來源：每日經濟新聞

　　新三板市場再迎利好！6月3日晚間，證監會正式發布《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。

　　證監會表示，接下來有關機構還將對轉板上市出臺具體的細則，如轉板上市的具體條件、審核標準、保薦程序、停復牌安排、轉板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等擬在滬深交易所、全國股轉公司及中國結算有關業務規則中進行明確。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，精選層“第一審”將正式啟動。全國股轉公司6月3日晚間消息稱，首屆掛牌委2020年第一次審議會議定于6月10日召開會議，審議穎泰生物、艾融軟件2家公司的精選層掛牌申請。

　　相比之下，精選層“第一審”上會速度比科創板更快。那么下一步，精選層的首次打新什么時候可以安排上？據了解，最近有券商營業部通知客戶精選層打新有望在今年6月啟動。

　　集齊最后一塊制度“拼圖”

　　6月3日對不少新三板市場的投資者而言，可謂利好連連。繼首批可投新三板公募產品獲批、新三板開戶數破百萬等消息發布后，新三板市場再迎制度紅利。當日晚間，證監會在其官網正式發布《指導意見》。

　　據了解，上述《指導意見》主要內容包括三個方面：

　　一是基本原則。建立轉板上市機制將堅持市場導向、統籌兼顧、試點先行、防控風險的原則。二是主要制度安排。對轉入板塊的范圍、轉板上市條件、程序、保薦要求、股份限售等事項作出原則性規定。三是監管安排。明確證券交易所、全國股轉公司、中介機構等有關各方的責任。對轉板上市中的違法違規行為，依法依規嚴肅查處。

　　有分析認為，此輪新三板市場改革已經經歷了完善市場分層、優化發行融資制度、優化交易機制、改善市場流動性等系列制度創新，《指導意見》的出臺意味著此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”也終于集齊了。

　　中信建投有關投行人士此前分析稱，新三板的轉板上市相比直接IPO更具靈活性，在轉板上市制度下，企業可以以一種漸進式方式上市，而IPO則是成敗在此一舉。此外，企業在IPO上市前僅能通過私募方式進行融資，且審核期間難以融資，而通過轉板上市，企業在精選層掛牌即可公開發行融資，這樣的融資效率更高。

　　保薦要求可適當調整完善

　　此前，對于新三板的轉板制度，市場最關注的是精選層的掛牌企業究竟要符合哪些具體條件才能與滬深交易所實現平移。

　　對此，《指導意見》明確指出，掛牌公司轉板上市的，應當符合轉入板塊的上市條件。轉板上市條件應當與首次公開發行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據監管需要提出差異化要求。

　　轉板上市程序主要包括：企業履行內部決策程序后提出轉板上市申請，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

　　北京某券商投行人士向《每日經濟新聞》記者表示，雖然轉板上市不需要經過證監會核準，但要符合交易所的尺度也不容易，預計這個尺度不會低于交易所正在審核的公司。

　　然而，就轉板上市所涉及的上市保薦、股份限售期安排、轉板上市審核、轉板上市銜接等具體環節，《指導意見》的相關制度設計可謂“一張一弛”。例如，對于股份限售期安排，《指導意見》規定，在計算掛牌公司轉板上市后的股份限售期時，原則上可以扣除在精選層已經限售的時間。

　　而對于轉板上市保薦，《指導意見》則表示，鑒于新三板精選層掛牌公司在公開發行時已經保薦機構核查，并在進入精選層后有持續督導，對掛牌公司轉板上市的保薦要求和程序可以適當調整完善。

　　不過《指導意見》也明確，要嚴格轉板上市審核、明確轉板上市銜接、壓實中介機構責任、強化責任追究。

　　值得注意的是，在《指導意見》發布后，未來有關機構還將對轉板上市出臺具體的細則。證監會表示，上交所、深交所、全國股轉公司、中國結算等將依據《指導意見》制定或修訂業務規則，進一步明確細化各項具體制度安排，包括轉板上市的具體條件、審核標準、保薦程序、停復牌安排、轉板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等。

　　精選層打新有望本月啟動

　　根據全國股轉公司6月3日晚間的消息，首屆掛牌委員會2020年第一次審議會議，定于6月10日上午9時召開，審議穎泰生物、艾融軟件2家公司的精選層掛牌申請。

　　據《每日經濟新聞》記者了解，下周將迎來精選層“第一審”的兩家企業穎泰生物、艾融軟件申請掛牌材料的受理時間分別為4月28日和4月29日，距離上會只間隔了1個半月左右，其中耗時最短的艾融軟件只間隔了42天。　盡管目前精選層第一股還沒有浮出水面，不過已經有券商開始提醒投資者注意精選層打新了。投資者王先生告訴記者，近日，他曾接到其開戶的某頭部券商營業部的來電，該營業部工作人員表示，精選層今年6月就可以打新，并告知了一些相關注意事項。據了解，王先生在今年1月就已開通了精選層交易權限。

　　對于精選層首次打新是否能在本月內“發車”，某大型券商新三板研究負責人向記者表示，從時間流程看，到今年6月底首批精選層企業才能拿到發行批文。此外，基金募集也需要時間，估計精選層的首次打新要到7月了，但從目前看，精選層第一批問詢反饋和開發審會的用時都比科創板短，如果各個環節都執行比較緊湊的話也有可能趕在6月內。

　　資本邦研究院首席研究員夏然表示：“從進度來看，精選層整體要快于科創板，目前來看精選層企業從受理到上會的速度比科創板更快（精選層大約40多天、科創板大約60多天），因此從整體進度來看，6月底前后有望迎來精選層打新，且當前精選層開戶已近100萬戶、可投資精選層的基金批文也已下發，精選層公開發行上市工作基本準備就緒。”

　　精選層打新“寶典”

　　那么精選層打新要注意什么？記者了解到，與A股打新好比“中獎”不同的是，精選層打新采用比例配售方式，投資者的中簽率近乎100%。根據全國股轉公司規定，精選層網上打新的配售規則為，當網上投資者有效申購總量大于網上發行數量時，將根據網上發行數量和有效申購總量的比例計算各投資者獲配數量。不足100股的部分，匯總后按時間優先原則向每個投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

　　所以，投資者的申購時間應盡量提早。精選層網上打新的申購時間為申購日的9：15~11：30、13：00~15：00。

　　另外，與A股打新采用的信用申購方式不同，精選層打新采用全額繳付申購資金的方式，投資者在申購前，應將申購資金足額存入其在券商開立的資金賬戶。而在精選層打新，也沒有A股打新的市值配售要求。

　　雖然精選層打新不愁中簽讓不少投資者“為之一振”，不過相比A股打新，精選層打新的風險也更高。由于精選層對股份限售的要求相較于創業板和科創板更為寬松，因而在精選層新股掛牌初期原股東的拋售壓力要大于科創板、創業板。

　　王先生告訴記者，其開戶的券商在電話中還提醒他，精選層打新可能不是包賺不賠的，要注意投資風險。

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責任編輯：楊亞龍