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貴州茅臺屢破新高，同誕生于茅臺鎮的國臺酒業卻還在苦苦沖刺A股的階段。5月18日，國臺酒業公布了其招股說明書，欲成為A股第二只醬香型白酒股。
資料顯示，國臺酒業是天士力控股集團1999年起打造的一家醬香型白酒企業。從營收規模上來看，國臺酒業2019年營收為18.88億元，僅為貴州茅臺的2%。專家稱，一線酒企的門檻是營收百億，區域強勢酒企的門檻是30~50億元，依此標準，國臺酒業僅屬于區域型中小型酒企，在規模上與A股競爭對手存在較大差距。
近年來，國臺酒業為了擴大營收規模，加大了銷售力度。2017年-2019年國臺酒業的銷售費用分別為1.03億元、2.37億元、4.47億元，銷售費用率分別為18.27%、20.33%、23.88%。A股中規模與國臺最接近的伊力特，三年的銷售費用率分別為4.89%、6.12%、8.07%，明顯低于國臺酒業。
規模偏小外，國臺的債務水平卻顯著偏高。2017年-2019年，公司的資產負債率分別為86.71%、58.3%、61.1%。招股書中公司稱，截至2019年末賬面有息負債余額為18.17億元，占公司資產總額的37.45%，將在未來的3年內陸續到期償付。較高的有息債務加大了財務費用負擔，降低了盈利能力。2019年全年，公司的利息費用為1.13億元，去年同期為0.91億元。2020年初，國臺宣布并購懷酒進入收尾階段，此次收購將進一步抬高公司的負債水平。
此外，國臺的高庫存也引發不少擔憂。財務數據顯示，2017年-2019年，公司的存貨分別為11億元、12.1億元、13.9億元，分別占總資產的32.8%、35.3%、28.6%。其中，2018年的存貨金額甚至高于2018年營收總額11.76億元，公司消化庫存的能力有待觀察。
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責任編輯：公司觀察
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