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8月10日，滬深交易所表示，計劃完善交易制度以及優(yōu)化交易監(jiān)管，切實激發(fā)市場活力。其中，交易所正研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）為單位遞增；研究ETF引入盤后固定價格交易機制。
業(yè)內人士解讀稱，上述舉措對投資者交易提供便利，滿足投資者多元化投資需求，同時還能提升主板流動性，促進市場穩(wěn)定發(fā)展。
優(yōu)化交易監(jiān)管也是交易所另一項重要舉措，兩地交易所稱，未來將平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進行監(jiān)管。市場人士認為，這也意味著，監(jiān)管不干預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升對異常交易行為監(jiān)管的針對性和精準度。
看點一：允許主板證券申報數量以1股為單位遞增，促進提升市場流動性
8月10日，滬深交易所表示，在充分調研和聽取市場意見的基礎上，加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務實舉措，以更好激發(fā)市場活力，增強交易便利性和通暢性，不斷提升市場吸引力。
在完善交易制度方面，交易所稱，正在研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）為單位遞增。
據悉，在證券市場發(fā)展早期，為便利交易撮合處理，通常規(guī)定訂單申報需以整手為單位，即一手（常見為100股）或其整數倍。然而隨著自動化電子交易發(fā)展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢。
券商中國記者注意到，科創(chuàng)板設立時取消100股整數倍要求，申報數量在200股以上的可以以1股為單位遞增，如201股。
業(yè)內人士指出，整體而言，上述機制調整后對市場有三大有利影響：
一是有助于便利投資者交易。據了解，主板股票由于送股、配股、轉股等情況下可能產生零股持倉，因此交易規(guī)則允許零股一次性申報賣出，而買入申報僅能為100股的整數倍。在對手方為零股賣單時，投資者依然只能申報整手買單，因而無法避免部分成交，可能導致交易不便。
此外，零股交易可以更好滿足投資者的交易需求，例如投資者資金原可買入150股，而限于規(guī)則僅可買入100股，尤其是針對資金規(guī)模相對有限的中小投資者，以及交易價格較高股票時。
二是有助于提升主板流動性。允許零股申報能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價股的交易成本。
以美股市場為例，根據SEC統(tǒng)計，2022年6月美股的零股交易量占比達到約19%，其中股價位于前10%股票的零股交易量占比超過39%。從國內市場實踐情況看，考慮到主板市場有大量中小投資者，其資金規(guī)模有限，對零股申報將有更大需求，若將最小交易單位改為1股，則可能增加零股部分的申報數量，進一步提升主板流動性。
三是可降低ETF的跟蹤誤差。在根據指數權重計算ETF申贖所需成分股數量時，可能存在所需部分成分股數量包含零股情況。由于主板股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經過計算取整，與實際按指數權重計算的股數存在一定的差異。若將主板股票的最小交易單位改為1股，可有效降低ETF成分股權重與指數權重之間的差異，減少跟蹤誤差，提升ETF運作管理效率。
看點二：研究ETF引入盤后固定價格交易機制，降低大額交易對價格沖擊
此次交易制度完善的另一大看點在于擬將ETF引入盤后固定價格交易機制。據悉，盤后固定價格交易指在競價交易結束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。
目前盤后固定價格交易僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，ETF無法參與盤后固定價格交易。
有業(yè)內人士指出，若將ETF引入后，將迎來兩大有利變化：
一是降低大額交易對價格的沖擊。ETF引入盤后固定價格交易機制能夠在不影響盤中交易的情況下，為投資者提供了大額交易通道。
例如，在投資者進行ETF申贖套利等交易時，存在ETF大額買賣需求，若該部分交易參與盤后固定價格交易，能夠減緩對市場價格的影響，有利于促進市場穩(wěn)定，提升市場定價效率。
二是延長交易時間，便利投資者交易。目前盤后固定價格交易15：30結束，較競價交易延長了半小時的交易時間。ETF開通盤后固定價格交易，一方面可以滿足投資者盤后交易的需求，增加投資者交易時間，有利于提高市場流動性，提升投資者投資便利度；另一方面，在ETF納入港股通標的后，境外投資者可以參與ETF交易，開通盤后固定價格交易可以與境外市場交易時間銜接，有利于推進高水平對外開放。
看點三：不干預正常交易，提升監(jiān)管精準度
除了完善交易制度外，優(yōu)化交易監(jiān)管也必不可少，是滬深交易所推動活躍市場的另一項重要舉措。
兩地交易所均表示，堅持規(guī)則監(jiān)管、精準監(jiān)管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進行監(jiān)管，防范交易風險，守牢監(jiān)管底線，維護市場穩(wěn)定運行。
市場人士認為，監(jiān)管層的上述表態(tài)，表明在后續(xù)的交易監(jiān)管中將更加注重問題導向和目標導向，在不干預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升監(jiān)管的針對性和精準度，著重對過度投機、涉嫌違法違規(guī)行為等嚴重影響市場秩序、侵害投資者權益的異常交易行為進行監(jiān)管。這將為市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態(tài)環(huán)境。
滬深交易所還指出，將持續(xù)推進監(jiān)管標準公開，發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務規(guī)則英文版本。此舉無疑進一步提升外資交易的便利度，為外資積極參與A股交易營造更加友好的制度環(huán)境。
此外，滬深交易所還談到，將加強規(guī)則宣傳與投資者教育，進一步明確市場預期，提升監(jiān)管透明度。
看點四：下一步抓緊推進技術改造
一個活而有序的資本市場，可以有效吸引更多投資者入場，繼而支持經濟轉型發(fā)展。其中，降低市場交易成本，提升交易便利性，顯然是提振投資者信心的措施之一。
實際上，活躍資本市場交易端的措施此前已有陸續(xù)落地。比如7月8日，公募基金行業(yè)費率改革啟動，多家頭部機構率先宣布旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。
市場亦在期待交易端能出臺更多政策和細則。上交所表示，下一步，堅持立足國情市情，堅持從實際出發(fā)，扎實細致做好交易制度優(yōu)化與交易監(jiān)管完善工作。上交所將抓緊完善業(yè)務方案，修改業(yè)務規(guī)則，推進技術改造，組織市場各參與主體做好相關測試及配套準備，推動完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管相關舉措盡快落地，成熟一項推出一項，持續(xù)激發(fā)市場活力，更好服務中國特色現代資本市場建設。
深交所談到，接下來將秉持市場化法治化原則，借鑒國際最佳實踐，結合中國特色和發(fā)展階段特征，堅持完善資本市場基礎制度，抓緊完善相關業(yè)務方案，開展業(yè)務、技術等各項市場準備，推動“交易端”系列優(yōu)化舉措盡快落地，成熟一項推出一項，持續(xù)激發(fā)市場活力，增強市場韌性，助力市場高質量發(fā)展。
責任編輯：劉萬里 SF014
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