“研報門”風波，讓我想起那些散落四處的徐翔舊部

　　瘋狂藥師 

　　來自微信公號：阿爾法工場

　　澤熙投資，資本市場中曾經響當當的名字。然而，一切的輝煌終究抵不過“曾經”二字。

　　隨著徐翔的入獄，昔日“最牛私募”最終也未能逃過分崩離析的結局：“八大金剛”各奔東西，研究員也都另謀高就。

　　現任新時代證券分析師的姚軒杰，便是其中一位。

　　之所以著重提及了姚軒杰，系因其日前所撰寫的一份關于視覺中國（SZ：000681）的研報，驟然引發一場風波，并因此進入了藥師的視線。

　　于是，以這一熱點事件作為引線，就讓我們開啟一段“澤熙”舊部的盤點之旅。

　　01

　　“研報門”風波

　　事情要從2月7日說起。

　　當日，新時代證券分析師姚軒杰發布了視覺中國披露并購的相關的研究報告，稱“公司正在籌劃收購一家同行業的境外公司股權事宜”。

　　正是如是研報，隨即引發權威媒體一篇《比公告早至少八小時 新時代證券研報泄露視覺中國內幕信息》的報道。

　　該文章以大智慧行情軟件資訊欄顯示的發布時間為依據，判斷新時代證券報告的發布時間早于公司異動公告，對“視覺中國尚處于商議籌劃階段的重大事項泄密”提出了疑問。

　　隨后，亦有某證券律師指出，新時代證券分析師在掌握上市公司內幕信息后撰寫并發表泄露內幕信息的研究報告已經涉嫌違法。

　　如是狀況旋即引深交所關注，并使得當事上市公司招致來一封關注函。

　　2月11日，視覺中國發布稱，收到了深交所下發的一份關注函。具體內容如下：

圖片來源：公司公告

　　據藥師觀察，就在媒體報道對這則公告進行解讀報道的當日（2月10日），作為此次事件其中一方的新時代證券研究所，第一時間做出了回應，稱“上述兩篇研究報告的提交與入庫時間均晚于視覺中國異動公告”。

　　某位前媒體人，更是在其微信朋友圈力挺當事人：曾為記者，深知報道客觀的重要性和輿論傷害的不可逆，當事人不僅是曾經的小伙伴、好朋友，更是我心中非常優秀的研究員，希望之后大家都和媒體保持有效溝通，相互支持。

　2月12日，視覺中國按照深交所的要求，作出了回復并發布了澄清公告。

　據澄清報告稱，涉事研告的提交與入庫時間均晚于公司異動公告披露時間，相關媒體的報道推斷內容“系由于大智慧APP因技術原因顯示信息發布時間有誤導致”。

　　這樣看來，此次“研報門”事件也算是告一段落。

　　02

　　別人的嫁衣

　　接下來開始進入本文的主線，去洞悉澤熙舊部的過往與現在。

　　據公開資料顯示，姚軒杰在擔任新時代證券分析師之前，曾任澤熙投資研究員，后轉投九泰基金、鴻道投資等機構。

　　作為曾經澤熙投資的研究員，姚軒杰想必也曾接受過近乎血腥的量化考核——

　　根據原澤熙投資總經理助理葉展的撰文，澤熙投資對研究員的考核辦法極為嚴苛：

推薦的股票能漲，最好馬上漲，漲幅要高過滬深300指數；買入后不能下跌超過10%，否則無條件止損，不允許補倉。

 

如果是高薪挖來的成熟研究員，不需要實習，但沒有研究經歷的就需要實習。實習期間要頻繁調研上市公司，有時候一個月得調研20家左右。試用期只有一年，一年里如果排名靠后就要被淘汰。

 

此外，研究員還要攤薄桌椅、辦公用品等固定資產的費用。如果扣除各種成本，不能賺錢，同樣也要走人。

　　恐怕徐翔怎么也不會想到，“澤熙”所做的這一切，最后給別人做了嫁衣。

　　隨著“澤熙”的崩塌，“血腥考核”之下的研究員，一時間成了市場上的“搶手貨”。

　　根據媒體的報道，在“澤熙”出事后，姚軒杰先是去了九泰基金旗下的九泰基金銷售有限公司，不久后又投奔鴻道投資，最終進入新時代證券，成為了一名傳媒行業分析師。

　　然而，只有本科學歷的姚軒杰，卻能躋身于券商行業分析師之列，想必“澤熙”的招牌起到了至關重要的作用。

　　據了解，“澤熙”舊部轉投券商的并非只有姚軒杰一人，孟斯碩也在離開“澤熙”后，先去了民生證券，后又進入太平洋證券，成為了一名食品飲料行業分析師。

　　03

　　執掌券商資管的“澤熙人”

