出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：易舍

　　影視寒冬似乎卷土重來。

　　據(jù)拓普研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年中國內(nèi)地總票房約為237.73億元，同比下降9.5%，觀影人次約為5.48億，同比減少9.3%，兩項指標(biāo)分別較2019年同期低24.1%、32.4%。報告期內(nèi)，院線共上映新影片237部，與2023年上半年基本持平，但票房體量在10億元以上的影片只有春節(jié)檔的《熱辣滾燙》、《飛馳人生2》、《第二十條》和《熊出沒?逆轉(zhuǎn)時空》四部。

　　電視劇行業(yè)持續(xù)減量增質(zhì)。結(jié)合燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)和云合數(shù)據(jù)來看，2024年上半長視頻平臺有效播放劇集共149部，相比2023年同期減少12部。正片播放量卻累計達(dá)534.07億，同比增長35.1%，部均播放量提升0.97億。《慶余年2》、《墨雨云間》、《繁花》和《與鳳行》四部劇集單日全網(wǎng)劇集正片播放市占峰值穩(wěn)定在25.8%-35.4%之間，廣告商務(wù)等資源進(jìn)一步向頭部作品聚攏。

　　行業(yè)整體低迷，影視公司的日子也不好過。截至8月31日，A股的多家影視公司均已發(fā)布2024年中期業(yè)績報告。本系列選取了10家主業(yè)為院線運營、電影制作發(fā)行公司和5家主業(yè)為劇集制作發(fā)行公司進(jìn)行不同維度分析，管窺行業(yè)現(xiàn)狀。

　　2024年1-6月，15家影視公司合計實現(xiàn)總營收139.49億元，同比下降13.9%；盈虧相抵后歸母凈利潤錄得7.29億元，而2023年上半年為12.29億元。其中，萬達(dá)電影憑借62.18億元營收排名第一，約占營收總額44.6%。北京文化（維權(quán)）收入墊底，同比驟降94.3%至771.76萬元；“最賺錢”的光線傳媒，歸母凈利潤約為4.73億元，較2023年同期翻了2.33倍。居于末位的博納影業(yè)仍深陷虧損，自2022年返回A股以來已累計虧損達(dá)7.64億元。

　　八成院線公司營收、凈利雙降 幸福藍(lán)海電影放映業(yè)務(wù)毛利率跌為負(fù)值

　　據(jù)中報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年以院線運營為主業(yè)的萬達(dá)電影、橫店影視、金逸影視、幸福藍(lán)海和上海電影5家公司總營收約為87.01億元，同比減少8.27億元，與2019年上半年相比下降超24個百分點；歸母凈利潤共約1.72億元，較2023年同期顯著縮水72.7%，比疫情前的8.25億元規(guī)模更是相去甚遠(yuǎn)。

　　爆款不足票房慘淡、觀影人次大幅下滑，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的院線公司直接受到?jīng)_擊，萬達(dá)電影、橫店影視、金逸影視和幸福藍(lán)海無一例外都面臨營收、凈利雙降的局面。幸福藍(lán)海收入約為3.73億元，排在5家公司末尾，較2023年和2019年同期分別減少18.5%、61.9%。金逸影視由盈轉(zhuǎn)虧，報告期內(nèi)歸母凈虧損約6927.99萬元，同比降幅超388%。

　　唯一保持增長的上海電影，增速也遠(yuǎn)不及從前。2024年1-6月，上海電影的營收同比增長2.39%至3.81億元，歸母凈利潤同比增長4.92%至6908.18萬元，而2023年上半年同指標(biāo)分別為66.5%、140.5%。

　　就細(xì)分業(yè)務(wù)而言，5家院線公司的電影放映收入全面收縮。萬達(dá)電影國內(nèi)直營影院票房收入達(dá)31.3億元，約為第二名的3.21倍，但較2023年同期還是下降超14%。上海電影直營影院累計實現(xiàn)票房2.45億元，同比下降13.4%，拖累其電影放映及其他收入同比減少23.6%至2.82億元，是表現(xiàn)最差的公司。

