在昨天大盤跌幅超過1%的情況下，電影股集體高開高走，迎來一波反彈行情。

　　根據(jù)新浪財經(jīng)的統(tǒng)計，昨天傳媒股上漲主要分為兩類，一類是相關(guān)影片的出品和發(fā)行公司，比如《攀登者》的主控出品方和發(fā)行方上海電影，漲幅達到5.64%、《我和我的祖國》《攀登者》的聯(lián)合出品方文投控股，漲幅達到9.88%，接近漲停。

　　還有一類是院線相關(guān)股，比如中國電影雖然沒有主控任何影片，但是憑借院線實力漲幅仍然達到1.13%；院線龍頭萬達電影的漲幅也達到了1.61%；而擁有聯(lián)合投資和院線優(yōu)勢雙重身份的幸福藍海更是直接漲停，成為A股市場上接近10家電影股中唯一漲停的公司。

　　他們上漲的邏輯非常簡單，即將進入國慶檔，并且相關(guān)資料已經(jīng)顯示這可能是史上最強的國慶檔，《我和我的祖國》《攀登者》和《中國機長》三部主旋律大片將攜手推高2019年國慶檔票房歷史紀錄，單部影片票房有望超過15億元。

　　作為直接的投資方或者院線公司，將會成為第一批收益的公司，利好直接推動相關(guān)公司股價上漲。

　　不過今日開盤傳媒股開始出現(xiàn)分化的局面，其中幸福藍海和上海電影的股價仍然實現(xiàn)了上漲，而其他影視公司的股價則出現(xiàn)了調(diào)整下跌。

　　三部主旋律大片上映，《攀登者》熱度最高

　　國慶檔是繼春節(jié)檔之后的第二大檔期，歷來受到各大電影公司的重視，他們紛紛將自己的精品作品放在這個檔期，以博取可觀的收益。

　　資料顯示，2018年國慶檔上映了13部新片，但是主力影片只有《影》《李查的姑媽》《無雙》《胖子行動隊》等少數(shù)幾部，總體大盤共實現(xiàn)了總票房21.7億元（9月30日-10月7日），不及2017年國慶檔的24.9億元，稍微有些下降。

　　2018年票房下降的主要原因是影片質(zhì)量普遍不高，唯有《無雙》在高口碑的支撐下票房突破10億，其他影片雖然有的口碑不錯，但是終難實現(xiàn)票房上的逆襲。

　　與2018年國慶檔不同的是，今年國慶檔的影片實力都受到認可，《我和我的祖國》《攀登者》和《中國機長》三部獻禮片期待度都非常高，每一部影片的貓眼+淘票票+優(yōu)酷的想看數(shù)據(jù)都超過百萬。

　　其中熱度最高的是吳京、章子怡主演的《攀登者》。這部電影根據(jù)1960年中國登山隊第一次從北坡登頂珠穆瑪朗峰的真實事件改編，從6月份上海電影節(jié)陸續(xù)放出的消息來看，市場高度關(guān)注，這部電影也在昨天舉行了小范圍的內(nèi)部觀影，流傳出來的口碑還不錯。

　　其次是電影《我和我的祖國》。這部由7個小故事組成的影片中，囊括了目前國內(nèi)最頂尖級別的導(dǎo)演，比如陳凱歌、寧浩、徐崢、管虎、薛曉路等；也囊括了國內(nèi)最頂尖的藝人，不論是葛優(yōu)、黃渤這樣的老戲骨還是陳飛宇、彭昱暢這樣的新興藝人。

　　7個小故事都是共和國歷史上的標志性事件，比如開國大典、神州5號飛天、2008年奧運會等，因此代入感極強，很容易引起觀眾的共鳴，目前首日預(yù)售已經(jīng)接近6000萬，是三部電影中預(yù)售最高的一部。

　　目前熱度相對較弱的是《中國機長》。這部根據(jù)2018年川航英雄機長劉傳健萬米高空臨危救人的真實故事改編而來，張涵予+博納的組合讓這部電影在品質(zhì)上得到了一定的保證，根據(jù)歷年來博納《湄公河行動》《紅海行動》《無雙》的走勢表現(xiàn)，有理由相信《中國機長》的后續(xù)長線走勢。

　　國慶檔推高影視公司股價：上影累積漲幅近50% 其他個股均有出色表現(xiàn)

　　一部影片一般背后都有少數(shù)幾個主控的投資和發(fā)行方，剩下是一大堆的聯(lián)合投資和聯(lián)合發(fā)行方，共同為影片保駕護航。今年的三部影片也不例外，背后幾乎占著全中國最優(yōu)質(zhì)的影視公司。

　　先從《攀登者》來說，這部電影完全是由上海電影主投資+主控發(fā)行的，目前上海電影也是影片最大的收益方，其股價從7月23日收盤價的14.39元/股開始一路上漲至9月24日收盤時的21.36元/股，上漲幅度近50%。

