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市場當前仍處于活躍資金主導的政策預期博弈交易階段，散戶資金脈沖式持續入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特征料仍將持續一段時間；政策信號依舊積極，待政策落地起效、價格信號驗證企穩后，機構資金或將迎來積極入場時機，穩步上漲的行情將持續較長時間，屆時，績優成長和內需板塊預計將持續占優。
近期我們強調“重估牛”的中期邏輯沒有削弱。短期經濟與政策預期修復，市場快速回調后逐步穩住陣腳，情緒有所改善。從中短期看，我們認為市場特征目前仍處第二段“拉鋸戰”，可用牛市中的震蕩期來看待。我們認為，投資者需要保持戰略耐心，基本面復蘇預期的確立還需要更多條件和時間。
增量博弈推動市場波動率向上脈沖后，波動率已開始逐步下行，短期市場余溫尚存，主題輪動（特別是成長主題）有彈性，但僅依靠主題輪動，再挑戰前高的概率已不大。
隨著一攬子增量政策陸續落地，未來政策效果有望逐漸顯現。超預期政策為股市帶來增量資金，并帶動投資者信心提升，促進A股市場估值修復；隨著經濟基本面改善，有望帶動A股上市公司盈利增長，進一步促進股市上漲。
四季度進入政策落地窗口期，10 月重點關注人大常委會。根據9 月政治局會議對四季度政策的部署，后續寬財政、穩地產以及提振資本市場的相關政策預計陸續落地。同時，10 月份的全國人大常委會會議將是觀察財政增量政策的重要時間窗口，建議重點關注。
“新質牛”2.0 階段應更具備耐心與信心。在周五9 月經濟數據公布后，A 股市場再度放量大漲，表明相比經濟數據的“弱現實”，在當前階段政策“強預期”的權重更高，后續增量財政政策的落地顯效有望支撐投資者風險偏好。中期來看，本輪始于9 月24 日的“新質牛”行情，經歷一周左右的1.0 階段急漲后，步入了2.0 的震蕩鞏固階段。牛市并非一蹴而就，市場心態再度修正后，當前應更具備信心與耐心。
保持耐心，堅守中長期主線。在經歷了前期市場的波動之后，交易因素層面的驅動逐步褪去，而投資者也開始基于各自對于未來的宏觀場景假設進行基本面預期交易。由于短期景氣度和政策預期主導了當前市場的風格與行業表現，未來量和價格都更具優勢的實物資產反而在當前的市場被忽視，股價表現也遠遠落后于其他板塊，我們認為這反而是市場分歧帶來的機遇。
華寶證券：預計短期內市場仍處于震蕩整固階段，科技成長板塊預計相對占優
國內經濟增長仍然偏弱，但9 月已較7-8 月有所改善，政策仍處于發力階段，周五習近平總書記指出“推進中國式現代化，科技要打頭陣”，提振市場對科技創新的信心。
展望后市，隨著周五市場的強勢反彈，10 月8 日以來的日線下跌趨勢已經結束，后市大概率將針對3674 點回落以來的走勢進行同級別的日線反彈。但以當前交易量而言，大盤短期內大概率不會挑戰10 月8 日的階段高點，預計未來1 至2 周，市場大概率將是“日線反彈-日線震蕩”的格局。
國內政策預期和全球流動性拐點雙雙出現后，交易情緒明顯上升，市場成交量的大幅增加確認了本輪行情的質變，有些人還在等待新的敘事，而有些人已經深度參與市場交易，當前的市場，逐步進入“眾人拾柴火焰高”的狀態，人民群眾將再次創造歷史。
責任編輯：何俊熹
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