炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
作者： 張娟娟
今年以來，監管部門對市值管理重視程度明顯提升。3月15日，中國證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》（下稱《意見》），提出推動上市公司加強市值管理，提升投資價值。
在監管指導下，上市公司與投資者在互動平臺保持高頻互動，投資者關心的市值管理得到積極回應，互動問答次數逾5700條，創歷史新高。
上市公司市值管理
問答數創歷史新高
互動平臺是投資者了解上市公司經營發展的重要渠道。從投資者互動平臺信息看，今年以來，投資者愈發關心上市公司市值管理。
據證券時報·數據寶統計，截至8月9日，在滬深交易所投資者互動平臺（北交所數據來源于全景網投資者關系互動平臺），年內提及市值管理的投資者問答合計高達5763條，創歷史新高，涉及近1900家公司，公司數量創歷史次新高。
從公司屬性看，上述近1900家公司中，國有企業及民營企業是市值管理問答的主力。其中，國有企業數量為878家，較2023年增加超100%；其次是民營企業，公司數量為841家。相較之下，外資企業、集體企業的公司數量同比并未明顯增加。
從行業分布看，機械設備、醫藥生物、電子、基礎化工等七大熱門行業的公司數量均超百家，其中，機械設備、醫藥生物行業公司是市值管理問答大戶，2022年以來公司數量持續超過百家。相比之下，綜合、銀行、鋼鐵、煤炭等周期性行業的公司數量較少。
市值管理是上市公司基于自身在資本市場的表現，運用多種合法、合規且科學的運作，創造最大化價值、實現最優化的戰略管理行為。優秀市值管理不僅能幫助上市公司獲得投資者認可、增強投資者信心，提高公司市場競爭力和投資價值，進而增強資本市場的吸引力和穩定性，還能優化經營策略，提高治理水平，從而實現高質量發展。
上述《意見》指出，壓實上市公司市值管理主體責任。引導上市公司密切關注市場對公司價值的評價，積極提升投資者回報能力和水平。
早在2014年5月9日，國務院頒布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，中國上市公司市值管理進入到全新的規范化和制度化階段。時隔10年，新“國九條”提出，推動上市公司提升投資價值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系。近日，上海市人民政府辦公廳正式發布《關于進一步發揮資本市場作用促進本市科創企業高質量發展的實施意見》提到，鼓勵上市公司開展市值管理，強化現金分紅管理，嚴防財務造假等違法違規行為。
有專家認為，中國證監會發文再次強調市值管理，是對“中小投資者保護”這一理念的最好詮釋。引導上市公司關注市值管理，積極提升投資者回報能力和水平，是保護投資者權益的重要舉措。
市值管理類
有效回復率高達83.4%
從上市公司有效回復情況來看（回復超50字），自2019年以來，市值管理類型有效回復率（有效回復條數/問答數）逐年攀升；截至8月9日，今年以來突破80%，達到83.4%，較5年前增加22個百分點。
根據回復內容分析，大多數公司的回應呈現出較高的重視度和透明度。比如廣立微4月下旬在回答投資者關于“是否重視市值管理”的問題時，公司給出近2000字的回復，并表示自上市以來高度重視市值管理，專注主營業務，創新驅動發展戰略，持續增強公司核心競爭力；高度重視股東利益，強化投資回報；持續完善公司治理，加強規范運作；堅持公司價值為核心，提升信息披露質量。
8月初，貝斯美在回復投資者關于市值管理的舉措時表示，公司董事長已于8月1日向公司提交《關于提議回購公司股份的函》，提議以5000萬—10000萬元自有資金回購公司股份，目前回購進入實施階段。
對比顯示，上市公司在回應市值管理類問題時表現出了更高的積極性。據數據寶統計，自2019年以來，針對市值管理類型的有效回復率顯著高于其他問題（提問不含市值管理關鍵詞），并且這一差距呈放大趨勢。以2024年為例，其他問題的有效回復率達73.29%，較市值管理類型有效回復率低10個百分點以上。
涉市值管理問答公司
具備顯著優勢
為何上述公司會受到投資者對市值管理的重點關注？這些公司相比其余公司在基本面和市場表現有何特征？
據數據寶統計，從基本面來看，涉及市值管理問答的公司在盈利性方面更勝一籌。上述公司2021年至2023年加權凈資產收益率（ROE）均超過其余公司，2023年前者加權ROE平均1.97%，其余公司平均-9.01%。年內市值管理問答數較多的公司平均凈利潤復合增速及平均加權ROE均較高。
