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　　作為A股的“市值之王”，貴州茅臺即將于6月10日召開2019年年度股東大會，這也是高衛(wèi)東就任茅臺集團、貴州茅臺董事長以來，貴州茅臺的首個年度股東大會，因此，備受資本市場的關(guān)注。

　　由于疫情因素影響，在2019年年度股東大會上，貴州茅臺也會實施“限流”，現(xiàn)場出席股東人數(shù)不能超過300位。

　　同時，貴州茅臺仍會向所有股東“售酒”，只不過，這次換了一個玩法，改為“大禮盒”，里面不僅包括飛天茅臺、生肖茅臺，還有茅臺系列酒。

　　讓人意想不到的是，正是因為“大禮盒”中含有茅臺系列酒，涉嫌“捆綁銷售”、“搭售”，貴州茅臺遭到了部分股東的吐槽，網(wǎng)友也紛紛進行嘲諷，主流媒體還跟進報道進行質(zhì)疑，這讓高衛(wèi)東、李靜仁等貴州茅臺的高管人員卷入了輿論的旋渦，甚至有激進者批評高衛(wèi)東“唯利是圖”、“鉆到錢眼兒里去了”！

　　“作為貴州茅臺的股東，參加股東大會的意義格外重要，除了可以與高管面對面交流、參觀酒廠，就是能以官方指導價格購買飛天茅臺或是生肖茅臺，”一位酒企人士告訴《五谷財經(jīng)》，但是，相較于飛天茅臺和生肖茅臺，茅臺系列酒的投資屬性、收藏價值都很低，無論是股東，還是消費者，都不愿意購買茅臺系列酒，因此，“大禮盒”模式不招人待見，也在意料之中。

　　按照慣例，以往貴州茅臺的年度股東大會期間，參會股東每人可以官方指導價格獲得1箱飛天茅臺、2瓶生肖茅臺，以及其它系列酒等的購買資格。因此，貴州茅臺2019年年度股東大會打破慣例，引發(fā)了部分股東的不解、不滿。

　　不過，也有部分股民表示理解，“貴州茅臺搭售已經(jīng)是公開的秘密了，就連永輝、大潤發(fā)都會變相地這么做。”

　　據(jù)了解，在疫情發(fā)生之前，飛天茅臺“一瓶難求”，終端成交價格一度達到3000元/瓶，因此，個別門店采取了“變相搭售”或是“捆綁銷售”模式，即消費者購買飛天茅臺的同時，必須購買一定數(shù)量的茅臺系列酒或是其他白酒；或是飛天茅臺+茅臺系列酒/其他白酒進行組合，標注一個整體價格進行打包出售。

　　另外，由于飛天茅臺“熱手可熱”，一些獲得銷售配額的連鎖超市，也借用飛天茅臺進行各種“騷操作”，比如購買飛天茅臺必須是會員，且積分必須達到一定數(shù)量。

　　然而，由于疫情因素影響，飛天茅臺“一瓶難求”的市場格局被徹底打破了，且終端成交價格也一度大幅回落，有些“膽大”的人趁機買貨。

　　《五谷財經(jīng)》注意到，五一之后，飛天茅臺的終端成交價格有所回暖，在2200-2400元/瓶左右，不過，距離高峰價格仍有一段距離，更為重要的是，如今在知名酒類連鎖門店，都能買到飛天茅臺。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入約為244.05億元，與去年同期216.44億元相比，增幅在13%以內(nèi)；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為130.94億元，相較于2019年第一季度112.21億元，增幅在17%左右。

　　對此，國海證券在研報中表示，貴州茅臺2020年一季報收入確認了部分預收賬款，所以2020年一季報相比2019年年報預收賬款（合同負債）環(huán)比減少了68.31億元；2020年一季度雖然受疫情影響，開瓶消費減少，但茅臺兼具消費屬性和投資屬性，一季度茅臺一批價下行時出現(xiàn)了部分消費者囤貨，從而消化了渠道庫存。

　　由于業(yè)績穩(wěn)定增長，在資本市場上，貴州茅臺的股價依然堅挺，并且再次創(chuàng)出了新高，成功突破1400元/股，但是，與五糧液的動態(tài)市盈率（不到20）相比，貴州茅臺的動態(tài)市盈率（超過了33）已經(jīng)偏高。

　　從長期來看，我國白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣周期仍有望持續(xù)，高端酒行業(yè)擴容、行業(yè)馬太效應的大邏輯不變，疫情有望加速行業(yè)集中；作為高端酒的價值標桿，貴州茅臺的品牌力極強，產(chǎn)能天花板下供給偏緊的局面依然存在。

　　“量的層面，產(chǎn)能處于逐步釋放階段；價的層面，直接提價預期升溫，直營推進+非標放量仍可完成間接提價，量價邏輯兼?zhèn)?，業(yè)績確定性較強，渠道掌控能力和抗風險能力也在不斷提升?！比f聯(lián)證券在研報中表示，估值層面，當前不確定性環(huán)境下具較強確定性的龍頭，貴州茅臺有望獲得估值溢價，估值中樞有望抬升。

　　在2019年年度報告中，貴州茅臺披露了2020年經(jīng)營目標，一是實現(xiàn)營業(yè)總收入較上年度增長10%左右；二是完成基本建設(shè)投資53.71億元；三是安全生產(chǎn)實現(xiàn)“雙百雙零三低”，環(huán)境保護符合國家規(guī)定要求。

　　而2019年，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入約為854.3億元，這意味著2020年，貴州茅臺預計實現(xiàn)營業(yè)收入939.73億元左右。