　　在上海電影之外，華誼兄弟、萬達電影、文投控股都以聯(lián)合投資的身份參與了這部電影；光線旗下的貓眼則是聯(lián)合發(fā)行方；北京文化是聯(lián)合出品方兼聯(lián)合發(fā)行方。

　　這些公司的股價在昨天也表現(xiàn)良好。其中華誼兄弟昨天漲4.19%、萬達電影漲1.61%、文投控股漲9.88%、光線傳媒漲4.01%、北京文化漲3.23%。不過很快今天開盤，這些公司的股價都出現(xiàn)了調(diào)整，紛紛下跌。

　　《我和我的祖國》是華夏電影主控投資的影片，但是華夏電影并未實現(xiàn)在A股上市，難以衡量其在二級市場的表現(xiàn)。不過其合作伙伴大多實現(xiàn)了上市。其中華誼兄弟、文投控股、萬達電影、金逸影視、華策影視都是這部影片的聯(lián)合出品方；光線傳媒則是聯(lián)合出品方加上聯(lián)合發(fā)行方。

　　在股價的表現(xiàn)上，昨天金逸影視漲幅1.51%，華策影視漲幅為2.37%%，其他公司也都實現(xiàn)了良好的漲幅；今天開盤這些個股也都跟著下跌。

　　《中國機長》是唯一一個民營影視公司操刀的獻禮電影，由博納影視主控投資和發(fā)行，阿里影業(yè)和華夏電影都是重要的出品方，萬達電影和幸福藍海是聯(lián)合出品方之一。

　　主擦盤手博納影業(yè)是目前唯一正在IPO的企業(yè)。其2010年選擇赴美IPO，但是并不受美股待見，在長達五年的時間里市值都被嚴重低估，以至于在2015年選擇私有化回歸，然后轉(zhuǎn)道A股上市。

　　已經(jīng)在中小板IPO排隊的博納影業(yè)，很有可能會在2019年底上會，因此《中國機長》國慶檔影片的表現(xiàn)將會成為衡量其業(yè)績的重要標尺。

　　股價普漲暗藏風(fēng)險：短期逐利行為 影視公司基本面未改善

　　國慶日益臨近，國慶檔氛圍日漸濃烈，三部獻禮影片的預(yù)售已經(jīng)超過億元大關(guān)，這意味著在國慶檔首日，整體大盤有望突破6億元的歷史大關(guān)，加上近期傳媒股超跌反彈，市場上彌漫著一種樂觀的情緒。

　　但是其中隱藏的風(fēng)險不容忽視。

　　一是按照歷史規(guī)律，這一輪傳媒股的股價上漲具有階段性特點，且持續(xù)時間非常短。以院線公司為例，2018年中國電影、橫店影視等院線股（萬達電影由于重組停牌，錯過2018年的國慶檔）都出現(xiàn)了一定的漲幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年國慶檔前一周中國電影的股價從12.43元/股，上漲至12.82元/股，累計上漲3.14%；但是國慶節(jié)結(jié)束之后的一周，股價從12.19元/股跳水至10.47元/股，下跌幅度高達14.11%。

　　理由很簡單，前期對于電影票房的預(yù)期已經(jīng)慢慢釋放，在國慶后利好出盡迎來利空，院線股的股價表現(xiàn)也不理想。

　　二是影視公司的基本面并沒有好轉(zhuǎn)。國慶檔是重大的節(jié)假日只能短時間刺激相關(guān)公司股價，但是長久來看傳媒股的股價還是要回歸基本面的，影視公司的股價缺乏基本面支撐。

　　在上述參與三部影片的公司中，只有光線傳媒在2019年暑期檔表現(xiàn)亮眼，其出品的《哪吒》豪取49億元票房，光線傳媒的收益也會超過10億元。但是目前阿里減持的利空始終盤旋在光線傳媒上空，壓制著光線傳媒股價的進一步上漲，因此只要阿里創(chuàng)投的減持未完成，光線傳媒的股價就難以有大的起色。

　　其他公司北京文化、文投控股、華策影視、華誼兄弟、萬達影視不論是在2019年上半年業(yè)績還是暑期檔影片的表現(xiàn)上來看，都是非常不理想的。其中華誼兄弟和華策影視上半年雙雙虧損，北京文化暑期檔《跳舞吧！大象》票房嚴重不及預(yù)期。

　　萬達電影、橫店影視、金逸院線和幸福藍海等院線股的毛利率、凈利潤持續(xù)走低。以院線龍頭萬達電影為例，2019年上半年實現(xiàn)凈利潤5.24億，同比減少61.88%；毛利率從2018年上半年的32.76%下降至2019年上半年的27.65%，下降了8.62%，院線的毛利率更是下降至6.07%。

　　這意味著在影院租金上漲、競爭加大、盲目擴張背景下的院線生意已經(jīng)非常艱難。（文/新浪財經(jīng)上市公司研究院凌先靜）

責任編輯：公司觀察