年三季報(bào)顯示，公司已收到補(bǔ)償款6億元。

　　九年八換董事長，八換大股東

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，亞星化學(xué)在此次歸屬濰坊國資委前股權(quán)歸屬和高管職位都曾頻繁更換。

　　2009年1月，陳華森接替董順興出任亞星化學(xué)董事長。2010年11月，亞星化學(xué)大股東亞星集團(tuán)被曝違規(guī)占用上市公司巨額資金，陳華森隨即與時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)的張福濤一同辭職。

　　后經(jīng)證監(jiān)會(huì)查實(shí)，陳華森履職期間，亞星化學(xué)曾直接向亞星集團(tuán)劃轉(zhuǎn)資金122筆，累計(jì)金額13.09億元，亞星集團(tuán)亦直接向亞星化學(xué)劃轉(zhuǎn)資金105筆，累計(jì)13.09億元，但全部未記賬，由此導(dǎo)致亞星化學(xué)年中報(bào)和年報(bào)信披存在虛假記載及重大遺漏。

　　同樣在這段時(shí)間里，亞星化學(xué)向上海廊橋國際貿(mào)易有限公司（下稱"上海廊橋"）累計(jì)簽發(fā)的15.04億元銀行承兌匯票全部用于貼現(xiàn)，所貼現(xiàn)資金全部被亞星集團(tuán)使用，上市公司亦未披露。

　　據(jù)悉，上海廊橋系亞星集團(tuán)在2007年安排子公司借款出資成立，為亞星化學(xué)關(guān)聯(lián)方，但上市公司一直未予披露，而上海廊橋則一直以公司客戶、供應(yīng)商的身份存在。2019年和2010年1-6月，亞星化學(xué)對(duì)上海廊橋的預(yù)付賬款為1.43億元和1.86億元；2019、2010年，亞星化學(xué)向上海廊橋銷售產(chǎn)品3.67億元、1.00億元。

　　陳華森走后，2010年12月23日，原山東海化總經(jīng)理曹希波接任董事長一職。

　　2011年，亞星化學(xué)繼續(xù)自上海廊橋處采購產(chǎn)品，前半年預(yù)付賬款超2700萬元。同年，亞星集團(tuán)多次從亞星化學(xué)處挪用資金來償還自身債務(wù)，雖然后來集團(tuán)歸還了資金，但并不能掩蓋亞星化學(xué)未及時(shí)信披的事實(shí)。

　　2013年1月，證監(jiān)會(huì)在查實(shí)上述情況后對(duì)陳華森和曹希波分別處以10年和3年市場(chǎng)禁入，并處罰款。

　　公司下一任董事長是時(shí)任山東省鹽業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理的孫樹生。2012年時(shí)亞星集團(tuán)曾受讓自身一半股份給山東鹽業(yè)，交易完成后兩個(gè)集團(tuán)并列成為上市公司大股東。然而在孫樹生短暫的11個(gè)月任期中，公司先后發(fā)生了多次大額資產(chǎn)計(jì)提減值，還涉多起訴訟和債務(wù)逾期。于是2014年2月，李白賢作為代董事長走馬上任。

　　李白賢的任期也不過10個(gè)月，還在任職期間力主以1.58億美元收購一家美國的石油開采公司，而這筆交易較標(biāo)的公司凈資產(chǎn)的溢價(jià)達(dá)12倍。可就在交易消息傳出不久后，李白賢就因涉嫌受賄罪被刑事拘留，該交易也于2015年徹底終止。

　　經(jīng)過了2014年，亞星化學(xué)原第三大股東，持股14.01%的嘉耀國際投資有限公司已實(shí)現(xiàn)清倉，大股東山東鹽業(yè)也在兩個(gè)月內(nèi)將持股比例由17.50%減持至3.21%，并于2015年完全退出股東行列。

