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　　中信建投認(rèn)為，從歷史上來看，券商板塊短期行情受轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)的影響并不明顯，更多地取決于彼時(shí)的市場(chǎng)行情，短線投資者可關(guān)注東方財(cái)富、中國(guó)銀河等融出資金占凈資產(chǎn)比重較高的標(biāo)的。結(jié)合近期的政策組合拳，監(jiān)管層已在默許龍頭券商加杠桿。在負(fù)債端，監(jiān)管層通過降低轉(zhuǎn)融通費(fèi)率、擴(kuò)大短期融資券額度和許可發(fā)行金融債，為龍頭券商提供豐富而低成本的融資渠道。在資產(chǎn)端，監(jiān)管層一方面修訂《細(xì)則》，引導(dǎo)龍頭券商適度擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面修訂《券商風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)》，放寬龍頭券商投資成份股、權(quán)益類指數(shù)基金、政策性金融債等產(chǎn)品的風(fēng)控計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，并允許連續(xù) 3 年 AA 評(píng)級(jí)的券商（均為龍頭券商）享受風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提減半的優(yōu)惠，引導(dǎo)龍頭券商適度擴(kuò)大長(zhǎng)線投資規(guī)模。通過杠桿率的提升，龍頭券商 ROE 中樞有望得到提升，從而利于長(zhǎng)期估值的提升。建議長(zhǎng)線投資者重點(diǎn)關(guān)注中信證券、華泰證券。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104