　　在券商，并非只有做賣方分析師這一條出路，券商資管也是個不錯的選擇。

　　同為“澤熙”舊部，原澤熙投資總經理助理葉展，在離開老東家后，便選擇去了齊魯資管（現更名為：中泰資管）。

　　據了解，葉展目前管理著齊魯星漢1號、齊魯星空1號、齊魯星漢2號等多只產品。

　　作為其中的代表產品，齊魯星漢1號自2014年9月16日至今，收益幾近翻倍，歷史最大回撤僅有17%，發生在2015年的“股災”期間。

　　2016年初的“熔斷”，也造成了基金15%左右的回撤。

圖片來源：私募排排網

　　從去年表現看，業績雖為正，但很顯然錯過了“價值”投資的行情。而今年以來股市的大幅波動，基金產生了近6%的回撤，但影響有限。

　　這樣看來，僅就該基金自身而言，其“防守”能力更勝一籌——雖沒能繼承“澤熙”彪悍的操盤風格，但葉展卻掌握了一部分“澤熙”逃頂的技能。

　　04

　　現身公募的澤熙舊部

　　作為市場上的“搶手貨”，公募中自然也少不了“澤熙人”的身影。時任財通基金投資部基金經理的焦慶，就是其中的一位，只不過他已于2016年離任。

　　根據公開資料顯示，焦慶，哈爾濱工業大學管理學博士。歷任深圳飛亞達集團華東區域經理、市場部副總經理，西部證券資產管理部煤炭、電力設備研究員，天治基金煤炭、商業高級研究員，上海澤熙投資煤炭、新能源高級研究員，上海聚益投資研究副總監。

　　2012年2月，焦慶加入財通基金，擔任研究部副總監，后任職基金投資部基金經理。

　　期間，焦慶共管理過三只基金，分別是財通多策略精選、財通指數100和財通收益增強債券。

圖片來源：天天基金網

　　其中，作為財通基金主打產品的財通多策略精選，在其任職期間的回報雖僅有10%，但同期大盤的跌幅接近30%。

　　僅就這一點而言，還是彰顯出其投資能力的過人之處。

　　05

　　自立門戶的“澤熙人”

　　除了去券商和奔公募，更多的“澤熙人”還是選擇留在了私募圈，上海逸杉資產管理有限公司（下稱：逸杉資產）的宋濤，便是其中的一個。

　　與其他人不同的是，宋濤并沒有選擇給別人打工，而是在2015年4月，與李杰、滕秀萍共同成立了逸杉資產，并成為公司的第一大股東。

　　從逸杉資產的公司官網上，藥師找到了關于宋濤的介紹：12年股票投資經驗，歷任匯豐晉信基金交易員、澤熙投資資深經理、中融保險權益投資經理。 

圖片來源：逸杉資產官網

　　“澤熙”的殘酷歷練，加之豐富的實戰經驗，成為了其立足市場的根本所在。

　　盡管公司旗下的第一只產品——逸杉1期，成立于2015年大盤見頂之時，但從其凈值的表現來看，卻幾乎“毫發無損”。

　　此后，雖然未能躲過2016年的“熔斷”，但產品回撤只有10%。

　　僅就回撤這一點而言，就足以“秒殺”多數同類產品。

圖片來源：朝陽永續

　　與同為“澤熙人”的葉展相比，宋濤的“防守”能力顯然是更勝一籌。

　　不過，“防守”能力再強，也并非意味著公司全無風險。

圖片來源：中基協官網

　　根據中基協官網顯示，在機構誠信信息一欄中，逸杉資產因“未按要求進行產品更新或重大事項更新累計2次及以上”，被列入異常機構名單中。

　　以藥師的經驗看，與產品凈值回撤的風險相比，這樣的風險更應引起投資者的關注。

　　06

　　“隱姓埋名”者

　　除了這些“明牌”，更多的“澤熙人”選擇了“隱姓埋名”。然而，坊間總會不時傳出疑似“澤熙”舊部重現江湖的消息。

　　其中，最為“盛傳”的當屬藍海金控的掌門人——蘇思通。

　　憑借犀利的操盤手法和精準的節奏把握能力，蘇思通掌管的“藍海一號”，不僅順利躲過2016年初的“熔斷”，而且憑借180.92%的收益率，問鼎2016年度私募冠軍。

　　而根據《中國基金報》此前的報道：在蘇思通背后，有澤熙投資團隊加盟，其操盤風格有澤熙投資“快、準、狠”的特點。

　　更為值得關注的是，“藍海一號”此前在私募排排網的宣傳材料上曾寫道：“澤熙舊部，重出江湖；快刀八郎，唯蘇思通。操作手法，快進快出，極穩極狠。”

　　究竟真相如何？尚不得而知。

　　不過，有一點是可以肯定的：蘇思通也未能躲過“冠軍魔咒”的陷阱。

　　2017年，藍海金控旗下的私募產品，悉數大幅回撤，部分產品，更是提前清算。

　　至于蘇思通是否是“澤熙”舊部一事，早已無人問津。

　　此外，一家名為“上海畢咸投資”的私募，因投資總監杜曉光，與2012年11月22日兆馳股份（SZ：002429）調研記錄中，來自澤熙投資的杜曉光同名，而引發猜測。

　　不過兩者是否為同一人，并未得到證實。

　　07

　　尾聲

　　“澤熙”時代已然過去，但“澤熙人”作為市場上的“搶手貨”，還是反映出市場對其認可的一面。

　　只不過，在價值投資理念風行的當下，“澤熙”彪悍的投資風格恐難再現，但“澤熙”近乎嚴苛的考核機制，或早已被有心人記下。

　　畢竟，對員工寬容的公司，都死掉了。

責任編輯：高艷云