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出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院
作者：昊
日前，中來股份（維權(quán)）發(fā)布2024年中報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.8億元，同比下降46.53%，歸母凈利潤-3.06億元，扣非凈利潤-3.37億元，分別較去年同期盈利2.36億和盈利3.07億大幅轉(zhuǎn)虧。
值得注意的是，中來股份業(yè)績轉(zhuǎn)負(fù)的同時(shí)，盈利能力創(chuàng)出上市以來新低，半年度存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)等營運(yùn)能力指標(biāo)也達(dá)到近5年來的新低。
此外，中來股份資產(chǎn)減值和信用減值雙雙突破新高，但應(yīng)收款仍在增加，疊加此前旗下子公司中來民生暫停與參股公司上海源燁的戶用光伏發(fā)電EPC業(yè)務(wù)訂單，公司未來收入和業(yè)績大概率將進(jìn)一步承壓。
與此同時(shí)，中來股份資金壓力也持續(xù)增加，有息負(fù)債現(xiàn)金負(fù)債比例逐年走低，2021年和2022年連續(xù)兩次試圖通過定增進(jìn)行融資，不過最終都以失敗告終。2023年，浙江省國資委成為公司實(shí)控人，但此后融資壓力仍未得到有效緩解。
事實(shí)上，中來股份上市10年來，已更換6任財(cái)務(wù)總監(jiān)，公司的財(cái)務(wù)問題和融資困境值得市場高度關(guān)注。
盈利能力創(chuàng)上市以來新低 占3成營收大客戶訂單暫停
中來股份是光伏集成產(chǎn)品制造運(yùn)營商，主業(yè)包括光伏輔材板塊、電池和組件板塊和光伏應(yīng)用系統(tǒng)板塊。
上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.8億元，同比下降46.53%，歸母凈利潤-3.06億元，扣非凈利潤-3.37億元，較去年同期均大幅轉(zhuǎn)虧。
值得注意的是，中來股份業(yè)績轉(zhuǎn)負(fù)的同時(shí)，毛利率和凈利率分別跌至7.27%和-11.27%，盈利能力自2014年上市以來一路下滑，并在今年年中創(chuàng)下新低。
中來股份營運(yùn)能力也與盈利能力同步下滑。
上半年，公司存貨為14.14億元，相比去年下降較多，但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)繼續(xù)上升，達(dá)到135天；應(yīng)收賬款為35.14億元，同、環(huán)比均有所增長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)更是達(dá)到193天，同比大增221%，營運(yùn)能力指標(biāo)達(dá)到近5年來的新低。
除盈利能力和營運(yùn)能力表現(xiàn)不佳外，公司各類資產(chǎn)減值也創(chuàng)下同期最高。
僅上半年，中來股份資產(chǎn)減值損失達(dá)1.73億，基本為存貨跌價(jià)損失；信用減值損失0.43億，基本為應(yīng)收賬款壞賬損失。考慮到期末賬面仍有14.14億元存貨和35.14億元應(yīng)收賬款，未來減值壓力不容忽視 。
不僅如此，公司營收也面臨重大挑戰(zhàn)。
今年8月，中來股份發(fā)布公告稱，受光伏行業(yè)市場大環(huán)境波動(dòng)影響，2024年8月15日經(jīng)雙方協(xié)商同意上海源燁暫緩總承包協(xié)議項(xiàng)下的戶用分布式EPC業(yè)務(wù)。
而2023年，來自于上海源燁的收入占中來股份當(dāng)年全部銷售收入的比重約為31%；今年上半年，在中來股份虧損超3億元的情況下，中來民生與上海源燁分別實(shí)現(xiàn)了0.76億元和1.25億元凈利潤。
由此可見，疊加上述事件影響，中來股份未來收入和業(yè)績大概率還將進(jìn)一步承壓。
資金壓力逐年走高兩次定增均告失敗 上市10年6換財(cái)務(wù)總監(jiān)
業(yè)績大幅走低的同時(shí)，公司資金面也不斷承壓。
今年上半年，中來股份各類有息負(fù)債升至66億元，而現(xiàn)金及等價(jià)物進(jìn)一步下降至不足14億元，有息負(fù)債現(xiàn)金覆蓋比例從2021年后加速下滑，負(fù)債率則維持在72%以上的歷史高位。
2020年10月，中來股份發(fā)布定增預(yù)案，擬增發(fā)2.05億股，募資16.8億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2021年3月，公司公告稱，結(jié)合實(shí)際情況，綜合考慮內(nèi)外部各種因素，經(jīng)審慎研究，決定終止向特定對(duì)象發(fā)行股票并撤回申請(qǐng)文件。
上述定增事項(xiàng)終止3個(gè)月后，2021年6月，中來股份再次發(fā)布公告，擬增發(fā)3.27億股，募資25億元，用于年產(chǎn)16GW高效單晶電池智能工廠項(xiàng)目（一期），并補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，幾經(jīng)周折之后，2022年4月，公司再度宣布終止定增事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件。
兩次融資均告失敗后，公司開始籌劃更大的動(dòng)作。
2023年2月，中來股份公告，公司控股股東變更為浙能電力，實(shí)際控制人變更為浙江省國資委，公司成為浙江省能源集團(tuán)有限公司旗（金麒麟分析師）下浙能電力的子公司。
有分析認(rèn)為，變更實(shí)控人后，有利于公司引入政策性銀行、異地銀行授信等方式，拓寬融資渠道。不過，從此后的實(shí)際情況看，公司的融資壓力至今仍未得到有效緩解。
事實(shí)上，中來股份自2014年9月上市，至今10年時(shí)間內(nèi)，已更換6任財(cái)務(wù)總監(jiān)，平均每人任期僅1年半左右。
作為公司的核心崗位之一，如此頻繁更換財(cái)務(wù)總監(jiān)人選，中來股份的財(cái)務(wù)問題和融資困境值得市場高度關(guān)注。
責(zé)任編輯：公司觀察
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