來源：財聯(lián)社
今日農(nóng)業(yè)銀行（601288）股價繼續(xù)上漲。截至今日收盤，農(nóng)業(yè)銀行上漲1.74%，收盤價為4.09元，盤中股價最高觸及4.12元，股價創(chuàng)歷史新高。
在A股市場，銀行板塊涵蓋的42只個股中，39只個股上漲，青農(nóng)商行、貴陽銀行等14只銀行股漲超3%，西安銀行漲6.31%。
值得關(guān)注的是，2月6日，四大行港股收盤漲幅均在3%以上，明顯高于A股，其中農(nóng)業(yè)銀行港股收盤漲幅3.30%，建行上漲3.25%，中行上漲3.78%，工行上漲3.16%。
事實(shí)上，隨著1月份以來，A股銀行板塊的持續(xù)上漲，銀行股A-H溢價率有所擴(kuò)大。
東方財富Choice提供數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日收市，在主要的銀行股中，AH溢價率最高的鄭州銀行達(dá)到190.17%，最低的招商銀行為24.26%。相較于去年年末，溢價率都有不同程度上升，其中上升幅度較快的是鄭州銀行、中國銀行、中信銀行，工行、農(nóng)行和建行次之。
AH溢價率超150%意味著什么？
2月5日，華泰證券發(fā)布報告認(rèn)為，統(tǒng)計去年第四季度基金份額仍有增長且持續(xù)配置港股的基金，其重倉品種主要集中在醫(yī)藥，低配銀行。不過，近期AH溢價150%以上，銀行、非銀、建筑等行業(yè)目前AH溢價分位數(shù)位于2015年以來90%以上的高位。
言下之意，港股對比A股折價為歷史高位。不過，市場對于“高性價比”的港股似乎依然不感冒。
據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，2月6日恒生指數(shù)上漲4.04%，南向資金合計買入成交142.21億港元，賣出成交211.11億港元，合計成交額353.32億港元。
在南北向資金方面，呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱局面。數(shù)據(jù)顯示，2月6日，南向資金全天成交額353.32億港元，成交凈賣出68.90億港元。同時，今日北向資金全天成交額1813.62億元，創(chuàng)近一年單日成交新高，成交凈買入126.04億元。
在1月17日，中信期貨的研究認(rèn)為，近期AH股溢價上升有若干因素影響，包括由于外資在港股擁有定價權(quán)，外資出現(xiàn)減持后更容易使港股流動性受損，此時折價問題可能加劇；證據(jù)是當(dāng)美債收益率上行時，更容易觸發(fā)外資減持、AH溢價指數(shù)上行，該現(xiàn)象在2010、2022~2023年非常顯著。
其次由于港股流動性較差，個股存在流動性折價，中小盤更加顯著。更重要的是，在個股方面，諸如大型銀行這類大盤價值股的AH股息率比值與AH溢價的相關(guān)性約為0.267，顯示，如果個股在A股股息率越高，則資金可能更傾向買入A股、導(dǎo)致大盤價值股AH溢價偏高。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月末，A股銀行板塊的股息率約為5.97%。
銀行板塊2月繼續(xù)修復(fù)行情？
國有大行去年A股股價表現(xiàn)亮眼。中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行2023年漲幅均超過25%，其中，中國銀行2023年漲幅為33.99%，位居42家A股上市銀行之首。
近日，國信證券分析師王劍分析2月份的銀行板塊后認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)歷過房地產(chǎn)風(fēng)險暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空明顯減少，估值下行風(fēng)險很小。若宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，有望推動銀行板塊的估值修復(fù)。
王劍團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，2月份銀行板塊有三個盈利驅(qū)動因素，包括資產(chǎn)規(guī)模同比維持增長，生息資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增加，2023年12月份總資產(chǎn)同比增長11.1%。
財聯(lián)社記者注意到，關(guān)乎銀行總資產(chǎn)的規(guī)模增速指標(biāo)中，自2022年1月以來，一直是大型銀行在支撐增長，股份行則早已進(jìn)入下降區(qū)間，一直在個位數(shù)增速徘徊；城商行總資產(chǎn)增速數(shù)次跌破商業(yè)銀行平均值，最近一次是2023年11月。
其次是在資產(chǎn)端，利率保持平穩(wěn)，1月份十年期國債收益率月均值2.51%，環(huán)比下降11bps；Shibor3M月均值2.40%，環(huán)比下降17bps。這些對銀行息差有正面作用。
不過，王劍承認(rèn)，在與銀行相關(guān)的部分指標(biāo)上，如工業(yè)企業(yè)償債能力持續(xù)降低，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量依然承壓。2023年12月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12個月移動平均）環(huán)比小幅回落至779%，工業(yè)企業(yè)虧損面則繼續(xù)上升。
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