原標題：ST亞星跨界收購景芝酒業(yè)：“借酒保殼”還是“借殼上酒”？|交易追蹤

　　又有A股公司要跨界收購酒企。

　　2021年1月10日晚間，ST亞星（600319.SH）發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購的方式收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司（下稱“景芝酒業(yè)”）白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)。而就在半個月前，今世緣（603369.SH）才剛對外宣布結(jié)束與景芝酒業(yè)的資本“長跑”。

　　受此消息影響，ST亞星今日早盤一字漲停，報6.27元/股。

　　ST亞星的主營為氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等產(chǎn)品，同時從事新型化學材料的開發(fā)和研究。從主營業(yè)務(wù)上看，ST亞星與酒可謂全然無關(guān)。交易完成后，ST亞星主營業(yè)務(wù)將增加白酒的生產(chǎn)和銷售。

　　再看業(yè)績，ST亞星營業(yè)利潤連年為負（最長連續(xù)9年），2020三季度資產(chǎn)負債率高達97.18%。而景芝酒業(yè)2019年前11個月未經(jīng)審計的營收和凈利潤皆已超過ST亞星。

　　ST亞星到底有無實力并購景芝酒業(yè)？亦或者是景芝酒業(yè)的曲線上市？值得注意的是，從股東背景來看，ST亞星和景芝酒業(yè)的背后，都有山東國資及事業(yè)單位的身影。

　　地方國資出手

　　從ST亞星的股東明細中可以發(fā)現(xiàn)，濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團有限公司（下稱“濰坊城投集團”）為ST亞星2020年下半年新進股東，持4000萬股，占總股本的12.67%。

　　2021年1月8日，ST亞星兩大股東濰坊城投集團與亞星集團簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團將其合計持有亞星化學2693.27萬股普通股（占總股本的 8.53%）表決權(quán)委托給濰坊城投集團。

　　濰坊城投集團前身是成立于2003年的濰坊市國有資產(chǎn)經(jīng)營投資公司，于2016年10月改制重組成立，是濰坊市人民政府直屬的國有獨資公司，注冊資本50億元。

　　如此，ST亞星控股股東將正式變更為濰坊市城投，實際控制人變更為濰坊市國資委。ST亞星在公告中表示，這種變更是為推動公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　再看景芝酒業(yè)，該公司位于“山東三大古鎮(zhèn)”之一的景芝鎮(zhèn)。1948年，集景芝鎮(zhèn)72家釀酒作坊于一體，創(chuàng)立中國最早的國營白酒企業(yè)之一——山東景芝酒廠，1993年經(jīng)山東省體改委批準改為股份制企業(yè)。

　　天眼查資料顯示，景芝酒業(yè)的大股東為安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)（有限合伙），二股東為山東景芝集團有限公司（17.85%，下稱“景芝集團”）。而景芝集團的兩大股東則是安丘市華安國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（75.99%）及安丘市旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心（24.01%）。

　　公開信息顯示，安丘市華安國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司成立于2007年3月29日，為國有獨資的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，主營包括城市房地產(chǎn)綜合開發(fā)利用，城市基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)等。

　　安丘市為濰坊下屬的縣級市，位于濰坊市南部。安丘市旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心為事業(yè)單位，地址在安丘市市級機關(guān)綜合辦公樓西樓。

　　從今世緣到ST亞星

　　近兩年來，景芝酒業(yè)一直在探索資本運作之路。2019年12月17日，今世緣在第三屆董事會第二十六次會議決定，以自有資金2.45億元，參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，專門用于收購景芝酒業(yè)。

　　然而受宏觀大環(huán)境影響，行業(yè)競爭態(tài)勢及標的企業(yè)經(jīng)營形勢發(fā)生變化，加之白酒行業(yè)市場估值也發(fā)生較大變化，合作各方對于未來市場發(fā)展趨勢以及企業(yè)長期戰(zhàn)略定位產(chǎn)生了不同看法。雖經(jīng)過長期多次的溝通，今世緣與景芝酒業(yè)仍未能達成一致意見。

　　2020年12月24日，今世緣發(fā)布公告稱，公司及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設(shè)立該產(chǎn)業(yè)并購基金，公司終止本次投資。

