重磅解讀來了！下半年經濟變化七大重點，決定A股基本面

　　中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

　　中央政治局會議歷來是觀察宏觀政策方向的最佳窗口，本次會議對下半年的經濟工作一錘定音！其中，“科創板要堅守定位”、“提高上市公司質量”，說明了對科創板的重視，以及實現資本市場健康發展的堅定決心。貨幣政策“保持流動性合理充裕”，也將直接利好股市。

　　要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要加力提效，繼續落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。

　　有效應對經貿摩擦，全面做好“六穩”工作。

　　落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

　　科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質量。

　　深挖國內需求潛力，拓展擴大最終需求，有效啟動農村市場，多用改革辦法擴大消費。

　　推進金融供給側結構性改革，引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資，把握好風險處置節奏和力度。

　　穩定制造業投資，實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。

　　上半年經濟總體平穩、穩中有進。推動高質量發展的積極因素增多。

　　今年以來，面對國內外風險挑戰明顯增多的復雜局面，適時適度實施宏觀政策逆周期調節。

　　重點一：

　　科創板要堅守定位，提高上市公司質量

　　會議指出，科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質量。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超表示，中央政治局年中會議釋放的重磅信號之一就是供給側結構性改革，供給側結構性改革的重要抓手就是科創板。因此科創板是未來資本市場發展要堅持的重要方向，促進科技周期，提高全要素生產率。

　　巨豐財經投資總監郭一鳴表示，此次會議著重提出科創板要堅守定位。首先，更加明確堅定了科創板對于發展新興經濟的重要意義。其次，更加堅定了制度層面的創新方向，即要將設立科創板并試點注冊制作為改革的“試驗田”，探索出一條成功路徑，形成可復制可推廣經驗。再者，提出了要提高上市公司質量，實現資本市場健康發展的堅定決心。

　　重點二：

　　不將房地產作為短期刺激經濟的手段

　　會議指出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，一是各地發展房地產業務，要更多考慮房地產背后的消費需求，而不應該和經濟刺激等做過多掛鉤。二是部分經濟下行壓力大的城市，不能直接放松房地產政策。三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零。三是政策不松綁，考慮到現在房地產領域的資金壓力、庫存壓力和銷售壓力，房企會主動降價促銷，其他地產指標也會有所變動。

　　重點三：

　　財政政策加力提效，貨幣政策松緊適度

　　會議提出，要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要加力提效，繼續落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。

　　中泰證券研究所政策組負責人楊暢表示，財政政策方面增加了“落細”的表述，表明未來財政政策的重點不在總量上擴充多少，而在于現有政策落實到位。貨幣政策方面，相關表述沒有發生變動，延續現有力度的姿態較為明顯。

　　財政政策如何“加力提效”？

　　一方面，已出臺政策要“提效”，落實落細減稅降費、專項債等政策；另一方面，政策仍有“加力”空間，可考慮調增專項債限額，合理運用PPP等手段。

　　“提效”主要針對已出臺的政策。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，包括細化地方政府專項債項目融資的政策細節條款，明確可使用專項債資本金融資的項目范圍，并做好資本金項目的監管；妥善處理地方政府隱性債務問題；加大盤活存量資金等。

　　“加力”則體現在可能有新政策加碼。廣發證券資深宏觀分析師周君芝表示，一是進一步界定可使用專項債資本金的重大項目范圍；二是適度下調項目資本金比例；三是調增專項債發債限額；四是通過進一步清晰界定顯隱性債務邊界線，提高地方政府投資積極性等。

　　貨幣政策如何“松緊適度”？

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，下階段貨幣政策的任務主要是結構性的，未來貨幣政策應保持兩個基本點：一是繼續維持流動性合理充裕狀態，二是推動利率水平進一步走低。主要任務則是運用結構性工具努力促使低成本的資金加大力度流入實體經濟之中。

　　工銀國際首席經濟學家程實表示，下半年，針對中小金融機構的定向降準、多渠道補充資本金等措施有望出臺。

　　重點四：

　　推進金融供給側結構性改革

　　會議提出，推進金融供給側結構性改革，引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資，把握好風險處置節奏和力度，壓實金融機構、地方政府、金融監管部門責任。

　　什么叫“把握好風險處置節奏和力度”？在楊暢看來，政策著力點在于“壓實”，不在于“增加”，進一步強化了降低實體經濟融資成本的政策姿態。同時，前期金融供給側結構性改革的個別動作，造成了流動性分層的影響，“把握好風險處置節奏和力度”意味著，未來相關政策動作將更加趨于穩妥。

　　重點五：

　　多用改革辦法擴大消費

　　會議提出，深挖國內需求潛力，拓展擴大最終需求，有效啟動農村市場，多用改革辦法擴大消費。

　　工銀國際首席經濟學家程實表示，2019年下半年，針對提振消費的多方向政策有望形成合力。第一，新一輪基建發力有望著重完善低線城市以及廣大鄉鎮地區的消費基礎設施，打通新零售向縣域經濟的滲透渠道。同時，加速推進城鄉公共服務均等化，由此激活縣域經濟對醫療、服務、教育等服務消費的升級需求，這一過程亦將創造當地新就業，進一步夯實地區消費能力。

　　第二，下半年或將推出更多針對汽車、家電等大額消費品的補貼政策，有望進一步拉動汽車銷售走出低谷。長期來看，II型和I型大城市落戶限制的放松料將加快落地，通過促進新型城鎮化建設，拉動與住房、汽車相關的商品消費需求。

　　重點六：

　　穩定制造業投資

　　會議指出，穩定制造業投資，實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。

　　國金證券首席宏觀分析師邊泉水表示，2019 年下半年年制造業投資增速將趨穩，主要原因是制造業盈利企穩、企業經營狀況邊際改善以及制造業設備更新周期并未結束等。

　　江海證券分析師金可鑫認為，下半年有以下幾點對制造業投資有一定支撐：第一、隨著5G建設的不斷推進，相關產業鏈投資不斷完善；第二、環保政策繼續帶動設備的更新換代和相關監測、資源回收利用修復等行業的發展；第三、基建投資接力，支撐鋼鐵、煤炭、水泥、建筑專用設備等行業的需求，相關產業投資有望維持；第四、地產竣工高峰引發消費增長，地產下游產業鏈投資有望好轉。

　　重點七：

　　加大對外開放

　　會議提出，加大對外開放，加緊落實一系列重大開放舉措。

　　7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室宣布了11條金融業進一步對外開放的政策措施，意味著金融業對外開放再次提速。

　　今年以來，金融業對外開放“好戲連臺”。業內人士表示，我國金融業對外開放空間仍較大，金融管理部門將更注重專業性和審慎性，建立和完善以資本、償付能力、流動性等為主要內容的全面風險監管體系。

　　中國證券報記者日前獲悉，新設6個自由貿易試驗區已走完各項審批程序，將于近日公布。專家表示，加快推出新一批自貿試驗區，能夠彰顯中國進一步擴大開放的決心，更大力度釋放開放紅利。業內人士分析，新一批自貿試驗區可能來自山東、河北、江蘇、安徽、黑龍江、新疆、廣西、湖南8個省或自治區中的6個。

責任編輯：陳志杰