近日，上證指數圍繞3400點反復波動，A股下一步走向成為市場關注焦點。全球資管巨頭聯博集團近日明確表示，中國股市仍是全球最具吸引力的市場之一，隨著中國政府推出更多刺激措施，A股市場具有很大的想象空間。

資管巨頭高調唱多

截至今年三季度末，聯博集團全球資產管理規模已超過8000億美元。近日，聯博集團發布2025年投資展望，其對A股市場總體持有積極樂觀態度。

聯博基金副總經理、投資總監朱良表示，聯博中國A股市場情緒指數顯示，A股市場的情緒已快速回暖?！霸诮衲昴瓿跻约澳曛械臅r候，聯博中國A股市場情緒指數還處在最低點，2024年初情緒指數更是一度跌破10，但我們現在看到，這個指數正在快速回暖?！?/p>

朱良進一步分析，在2005年以來的五次大型反彈行情中，三次是由刺激措施所推動。9月開始推出的一系列政策再度點燃了市場激情。聯博中國A股市場情緒指數也顯示，從歷史周期中看，在市場情緒觸底反彈后，會在未來的一年保持上漲趨勢。比如，2005年聯博中國A股市場情緒指數回調至10以下后，中證800指數在此后的一年內上漲22.4%。

從估值角度來看，朱良表示，目前A股的市凈率在1.4倍左右。從歷史經驗來看，2008年以來，當A股市凈率回落至1.3至1.5倍時，未來兩年內的累積收益率平均將達到58%。

“今年9月24日以后，海外對沖基金進入A股市場，雖然部分資金近期有所流出，但在這期間，長期耐心資本在A股的配比從5%漲到6.1%。目前外資持有中國股票的倉位過低，隨著政府逐漸加大刺激經濟力度，我們認為外資回補空間可期?！敝炝挤Q。

在朱良看來，如果中國的市值管理治理結構改革能夠長期化、制度化，會對整個市場都形成較好的正面推動，尤其是目前中國上市公司發放股利的空間仍然較大。

他認為，如果越來越多公司愿意不斷提升分紅比例，且在低利率環境下業績較為穩定，將會顯著提升整個中國資本市場的可投資性。

外資重倉股顯著反彈

實際上，在9月24日以來的這輪反彈行情中，不少外資重倉股走勢強勁，為其投資組合貢獻了顯著的超額回報。

據私募排排網統計，高盛三季度共進入A股314家上市公司的前十大流通股東名單，9月24日以來，截至12月5日，高盛持有的這314家公司漲幅均值為46.15%，大幅跑贏A股主要指數漲幅。具體來看，匯金科技和南京化纖的漲幅均超過300%，兆日科技、捷邦科技、龍圖光罩、珂瑪科技、格林精密、東易日盛、上工申貝、大業股份等個股漲幅均超過100%。

截至三季度末，摩根士丹利位列A股234家上市公司的前十大流通股東名單，截至12月5日，這些個股9月24日以來漲幅均值為51.01%。其中，新動力、臺基股份、龍圖光罩、東方集團（維權）、珂瑪科技、愛仕達、鳳凰航運、城地香江、四川長虹漲幅均超過100%。

截至三季度末，摩根大通位列A股91家上市公司的前十大流通股東名單，這些個股9月24日以來漲幅均值為54.68%。其中，漲幅在100%以上的個股有10只。

據Choice統計，盡管A股近期持續震蕩，外資仍在積極調研，積極捕捉下一階段投資線索。數據顯示，過去一個月中，包括全球頂級對沖基金、國際知名投行、資管巨頭等近200家外資機構調研了150多家A股公司。

摩根士丹利基金表示，近期有幾大方向值得持續關注：一是AI應用，過去幾年AI算力快速發展，相關上市公司業績實現了高速增長，預計明年仍有望持續較快增長；二是拐點已大概率臨近的行業，包括軍工、新能源、醫藥等；三是國內新興領域中的優勢產業。

（文章來源：上海證券報）

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