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　　【方正策略】深跌反彈往往是減倉良機

　　來源： 策略研究

　　◆   事  件◆

　　今日市場迎來大漲，各指數(shù)普漲，滬深300上漲2.4%，創(chuàng)業(yè)板漲超4%，行業(yè)層面，汽車、電氣設(shè)備、有色金屬領(lǐng)漲。

　　◆

　　點  評

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　　01

　　市場上漲主要有三方面原因。市場上漲主要有三方面原因，一是一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，較2019年一季度年化增速為5%，顯著低于去年四季度6.5%的增速，加上早先公布的3月社融數(shù)據(jù)明顯回落，市場對于本月下旬政治局會議政策收緊的擔(dān)憂明顯緩解；二是行業(yè)層面出現(xiàn)重要催化劑，4月19日上海車展上華為發(fā)布智能汽車解決方案，自動駕駛再進一步，汽車電動化、智能化的趨勢得到了強化；三是美國氣候特使訪華后，中美發(fā)表氣候聯(lián)合聲明，在4月22日全球氣候峰會召開之際，中美在部分領(lǐng)域合作的預(yù)期加強，有利于階段性緩和緊張的中美關(guān)系。

　　02

　　政治局會議召開之前市場進入風(fēng)險偏好改善的反彈窗口期，深跌反彈往往是減倉良機。短期市場進入反彈窗口期，核心在于政策預(yù)期的變化。此外，國內(nèi)利率的階段性下行以及產(chǎn)業(yè)趨勢中的標(biāo)志性事件也有利于估值的修復(fù)。但中期來看，深跌反彈之后仍需要減倉，核心在于三方面原因，一是宏觀經(jīng)濟環(huán)比動能的高點在去年11月以及今年3-4月，后續(xù)經(jīng)濟將逐步確認(rèn)頂部，股票市場見頂?shù)臅r間和經(jīng)濟基本同步；二是流動性將逐步進入緊信用的窗口期，貨幣條件相對穩(wěn)定，但壓降非標(biāo)的趨勢明確，存量社融增速將向名義GDP增速回歸，后續(xù)需要關(guān)注通脹預(yù)期的變化對流動性環(huán)境的影響；三是風(fēng)險偏好難以全面抬升，抱團股估值仍處于偏高的水平，市場結(jié)構(gòu)性行情的特點較為突出。

　　03

　　配置上市值與估值下沉仍是主旋律，結(jié)構(gòu)性機會關(guān)注中小市值科技股、新能源汽車等主題。春節(jié)之后市場的風(fēng)格明顯切換，大市值、高估值、高價股開始跑輸，市值與估值下沉開始成為主旋律，本質(zhì)上是交易擁擠以及估值極度割裂之后的再平衡，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注。結(jié)構(gòu)性機會可關(guān)注中小市值科技股，受益于利率的階段性下行以及產(chǎn)業(yè)維度的催化劑。此外，還可以關(guān)注新能源汽車、產(chǎn)品漲價等主題機會。

　　風(fēng)險提示：全球疫情大幅蔓延、中美關(guān)系急劇惡化、國內(nèi)貨幣政策提前收緊、外部市場大幅下跌等。

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