來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

　　原標(biāo)題：摩根士丹利華鑫基金陳修竹：大數(shù)據(jù)時(shí)代下的ESG投資將迎來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇 

　　中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）ESG投資通常指投資決策中額外考量了環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Social）和公司治理（Governance）相關(guān)因素的影響。摩根士丹利華鑫基金研究管理部陳修竹分析指出，隨著2018年A股首次被納入MSCI，不僅所納入標(biāo)的公司要接受MSCI的ESG研究和評(píng)級(jí)，整個(gè)A股市場(chǎng)也會(huì)更快地覆蓋ESG投資理念。事實(shí)上，ESG投資在國(guó)內(nèi)早有雛形，過(guò)去人們多用責(zé)任投資、綠色可持續(xù)金融來(lái)表達(dá)相似的投資理念。其背后的邏輯，旨在關(guān)注基本面等相對(duì)短期、有形因素外，還考慮其它長(zhǎng)期性、無(wú)形因素，以此來(lái)減少潛在風(fēng)險(xiǎn)，捕獲長(zhǎng)期超額收益。

　　陳修竹認(rèn)為，對(duì)比國(guó)內(nèi)，海外的ESG投資相對(duì)成熟。截至2016年初，全球含ESG理念的資產(chǎn)總量據(jù)統(tǒng)計(jì)約23萬(wàn)億美元，而其中歐洲、美國(guó)及加拿大3個(gè)國(guó)家和地區(qū)資產(chǎn)占比超過(guò)95%。“研究這些ESG資產(chǎn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)會(huì)發(fā)現(xiàn)（Melas2016、Giese2017），優(yōu)質(zhì)ESG標(biāo)的往往呈現(xiàn)出大市值、高PB、高分紅、高盈利，且低波動(dòng)、低beta的特征。”

　　陳修竹表示，隨著人工智能和大數(shù)據(jù)相關(guān)技術(shù)的發(fā)展，通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)、網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)等技術(shù)手段可以獲取更多定性和定量化的另類(lèi)數(shù)據(jù)。通過(guò)對(duì)此類(lèi)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化清洗、分析以及組合，投資者可以從外向內(nèi)獲取新的洞察力。具體來(lái)看，A股市場(chǎng)上ESG投資的三個(gè)因素中，公司治理和社會(huì)責(zé)任維度目前對(duì)市場(chǎng)的反映較為敏感。近兩年來(lái)逐漸規(guī)范且頻繁的交易所發(fā)函問(wèn)詢(xún)事件，可謂是一石激起千層浪，尤其是針對(duì)年報(bào)季的財(cái)務(wù)造假、會(huì)計(jì)質(zhì)量問(wèn)題的問(wèn)詢(xún)函往往會(huì)迅速拉動(dòng)股價(jià)下跌，且統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，公司是否回函并不會(huì)有效反轉(zhuǎn)此負(fù)面趨勢(shì)，由此帶來(lái)的損失可能是巨大的。如果能利用大數(shù)據(jù)手段，實(shí)時(shí)跟蹤ESG相關(guān)的因素并優(yōu)先于市場(chǎng)反映，可以更早更好地避免相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)損失，以及捕捉相對(duì)收益。

　　陳修竹指出，然而，目前國(guó)內(nèi)對(duì)ESG投資的仍集中于風(fēng)險(xiǎn)排雷層面，一是對(duì)特定高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的完全剔除（例如采掘業(yè)、煤礦開(kāi)采、化石燃料、火電等），另一方面則是對(duì)特定負(fù)面事件的重點(diǎn)關(guān)注（例如企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量與安全問(wèn)題、財(cái)務(wù)造假、公司治理問(wèn)題等）。前者忽略了對(duì)符合ESG理念的可持續(xù)行業(yè)、公司的正向優(yōu)選，后者則往往具有滯后性，投資反應(yīng)不夠及時(shí)。可以發(fā)現(xiàn)，從2017年以來(lái)各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸突出，其背后的邏輯是頭部公司在規(guī)模效應(yīng)下可以在公司管理、產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)鏈、員工待遇、治理結(jié)構(gòu)等層面儲(chǔ)備更優(yōu)的基礎(chǔ)；由此帶動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者、市場(chǎng)給予其對(duì)未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)的高期待、高估值，進(jìn)一步增厚其盈利增長(zhǎng)，并從長(zhǎng)期來(lái)看可以較好地避免風(fēng)險(xiǎn)且產(chǎn)生超額收益。

　　“我們觀察到，近兩年國(guó)內(nèi)多家頭部公募基金也紛紛入場(chǎng)ESG投資，隨著投資者對(duì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)的愈發(fā)側(cè)重，ESG投資在大數(shù)據(jù)時(shí)代也將衍生更多應(yīng)用場(chǎng)景，帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇。”陳修竹表示。

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