原標(biāo)題：2分鐘讀財(cái)報(bào)|維達(dá)國(guó)際跌15% Q3增利不增收盈利能力落后同行 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

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play視頻|維達(dá)國(guó)際向前向后

10月22日，港股維達(dá)國(guó)際跳空低開，收盤大跌15.87%。

股價(jià)一瀉千里的原因系公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示，維達(dá)國(guó)際第三季度總營(yíng)收同比減少0.2%至38.3億港元，毛利則增加17.6%至14.1億港元，毛利率增長(zhǎng)5.6個(gè)百分點(diǎn)至36.9%。

前三季度總營(yíng)收同比減少2.3%至114.6億港元，毛利則增加27.3%至43.54億港元，對(duì)應(yīng)毛利率增長(zhǎng)8.8個(gè)百分點(diǎn)至38%，凈利潤(rùn)則為18.02億港元，同比大增80.5%。

可以看出，雖然維達(dá)國(guó)際的利潤(rùn)漲幅喜人，但營(yíng)收似乎觸及了天花板，出現(xiàn)掉頭向下的趨勢(shì)，從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，維達(dá)國(guó)際近年來(lái)的營(yíng)收增速一直持續(xù)下滑，2017年-2019年的營(yíng)收增速分別為11.83%、10.34%、8.06%，2020年上半年?duì)I收同比下滑3.1%，為上市以來(lái)營(yíng)收首降。

維達(dá)紙賣不動(dòng)了？

結(jié)合中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，維達(dá)國(guó)際的毛利率上揚(yáng)主要系原材料木漿價(jià)格走低及產(chǎn)品組合的優(yōu)化。

2020年上半年，公司的收入為76.34億港元，去年同期為78.9億港元，小幅下滑；而銷售成本則由去年同期的56.76億港元下降至46.93億港元，從而帶來(lái)了較大的利潤(rùn)空間。橫向比較來(lái)看，由于原材料價(jià)格回落受益的為整個(gè)行業(yè)，所以可比公司的毛利率均有不同程度的提升，其中中順潔柔的毛利率由2019年的39.63%升至2020年上半年的46.59%，增長(zhǎng)約7個(gè)百分點(diǎn)；恒安國(guó)際的毛利率也由2019年的38.63%上升至上半年的44.07%，增長(zhǎng)不到6個(gè)百分點(diǎn)。

相比來(lái)看，雖然維達(dá)國(guó)際毛利上揚(yáng)，但這為行業(yè)大趨勢(shì)，對(duì)比競(jìng)品公司的盈利水平仍有些不夠看，按半年報(bào)38.52%的毛利率計(jì)算，仍落后6~8個(gè)百分點(diǎn)。

盈利水平落后的情況下，維達(dá)國(guó)際的營(yíng)收滯漲，明顯落后于可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。數(shù)據(jù)顯示，中順潔柔上半年?duì)I收同比增13.99%，仍保持兩位增速，恒安國(guó)際營(yíng)收則相對(duì)持平。由此，也無(wú)怪投資者用腳投票，拋售股票了。

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