　　李白賢被刑拘當(dāng)日，孫巖作為代董事長出任。49天后，王瑞林升任亞星化學(xué)董事長。

　　2015年，亞星集團(tuán)將4000萬股亞星化學(xué)股份轉(zhuǎn)讓給光耀東方，后者實(shí)控人為李貴斌。自此之后，亞星化學(xué)公司的實(shí)控權(quán)也如董事長職位一樣開始了頻繁的倒手。

　　轉(zhuǎn)讓三個(gè)月后，亞星化學(xué)擬以21.72億元全資收購李貴斌實(shí)控的新湖陽光，而其通過發(fā)行股份募資的三家公司中，兩家亦與交易標(biāo)的存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。若完成收購和配套募資，李貴斌及其一致行動(dòng)人持有上市公司股份比例將超58%，將成為公司實(shí)控人。

　　然而，這起方案卻被中小股東集體投反對(duì)票否決了。

　　2016年，長城匯理資產(chǎn)管理公司在1個(gè)半月內(nèi)耗資6.77億元買入亞星化學(xué)7447.6681萬股，占總股本的23.60%，成為亞星化學(xué)的控股股東；2017年底，山東成泰控股有限公司在受讓長城匯理股權(quán)后變?yōu)楣究毓晒蓶|，實(shí)控人為文斌；2019年7月，公司大股東為濰坊裕耀；2019年三季報(bào)至今，光耀東方重回公司大股東之位。

　　業(yè)績萎靡，能靠白酒拯救嗎？

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，亞星化學(xué)2000年時(shí)歸母凈利潤就已達(dá)7029.79萬元，可時(shí)至今日，凈利潤再未有任何一年超越此數(shù)值。

　　同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，自上市起至2008年，公司雖然營收保持持續(xù)增長，但歸母凈利潤一直呈震蕩下跌趨勢(shì)，2009年更是虧損1.11億元，同比下降805.21%。

　　2008-2016年，亞星化學(xué)扣非凈利潤連續(xù)九年虧損，累計(jì)虧損金額達(dá)14.67億元。而從2008年起，公司此前一直穩(wěn)步提升的營收也開始飄忽不定，2015年時(shí)，已連續(xù)四年下降，回到了2005年時(shí)的水準(zhǔn)。

　　2013年時(shí)，公司曾被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但隨后于2014年"摘星摘帽"。2016年，公司再度被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，次年公布的年報(bào)顯示，亞星化學(xué)凈利潤歷經(jīng)連續(xù)五年虧損后終扭虧為盈。然而年報(bào)中也提到，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助超1億元，相較而言，2015和2017年的政府補(bǔ)助金額分別為625.13萬元和101.39萬元。

　　2017-2019年，公司歸母凈利潤維持了盈利表現(xiàn)，但仍有較大起伏，三年數(shù)據(jù)為2661.46萬元、310.75萬元和2921.70萬元。進(jìn)入2020年后，公司單一季度營收、凈利潤等數(shù)值再未有正向增長。

　　截至2020年前三季度，公司營收4284.20萬元，同比下降96.95%，歸母凈利潤虧損1997.92萬元，同比驟降202.25%。

　　此時(shí)收購白酒標(biāo)的，對(duì)公司產(chǎn)生的盈利影響尚未可知，但根據(jù)近期同樣收購白酒企業(yè)的上市公司來看，對(duì)其股價(jià)或有利好影響。

　　豫園股份在競(jìng)得舍得股份70%股權(quán)后，股價(jià)自2020年12月31日至今漲幅逾65%；披露擬收購紅星二鍋頭之后，大豪科技股價(jià)連拉11個(gè)漲停，至今在兩個(gè)月內(nèi)漲幅超200%；暫停上市一年多后，皇臺(tái)酒業(yè)（維權(quán)）于2020年12月恢復(fù)上市，新年至今漲幅仍有245%。

　　不過，在連續(xù)多日的狂歡過后，白酒板塊在1月11日除酒鬼酒、口子窖、貴州茅臺(tái)和中糧科技小漲外，其余股票呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)。

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責(zé)任編輯：陳志杰