截至2月6日晚，已有26家上市券商披露了2018年首月的成績單，雖然1月份市場出現了一波反彈，但并沒有給券商業績帶來好轉。

　　有可比數據的25家券商中，11家凈利潤環比下降，一些大型券商降幅排名靠前，華泰證券和申萬證券降幅逾70%，一些中小券商環比增長明顯。

　　單月凈利潤5億以上券商有6家

　　1月數據來看，凈利環比增幅超過100%僅2家，環比增幅最大的是中原證券和長江證券。中原證券1月實現凈利潤0.66億元，環比大增3200%；長江證券1月實現凈利潤1.98億元，環比增長288.24%。

　　而1月業績環比增速墊底的是華泰證券和申萬宏源證券。華泰證券1月實現凈利潤6.22億元，環比下滑74.47%；申萬宏源證券1月實現凈利潤1.54億元，環比下滑70.21%。

　　西南證券最新的非銀金融行業報告中認為，從1月數據看，成交量和兩融余額明顯放大，疊加市場行情影響，月度業績有望同環比雙升（刨除2017年12月份非經常性損益影響），后續數據同樣值得期待。雖然近期資管、股權質押業務強監管政策頻出，但券商大多早有布局對沖監管風險，監管對行業（特別是大券商）業績影響不會很大，可能存在一定的預期差，即使股價短期出現調整亦無須過度擔憂。

　　西南證券表示，券商基本面有邊際轉好的趨勢，2018年行業盈利能力有望回升。按照西南證券對細分業務領域關鍵指標的預測，2018年證券行業凈利潤有望同比增長超10%，業績企穩回升對券商板塊表現構成強有力的支撐。

　　整體來看，單月凈利潤在5億元以上的券商有6家，分別是國泰君安證券、中信證券、廣發證券、華泰證券、海通證券和招商證券。

　　國泰君安證券1月實現凈利潤6.97億元，中信證券1月實現凈利潤6.75億元，廣發證券實現凈利潤6.55億元，其次是華泰證券，實現凈利潤6.22億元，海通證券和招商證券分別實現凈利潤5.69億元和5.52億元。

　　1月份無一券商出現虧損，山西證券、東北證券等凈利相對較小。

　　中信建投證券最新的非銀行金融行業動態研究報告表示，2016年證監會“新八條底線”已明確規定股票類、混合類資產管理計劃杠桿最高1倍，且結構化資產管理計劃總資產占凈資產比例不超過140%，嚴監管已被市場充分預期。目前除中信證券估值有明顯修復之外，多數券商股估值仍然盤踞于歷史中低區間。2018年證券業業績轉正無憂；在完善多層次資本市場目標的推動下，政策面從嚴監管與扶優限劣共同推進，整體趨勢向好。建議投資者持續關注大盤成交量與資金凈流向等指標變化，如果指標持續回暖，應加大板塊配置比。

　　國君中信華泰單月營收超15億元

　　截至目前，國泰君安證券、中信證券、華泰證券1月單月營收超過15億元，分別為19.87億元、15.90億元、15.41億元，廣發證券營收接近15億元，達14.72億元。營收在10億元以上的還有招商證券營收為13.55億元、海通證券為10.69億元。

　　西南證券認為，券商板塊的主要邏輯還有：

　　1、交易性機會要把握住。目前證金仍是券商主要的流通股股東，而公募、保險等機構持倉仍處于低位，交易性機會凸顯；

　　2、估值較低，彈性回歸。行業top5券商PB均值1.56倍，略高于歷史估值中樞，仍具長期配置價值。同時，從2017年至今券商β值變化趨勢看，板塊彈性回升明顯，在目前的市場環境下有望繼續回升；

　　3、政策面有諸多看點。隨著市場逐步消化對強監管政策環境的預期，后市券商板塊在擴大直接融資占比，提升資本市場對外開放以及服務實體經濟的政策導向下，在發展產業直投、完善新三板制度、參與資產證券化以及服務混合所有制改革上具有頗多看點，一些業務創新工作也在逐步推行，有望在行業龍頭券商試點。

　　西南證券建議，繼續重點關注綜合實力強的大型券商，能有效抵御強監管環境對公司業績的影響，業績和估值提升空間更大。

　　（券商中國）

責任編輯：陳悠然 SF104