　　就在該公告發(fā)布半個月后，景芝酒業(yè)與st亞星“牽手”。從經(jīng)營業(yè)績上看，st亞星遠不及今世緣，儼然已岌岌可危。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，2000年至2020年三季度，ST亞星在超過半數(shù)的時間內(nèi)營業(yè)利潤為負數(shù)，其中2008年至2016年期間連續(xù)9年為負。2012年，公司的營業(yè)利潤虧損3.1億元，凈利潤虧損高達近5億元；2015年底營業(yè)利潤虧損擴大至3.8億元，凈利潤虧損3.78億元。

　　雖然2017年至2018年稍見起色，營業(yè)利潤和凈利潤皆轉(zhuǎn)負為正，但好景不長。2019年11月4日起，公司股票被實施風險警示，股票名稱由“亞星化學”變?yōu)椤癝T亞星”。

　　2020年三季報顯示，ST亞星2020年前三季報營業(yè)收入僅為4284萬元，凈利潤虧損1998萬元。資產(chǎn)負債率高達97.18%，賬面上的貨幣資金僅剩下1.45億元。截至截稿，st亞星總市值僅為20億元，在4148家A股中市值排名第3683。

　　屋漏偏逢連夜雨，ST亞星于2005年2月通過收購第三方資產(chǎn)并進行后續(xù)改造后，將位于寒亭工業(yè)園區(qū)老廠區(qū)組建成為公司的熱電車間。2019年12月該地塊土壤污染檢測結(jié)果顯示存在超標污染物。因當?shù)丨h(huán)保要求，ST亞星濰坊市寒亭區(qū)的生產(chǎn)廠區(qū)已全面停產(chǎn)進行土壤修復，修復合同金額約為1220萬元，施工期限約4個月。公司稱，土壤是否能順利完成修復存在一定不確定性。

　　而另一邊，景芝酒業(yè)的營收和凈利潤呈現(xiàn)上漲趨勢。

　　根據(jù)今世緣于2019年底披露的信息，景芝酒業(yè)2018年經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為34.93億元，營收為12.48億元，凈利潤為627.5萬元；2019年前11個月，其未經(jīng)審計的營收為12.36億元，凈利潤為3715萬元（超過st亞星2019全年凈利潤），凈利潤率3%。截至2019年11月底，公司資產(chǎn)總額達到34.53億元，凈資產(chǎn)7.66億元。

　　目前景芝酒業(yè)擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統(tǒng)清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌。

　　此前ST亞星曾表示，公司股票想要摘帽，需要早日恢復生產(chǎn)、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2020年10月，景芝酒業(yè)董事長劉全平曾表示，新一輪白酒調(diào)整已經(jīng)進入關(guān)鍵時期，只有抓住消費需求“牛鼻子”，進行品類創(chuàng)新，才能實現(xiàn)區(qū)域市場競爭突破，以品類創(chuàng)領(lǐng)塑造新的競爭力。

　　兩相比較不難看出，相較ST亞星試圖“借酒保殼”，此次收購更像是景芝酒業(yè)“揮別”今世緣后的快速借殼上市。

　　記者注意到，2020年資本跨界收購酒企不在少數(shù)。比如，復星系的豫園股份相繼收購了金徽酒（603919.SH）和ST舍得（維權(quán)）（600702.SH）；從建筑陶瓷轉(zhuǎn)型綜合金融信息服務(wù)公司的ST巖石（維權(quán)）（600696）以8600萬元收購章貢酒業(yè)和長江實業(yè)；從事自動化及融資租賃業(yè)務(wù)的寶德股份（300023）也宣布擬以支付現(xiàn)金方式購買陳明輝等48名交易對手方持有的名品世家酒業(yè)連鎖股份有限公司89.76%的股份。

　　從股價上看，2020年，白酒板塊表現(xiàn)靚麗、引人矚目。全年CS白酒指數(shù)上漲99.7%，跑贏上證指數(shù)85.9Pcts。絕大部分白酒相關(guān)個股在2020年創(chuàng)出歷史新高。截至20年最后一個交易日收盤，行業(yè)總市值達85.35萬億元，較2019年增加近20萬億元。

　　中信證券認為，從中長期看，未來白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣還將延續(xù)。在持續(xù)消費升級引導下，市場份額加速向優(yōu)勢企業(yè)集中，“預計2020-2025年高端及次高端酒龍頭收入復合年均增長率為10%~15%，業(yè)績普遍實現(xiàn)翻倍以上，部分勢能強勁的公司收入&業(yè)績增速更快”。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：陳志杰