　　需求端疲軟導(dǎo)致收入承壓，直營影院租金、折舊、人力等固定成本卻難有縮減空間，院線公司的主營業(yè)務(wù)毛利率普遍走低。報告期內(nèi)，萬達(dá)電影和金逸影視電影放映業(yè)務(wù)毛利率均低至2.5%左右。幸福藍(lán)海院線發(fā)行及放映業(yè)務(wù)毛利率跌為-11.1%，而2023年上半年該指標(biāo)為58.2%。

　　為了自救，萬達(dá)電影和金逸影視都選擇減少重資產(chǎn)運營的直營影院，轉(zhuǎn)而扶持加盟影院。截至2024年6月30日，萬達(dá)電影旗下加盟影院共有212家、銀幕1503塊，同比增長均逾42%。金逸影視直營影院和銀幕則分別較2023年同期減少15家、93塊，加盟影院由245家增長至247家。此外，橫店影視、上海電影、幸福藍(lán)海的加盟影院也同比增加了2家、17家、29家。

　　北京文化收入同比暴跌94.3% 華誼兄弟細(xì)分業(yè)務(wù)近乎停擺

　　2024年上半年，以電影內(nèi)容制作為主業(yè)的光線傳媒、華誼兄弟和北京文化3家公司總營收約為16.50億元，雖然同比增長52.8%，但只恢復(fù)至2019年上半年約71.3%；歸母凈利潤明顯改善，共錄得4.65億元，分別為2023和2019年同期的3.03倍、5.08倍。

　　然而細(xì)究各個公司具體表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績向好全靠光線傳媒拉動。報告期內(nèi)，公司參與投資的《第二十條》最終票房高達(dá)24.54億元，加上2023年上映并結(jié)轉(zhuǎn)的影片票房，總票房約為28.13億元。受此影響，光線傳媒實現(xiàn)總營收13.34億元，歸母凈利潤約為4.73億元，同比分別增長120.4%、133.1%，分別超出2019年同期14個百分點、350個百分點。

　　華誼兄弟喜憂參半。被寄予厚望的《非誠勿擾3》票房、口碑“滑鐵盧”，最終票房只有1.1億元，上半年上映的《屋頂足球》、《狗陣》、《來福大酒店》累計票房僅約8700萬，導(dǎo)致公司收入較2023年上半年下滑9.1%至3.08億元。而得益于成本和費用控制，華誼兄弟近三年以來首次扭虧為盈，歸母凈利潤約為2471.73萬元，同比提升117.3%。

　　北京文化表現(xiàn)繼續(xù)惡化，2024年1-6月，公司收入僅為771.76萬元，同比暴跌94.3%，歸母凈虧損約3275.21萬元，同比擴(kuò)大46.3%。期內(nèi)參與制作的《穿過月亮的旅行》上映后“雷聲大雨點小”，最終累計票房僅為4583.1萬元。另一部《云邊有個小賣部》在暑期檔中高開低走，票房沒能收回7億元的投資成本。值得一提的是，從2019年因卷入財務(wù)造假羅生門開始，北京文化一直處于虧損不止的狀態(tài)，近五年半巨額累虧35.80億元。

　　就細(xì)分業(yè)務(wù)而言，光線傳媒電影及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)收入同比激增84.3%至9.74億元，毛利率提升12.7%至47.4%。華誼兄弟影視娛樂收入約為3.05億元，較2023年上半年下降7.1%，但對總營收貢獻(xiàn)由97.0%增長至99.2%，品牌授權(quán)及實景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂及其他業(yè)務(wù)近乎全部停擺。北京文化的《封神》系列仍處于后期制作階段、儲備項目不足，電影收入同比下降94.8%至711.71萬元。

　　中國電影凈利潤不及2019年三成 博納影業(yè)宣發(fā)費用半年只花4.8萬

　　2024年上半年，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的中國電影和博納影業(yè)2家公司總營收約27.63億元，同比下降25.5%；歸母凈利潤共計6571萬元，較2023年同期銳減75.3%。

　　就細(xì)分業(yè)務(wù)而言，中國電影的影片發(fā)行和放映業(yè)務(wù)收入合約13.72億元，占當(dāng)期總營收比例近65%。報告期內(nèi)，公司共發(fā)行影片354部，實現(xiàn)票房188.85億元，占全國票房總額87.8%；旗下控參股院線和控股影院覆蓋全國2.34萬塊銀幕和293.95萬席座位，市場占有率達(dá)29.9%。

