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　　來源：時間財經

　　原標題：揭秘格力400億混改名單：董明珠無懸念 神秘資本厚樸待定？ 

　　珠海格力電器股份有限公司（下稱“格力電器”）400億元規模的15%股權轉讓，越來越接近水落石出。

　　8月12日晚間，控股股東珠海格力集團有限公司（下稱“格力集團”）通知格力電器，珠海市國資委原則同意格力電器國有股權轉讓項目公開征集受讓方方案。

　　格力集團轉讓所持格力電器約9.20億股的股份，占總股本15%，轉讓價格依據除權除息事項相應調整后，為不低于44.17元/股。該部分股權轉讓總價不低于398.57億元。這意味著，受讓方必須具備至少近400億元的資金實力，才能取得受讓格力電器15%股權的資格，且格力集團不接受受讓部分股份的請求。

　　公開征集期為15個交易日，從8月13日至9月2日，在此期間意向受讓方需要向格力集團提交申請材料，并需向格力集團繳納63億元。

　　公告同時公布了本次股份轉讓意向受讓方應具備的資質條件，“根據這次公布的格力電器混改方案，意向受讓方需承諾保持隔離電器管理團隊穩定，并提出改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施。”家電行業資深觀察人士劉步塵對時間財經表示。

　　至于外界最關心的格力電器董事長董明珠將在股權轉讓后何去何從。“這么看董明珠董事長位置在剩下兩年任期內，基本不會改變。”劉步塵還補充了看法。

　　截至發稿，格力電器股價上漲了1.95%。

　　混改蹤跡

　　四個月以來，格力電器股權出售事件一直牽動眾人神經。4月1日晨間，深交所發布公告，“珠海格力電器股份有限公司（下稱“格力電器”）擬籌劃控制權變更事項，根據本所《股票上市規則》和《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第2號—停復牌業務》的有關規定，經公司申請，公司證券2019年4月1日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關公告后復牌。”

　　幾個小時后，格力電器發布公告，稱收到控股股東珠海格力集團有限公司（下稱“格力集團”）通知，格力集團正籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權，可能涉及公司控制權變動。該事項的具體交易方案尚在籌劃中。

　　一時間外界給出了多重猜想。《第一財經》也引用不具名人士的消息，稱格力集團將以混合所有制改革、國企退出競爭性行業的名義，公開拍賣所持格力電器的股權。

　　但亦有法律界人士對時間財經表示，目前混改的重點集中在大型國企，然而格力電器并不是一家傳統意義上的國有企業，而是國有獨資企業所控股的股份制企業，其第一大股東格力集團的持股比例為18.22%。

　　格力集團逐漸拉開此次股權轉讓的帷幕，5月22日下午，在珠海召開意向投資者見面會，為其控股的格力電器，“更好地完成公開征集轉讓工作”。

　　共有25家機構投資者參與此次見面會。包括百度、淡馬錫控股、高瓴資本、厚樸投資、博裕資本、新鼎榮盛資本等知名機構。機構種類也異常豐富，包括了外資、私募公司、公募基金和互聯網巨頭。

　　值得注意的是，此前傳言潛在接盤的高瓴資本和厚樸資本出現在此次投資者見面會上，其中高瓴已是格力電器的第九大股東。而同為傳言潛在接盤的富士康、阿里巴巴等企業，則未在投見面會現身。

　　“法律上來講，并非從二級市場，而是由協議轉讓的超過5%的股權，這次項目意向投資者見面會不是必須要開的。”法律界人士對時間財經表示，“也就是說，去的人不一定會參與收購，真正收購的人未必會去。”

　　博弈正酣

　　事實上，正如此前格力電器公告表示，“本次會議僅為更好地回應意向投資者的關切，相關意向投資者參與會議與否不作為參與本次股權轉讓的前置條件。”此次與會者陣容之豪華，堪稱A股之最，不過是各家的“肌肉”又一次得到了展示。

　　部分業內人士對時間財經表示，400億規模的15%格力電器股份，最后很可能是以多個有限合伙企業形式的基金承接。

　　據公開資料，所謂有限合伙企業由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，GP對合伙企業債務承擔無限連帶責任，LP以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。這樣的架構實現了基金管理權（GP承擔）和出資權（LP承擔）的分離。

　　據格力集團公布的轉讓條件顯示，如果是兩個法律主體組成的聯合體共同作為意向受讓方，每一個主體購買比例不能低于公司總股本的5%。以此計算，每家至少需要支付約133億元，依然價格不菲。

　　因此，多個有限合伙企業形式的基金的架構，也適用于承擔大型上市公司的混改重組的事宜。由多個有限合伙企業共同出資，共同承擔巨量價值的股權。譬如，此次一口吃掉400億規模的15%電器股份。

　　據一財網報道，厚樸投資在珠海已投資多家子公司。其中包括注冊在珠海的兩家新控股子公司，分別是厚樸云投資控股（珠海）有限責任公司、厚樸云科技（珠海）有限責任公司。此外，今年5月10日、15日、17日，厚樸還分別成立了格物厚德投資管理（珠海）有限責任公司、格物厚德投資控股（珠海）合伙企業（有限合伙）和格物厚德股權投資（珠海）合伙企業（有限合伙）。

　　這或許是厚樸投資在組建多個有限合伙企業系的表征之一。

　　“目前厚樸也在爭份額階段，不一定能爭到大頭。”時間財經也從部分業內人士處獲知，格力電器的股份受到熱烈追捧的程度從此可見一斑。

　　財新援引知情人士透露，有機構報價較45.67元/股的平均值溢價三成以上。據36氪報道，“高瓴資本和厚樸投資對受讓格力電器股權特別感興趣，并早已和珠海市國資委取得聯系。”

　　根據此次混改方案，意向受讓方需承諾保持格力電器管理團隊穩定，并提出改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施。因而，外界對董明珠及被視為格力電器管理層一致行動人的格力電器第三大股東、以格力電器核心經銷商為主體的河北京海擔保的表現也予以了格外的關注。

　　部分業內人士對時間財經表示，此次股權轉讓中，董明珠掌握了很大主動權。但也有部分觀點認為，格力電器的核心管理層大概率不會深度參與這個事情。究竟400億花落誰家，博弈的背后，謎底正越來越近。（北京時間財經 梁齊）

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責任編輯：陳悠然 SF104