從市場表現來看，上述公司與其余公司相比，存在低股價、低市盈率及高市值的“兩低一高”顯著特征。截至8月9日，這類公司平均收盤價13.6元/股，平均市盈率為21.3倍；其余公司平均收盤價接近16元/股，平均市盈率為58.2倍，其中年內問答數超10條的公司平均收盤價僅12.06元/股。這類平均市值超過180億元，其余公司平均超120億元，其中年內問答數超10條的公司平均市值超過480億元。此外，涉及市值管理問答公司年內股價表現，以及近3年的年化收益率均優于其余公司。
互動問答次數越多
超額回報率越高
上文分析可以看出，投資者普遍對低估值且業績優質的大市值公司關注度更高，相比之下，這類公司抗跌性更強，市值管理的基礎優勢也相對顯著。
按照涉及市值管理互動問答的次數劃分，計算相關公司今年以來的超額回報率均值（相對于所屬行業，截至8月9日）。分析顯示，上市公司問答次數越多，超額回報率越高。
具體來看，問答次數超過20條的有13家公司，平均超額回報率在7%以上，僅2家公司跑輸所屬行業的漲跌幅；北大荒、中國交建、中國化學、中國鐵建年內超額回報率均超過20%。問答次數在15條至20條之間的有15家公司，平均超額回報率超過1%。
上述28家公司中，有6家自2022年以來涉及市值管理的問答數均超過10條，且平均超額回報率持續超過4%，中國鐵建、特變電工表現持續亮眼。
問答次數在4條以內的公司，平均超額回報率-6.2%，其中相對于所屬行業超額跌幅超過10%的公司數量占比逾四成。另外，互動問答未涉及“市值管理”的公司，平均超額跌幅更高。
三大舉措齊發力
積極推動市值管理
超額回報的背后，是對公司以實際行動踐行市值管理成果的檢驗。數據寶梳理發現，涉及市值管理互動問答的公司中，今年以來積極開展回購、增持、分紅，甚至有部分公司通過“回購+增持+分紅”三輪驅動，積極踐行“質量回報雙提升”行動。
據數據寶統計，回購方面（集合競價回購），今年以來涉及市值管理互動問答公司已完成回購460億元以上，較上一年增加近60%；今年已發起回購預案（不含已完成、實施）公司回購金額上限超過200億元，算上已完成回購的金額，今年回購金額有望大幅超越2022年全年水平。具體來看，聚和材料、智飛生物、康恩貝等200余家公司近3年來首次實施回購；盛新鋰能、三峽水利等公司2022年以來首次發起回購。
凈增持方面（變動截止日），今年以來涉及市值管理互動問答公司凈增持36.06億元，近3年來首次呈凈增持狀態。大秦鐵路、東方盛虹等4家公司凈增持超10億元；華峰測控、滬硅產業、藍帆醫療等60余家公司近3年來首次凈增持。
分紅方面（除權除息日），今年以來涉及市值管理互動問答公司分紅總額超過8000億元，較上一年增加超70%，寧德時代、五糧液、平安銀行等公司分紅金額均大幅上升。華能國際、華勤技術等公司近3年來首次實施分紅。寶鼎科技（維權）、銀座股份等公司近5年來首次分紅，近期紛紛披露2024年中期分紅計劃。
優秀市值管理
應做好三大環節
市值管理，常談常新。市值管理核心在于不斷優化上市公司的資產質量和做優經營業績，空有高股價但缺乏高增長的基本面無法維持價值的穩定提升。
通過上文分析不難發現，今年以來，上市公司市值管理的意識、積極性和重視度均大幅提升。隨著市值管理工作的積極推進，公司已取得了明顯的積極成果。但部分公司對于市值管理類型問題的回復仍相對懈怠。監管部門表示，依法從嚴打擊“偽市值管理”。
業內人士認為，上市公司一定要遠離“偽市值管理”，那種通過操縱業績、操縱市場、零和博弈等舍本逐末的方式來為部分股東利益服務的行為，最后必然會付出沉重代價。
縱觀全球股市，美股市值管理意識值得參考。從宏觀層面來看，2022年全球市場大跌，美國三大股指表現墊底，美股一級市場融資速度大幅減緩，次年美股三大指數再次領先全球。A股一級市場融資額（含IPO、再融資，按上市日計算）2022年至2023年合計2.24萬億元，較前2年（2020年至2022年）下降18.74%；美股同期融資金額（期末匯率）不到A股的七成，合計為1.47萬億元，較前2年下降70%以上。從公司層面來看，在提振投資者信心方面，某機構研究員此前表示，美股回購往往都是“順市而為”且回購規模較大，市場上漲、企業盈利和現金流等情況較好時回購也通常增加；但A股通常是在股價低位時回購，且回購股份并未全部注銷。
優秀的市值管理是多維度的，整體來看主要做好三個環節：一是價值創造，關注核心競爭力，鋪好基本盤，讓自身“物超所值”；二是價值實現，做好ESG管理，向市場客觀傳遞公司內在價值，吸引優質投資者的注意；三是價值經營，合理運用各種資本運作手段挖掘并提升公司價值。
另外，市值管理不應僅停留在股市低迷階段，應將其貫穿于公司的日常經營管理中，常態化對待市值管理。比如長江電力不斷提升核心競爭力，聚焦主業，自上市以來持續穩定分紅，并多次在財報中強調市值管理的重要性。公司近10年累計上漲超500%，其漲幅雖不是最突出的，但股價保持上升趨勢且年化波動率偏低的公司卻極其少見。
責任編輯：石秀珍 SF183
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