　　同期博納影業(yè)的影院業(yè)務(wù)收入約為4.91億元，約占總營收76.7%，公司新增影院508家、銀幕3076塊，分別同比增長29.9%、35.6%；電影發(fā)行業(yè)務(wù)收入僅為843.80萬元，而2023年上半年為2.94億元，對整體收入貢獻(xiàn)由34.5%降至1.3%。

　　換而言之，中國電影和博納影業(yè)的主要收入來源與票房和影院掛鉤，因此在大盤遇冷的情況下，2家全產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績也不可避免地遭受負(fù)面影響。

　　2024年1-6月，中國電影營收和歸母凈利潤分別較2023年同期減少25.7%、43.3%，與2019年上半年相比僅恢復(fù)至43.8%、29.9%。博納影業(yè)雖然營收同比下降24.6%，但由于上映作品較少，電影宣發(fā)等銷售費用只花了4.80萬元，而2023年上半年為2.15億元。綜合作用下，公司歸母凈虧損約為1.39億元，同比收窄47.7%。

　　基于拓普數(shù)據(jù)預(yù)測，2024年國內(nèi)電影票房將徘徊在550億元左右，但隨著端午檔和暑期檔總票房遠(yuǎn)低于預(yù)期值，下半年市場能否真正回暖仍是未知數(shù)。從電影內(nèi)容制作或投資業(yè)務(wù)來看，中國電影參與出品并投放的《默殺》和《抓娃娃》分別實現(xiàn)票房13.49億元、33億元，《解密》、《逆行人生》和《白蛇：浮生》等作品雖然表現(xiàn)不及預(yù)期，但票房基本達(dá)到中腰部水平。相較之下，博納影業(yè)斥巨資打造的《傳說》和《紅樓夢之金玉良緣》接連“撲街”，賬面虧損總額預(yù)計已超4億元，下半年的業(yè)績恐怕依舊不容樂觀。

　　華策影視凈利潤驟降超70% 歡瑞世紀(jì)上半年無劇集播出

　　2024年上半年，以劇集制作為主業(yè)的華策影視、唐德影視、歡瑞世紀(jì)、慈文傳媒和百納千成5家公司總營收約8.35億元，同比縮水55.5%；歸母凈利潤共計2652.03萬元，而2023年同期為2.10億元。

　　報告期內(nèi)，華策影視雖然以3.68億元收入和7120.36萬元歸母凈利潤領(lǐng)跑，但較2023年上半年分別減少67.7%、70.4%。慈文傳媒同樣營收、凈利雙降，收入僅錄得4963.27萬元，同比降幅超88%，在5家劇集公司中處于最后一名。唐德影視盈利能力掉隊，歸母凈虧損4543.50萬元，約為倒數(shù)第二名百納千成的1.54倍。

　　歡瑞世紀(jì)和百納千成實現(xiàn)逆勢增長，主要因為2家公司的主營業(yè)務(wù)都不是電視劇制作。前者藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)77.2%，影視劇及衍生品收入占比僅為22.8%。后者營銷收入為總營收貢獻(xiàn)比例近40%，超過劇集收入貢獻(xiàn)值近7個百分點。

　　就細(xì)分業(yè)務(wù)而言，除了百納千成，其余劇集公司的電視劇制作發(fā)行收入均大幅度減少。華策影視主投主控的《我們的翻譯官》、《承歡記》和《請和這樣的我戀愛吧》熱度不及2023年同期的《去有風(fēng)的地方》，三部作品確認(rèn)收入1.80億元，同比驟降96.8%。慈文傳媒上半年只有《紫川·光明三杰》和《鯤鵬擊浪》2部作品播出，影視收入不足5000萬元，較2023年上半年減少88.8%。

　　歡瑞世紀(jì)上半年手握40余部IP，卻沒有任何影視作品登陸長視頻平臺或電視臺，電視劇及衍生品僅實現(xiàn)收入2460.47萬元，在5家劇集公司中“吊車尾”，毛利率低至5.1%。反觀百納千成播映《祈今朝》、《南來北往》、《上有老下有小》，帶動劇集收入翻了超16倍至8144.76萬元，不過其毛利率仍未轉(zhuǎn)正，報告期內(nèi)錄得-56.8%。

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責(zé)任編輯：公司觀察