炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　突發！印度暫停進口中國WIFI，連出兩招意欲何為？美聯儲火線警告：估值太高，容易暴跌！股市如何應對？

　　最近，市場的變量紛雜起來！

　　當地時間5月6日，美國聯邦儲備委員會發布半年度《金融穩定報告》，警告股票等資產估值偏高且持續上升，容易出現大跌的情況，對金融穩定構成風險。但與此同時，美股卻在不斷創新高。

　　印度疫情持續惡化，但在這種關鍵時候，印度連續對中國出招。先是5月4日，宣布允許愛立信、諾基亞、三星等參與印度的5G試驗，華為、中興等中國企業皆被踢出局；接著是5月7日路透社消息稱，印度已經暫停進口中國WIFI設備。一邊是疫情不斷，一邊還打起了科技戰。

　　回到國內，今天公布的進出口數據相當不錯。節前召開的政治局會議也未表態收緊貨幣，更未提及物價等敏感變量，但節后的市場氣氛依然悲觀。今天，A股市場再度急挫，盤中更是有傳出監管部門查某熱門品種炒作一事，令到本就相對強勢的周期板塊也出現短暫跳水。上證指數收跌0.65%，錄得三連陰；創業板指大跌3.46%，科技股跌幅慘重。

　　那么，究竟是何種預期在主導市場呢？

　　印度連續搞事情

　　據路透社今日消息，印度已暫停從中國進口WIFI模塊的批準已有數月之久，這驅使美國計算機制造商戴爾和惠普以及中國的小米、Oppo、Vivo和聯想等公司推遲在一個關鍵的增長市場推出產品。

　　消息人士稱，從中國進口的成品電子設備（包括藍牙揚聲器，無線耳機，智能手機，智能手表和筆記本電腦）正被推遲。通信部的無線規劃與協調（WPC）部門至少從去年11月起就拒絕了此類批準。甚至包括一些從中國進口成品的印度公司的申請，也在等待WPC的批準。

　　印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）呼吁加強經濟自力更生，印度對中國進口商品持強硬立場。他的民族主義政策幫助促進了南亞國家智能手機組裝的增長。政府的意圖是說服公司在印度生產更多的電子設備。

　　一位消息人士說：“政府的想法是推動公司在印度生產這些產品。但是科技公司陷入困境，在印度進行投資將意味著高額投資和漫長的等待回報，另一方面，政府對進口施加的障礙意味著潛在的收入損失。”

　　盡管印度的市場和出口潛力已使其成為全球第二大移動設備制造商，但技術分析師和行業內部人士表示，印度尚無公司在制造IT產品和智能可穿戴設備方面進行大規模投資。

　　值得注意的是，這是本月印度的第二次出手。當地時間5月4日，印度通信部發布公告，宣布允許愛立信、諾基亞、三星等參與印度的5G試驗，而華為、中興等中國企業沒有出現在這份名單中。目前，印度主要的四大電信運營商Bharti Airtel、Reliance Jio Infocomm、沃達豐Idea、Mahanagar Telephone Nigam（印度國營），已經與愛立信、諾基亞、三星、印度國營遠程信息處理發展中心（Centre for Development of Telematics）結對合作，開始進行為期6個月的5G試驗，在不同環境下測試5G設備和技術。

　　印度這一出可能旨在削弱中國科技經濟對其影響力。然而，隨著印度疫情的加重，印度的治理能力缺陷也將逐漸顯現。在這種背景之下，外資對印度的投入勢必會減少，而印度僅依靠自身能力發展科技可能并不容易。只是，通常情況下，這并不是印度考慮問題的方式。

　　美聯儲火線警告

　　印度此舉無疑對中國股市的一些股票會帶來心理上的沖擊。因為，目前無法預期別的國家是否會效仿這一舉動。但這對于股市而言，只是一個小小的負面影響，程度并不大，大的在后面。

　　美國聯邦儲備委員會于當地時間6日發布半年度《金融穩定報告》，警告股票等資產估值偏高且持續上升，對金融穩定構成風險。“與風險偏好回升相關的脆弱性正在增加，”美聯儲理事、負責聯儲金融穩定委員會的Lael Brainard周四伴隨報告發布的聲明稱，“估值拉伸與企業債務處于很高水平相結合值得關注，因可能放大重新定價事件的效應。”在這種環境下，如果風險偏好回落，則價格可能容易出現“大幅下跌”。

　　報告指出，在經濟前景改善的情況下，風險資產價格進一步上漲，估值普遍偏高。近幾個月來，廣義股市指數已達到歷史新高。企業債券和杠桿貸款的收益率相對于歷史區間仍處于較低水平。與此同時，長期國債收益率在過去幾個月有所上升，但以歷史標準衡量仍處于低位。部分反映價格上漲的一些風險補償措施，由于利率水平仍然較低，已降至與其歷史標準相比較低的水平。

　　商業房地產（ CRE ）估值指標仍然很高；然而，低交易量——特別是不良資產——可能掩蓋了商業地產價值的下降。相對于租金和收入，農田價格依然居高不下。在抵押貸款利率相對較低的支持下，房屋銷售強勁，房價持續上漲。

　　展望未來，如果投資者風險偏好下降，遏制病毒的進展令人失望，或者復蘇停滯，資產價格可能容易出現大幅下跌的情況。一些經濟部門，如能源、旅游和酒店業，對流行病相關的發展特別敏感。

　　股市如何走？

　　復盤過去一個多月的市場，較好的市場結構性反彈起源于兩點：一是疫情再起，導致美元指數再度殺跌，美債收益率再度走低，通脹預期有所回落，全球流動性再度充沛；二是A股市場的季報和年報行情。

　　然而，隨著五一長假過去，事情好像起了變化。市場對于流動性的敏感度明顯回落，通脹預期在市場中的影響明顯上升。也正因為如此，近期的市場結構也出現明顯的變化：抱團股持續殺跌，包括白酒、美容、病毒防治，甚至還包括一些科技股；煤炭、有色、鋼鐵則持續飆升。這一結構反映在指數上就是滬強深弱，縮合指數稍強，創業板和科創板暴跌。

　　后續這一結構是否存在持續性可能還要取決于監管層面的一些動作。今天盤中，突然傳出監管層面在查某熱門品種炒作一事。這一傳聞目前并未得到證實，但午后仍給強周期板塊帶來了一定壓力，以有色為例，整個板塊上午一度上漲超過4%，午后卻出現大幅跳水。站在短期的角度，如果這一結構被破壞，那么前期的結構可能會重回市場。如果這一結構延續，白酒、美容、病毒防治、科技可能還會持續殺跌，因為估值整體上仍不便宜。

　　另外，從長期的角度來看，市場必然要經歷的是全球主要央行的退出，特別是美聯儲的退出。這種退出究竟會帶來怎樣的震動，目前仍未可知。如若在退出之前，市場提前進行了調整，影響可能并不會大。但若退出之前，估值依然高高在上，市場必然會受到巨大沖擊。這一切，取決于投資者是否愿意配合，是否心存敬畏，是否理性。另外，可以預期的是，隨著疫情復蘇，外部經貿環境可能會更加嚴峻。屆時，若A股市場處于低位，所受傷害自然不會太大。同樣，若處于高位，也將會受沖擊之痛。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：彭佳兵