光大證券:政策落地 市場接力

光大證券:政策落地 市場接力
2024年10月20日 18:35 市場資訊

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  本周A 股市場整體收漲

  受政策進一步加碼催化,本周A 股市場整體收漲。本周受住建部會議一攬子政策、央行金融街論壇發言降息等利好催化,本周A 股市場整體收漲,主要寬基指數全面上漲,科創50 漲幅最大,漲幅為8.87 %。

  行業方面,計算機、電子、國防軍工漲幅最高,而石油石化、食品飲料等行業則下跌明顯。分行業來看,本周申萬一級行業分化明顯。計算機、電子等行業本周漲幅最高,漲幅分別達到了10.3%、9.6%;相比之下,石油石化、食品飲料等行業的表現則較差,本周分別下跌2.0%、3.2%。

  四季度政策落地有望持續提振市場

  近期政策預期博弈下A 股市場波動劇烈。9 月底以來,A 股市場整體波動顯著,政策與市場預期的博弈主導市場情緒大幅變化。十一假期前,央行政策“大禮包”疊加政治局會議積極定調,市場情緒進入過度樂觀狀態。假期后,國新辦發布會增量刺激相對有限,市場回歸理性。本周市場的“N”字走勢也主要受上周末財政部一攬子穩增長政策的提出、周四住建部政策組合拳以及周五央行降息發言的政策所主導。

  四季度進入政策落地窗口期,10 月重點關注人大常委會。根據9 月政治局會議對四季度政策的部署,后續寬財政、穩地產以及提振資本市場的相關政策預計陸續落地。同時,10 月份的全國人大常委會會議將是觀察財政增量政策的重要時間窗口,建議重點關注。

  四季度政策與經濟數據有望形成共振,三季度或將確認本輪經濟周期的底部。

  三季度“兩新”政策效用顯著,汽車、家電、家具等大宗商品消費回溫,同時專項債發行顯著加速,9 月基建投資增速上行。經濟數據角度,9 月制造業PMI較8 月回升0.7pct 至49.8%,但仍低于榮枯線;第三季度GDP 同比增4.6%,較二季度輕微回落。展望四季度,在低基數的背景下,隨著一攬子穩增長政策持續落地,GDP 增速大概率上行,三季度或將確認本輪經濟周期底部。

  歷史來看,市場中期行情仍依賴政策推動下基本面實際好轉。對歷史上的中期行情進行復盤,市場走出震蕩開啟上行仍依賴基本面的好轉,其背后通常先有政策的推動。如2016 年的供給側改革與地產周期、2019 年的中美關系與民營經濟相關政策變化、2020 年疫情之后國內經濟的迅速修復。

  機會將逐步從β轉向α

  指數仍然有一定上行空間,但機會將逐步從β轉向α。從歷史來看,短期市場迅速上行之后,市場通常會轉為震蕩上行,市場指數整體仍有上漲機會,但投資機會將逐步從β轉向α,未來一段時間投資結構的選擇可能將更為關鍵。

  綜合來看,我們認為目前有三個方向值得關注。1)政策催化下有反轉預期,且估值修復空間大的行業,包括食品飲料、房地產、建筑材料、社會服務等。

  2)有望受益于風險偏好抬升的彈性品種,以券商、TMT、軍工為代表的彈性品種值得關注。3)作為底倉的寬基指數,滬深300 指數可以作為主要底倉,可適度配置一些彈性指數,如科創50、創業板指等。

  風險分析:歷史規律不再適用;經濟復蘇不及預期;海外市場波動加劇。

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責任編輯:何俊熹

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