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　　來源：Wind資訊

　　原標題：節后中小板將正式退出歷史舞臺，6張圖一覽深交所三大板塊面貌

　　4月6日，節后第一個交易日，深交所主板與中小板合并正式實施。雖然合并的消息前幾日深交所已公布，但當運行了16年多的中小板真正成為歷史時，還是很有必要回顧一下。

　　合并歷程

　　2021年2月5日，證監會批準深交所主板和中小板合并，對板塊合并做出“兩個統一、四個不變”的安排。

　　即統一業務規則，統一運行監管模式，保持發行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變。證監會將指導深交所整合主板、中小板的制度規則，做好監管銜接，對發行上市、市場產品、指數名稱等進行調整，做好技術系統調整測試，確保改革平穩落地。

　　3月31日，深交所發布公告稱，在兩板合并業務規則整合過程中，深交所對交易規則、融資融券交易實施細則、高送轉指引等7件規則進行了適應性修訂，并廢止《關于在部分保薦機構試行持續督導專員制度的通知》等2件通知，主要涉及刪除中小板相關表述、統一高送轉定義、調整相關交易指標計算基準指數、取消持續督導專員制度等。

　　對于此次合并的背景和意義，深交所此前表示，中小板自設立起定位于主板內設的板塊，在主板制度框架下運行，經過16年的發展，中小板上市公司總體不斷發展壯大，在市值規模、業績表現、交易特征等方面與主板趨同。合并深交所主板與中小板是順應市場發展規律的自然選擇，也是構建簡明清晰市場體系的內在要求。

　　6張圖看清深主板、中小板和創業板

　　2004年6月25日，中小板首批8家公司掛牌上市。首先從上市公司IPO數量上看，Wind數據顯示，16年多，新股不斷上市，不符合條件的個股退市后，中小板從首日開板8家上市公司到目前1004家，體量增加了120多倍，年平均上市超60家。

　　而同期深主板上市基本停止，自2004年6月以來僅有5家公司上市，而且這5家美的集團、申萬宏源、招商蛇口、招商公路和濰柴動力還是由原先的上市公司美的電器、宏源證券、招商地產、華北高速和湘火炬A被吸收合并而上市的，可見近年來，深交所上市的個股全部在中小板和創業板。

　　IPO融資規模上，中小板1004家上市公司，累計實現IPO募資額6745.72億元，同期深主板因5家為吸收合并上市，并未進行新的IPO融資。在不計已退市的，深主板歷史上合計IPO融資并不大，僅有1221.15億，與早期經濟發展規模小有一定的關系。而創業板則火速發展，不遜于中小板，目前IPO融資已達5184.77億，規模較大。

　　市值規模上，Wind數據顯示，以最新收盤計算，目前深主板459家上市公司，合計總市值為9.99萬億。而超一千家的中小板累計市值則達13.57萬億，市值規模已經超過主板。

　　此外創業板緊追其后，其總市值也達到10.53億。可見目前中小板市值最大，創業板其次，主板最小，節后中小板和主板合并實施后，中小板將正式退出歷史舞臺，新的深主板規模也將快速擴容。

　　深交所以新的深主板、創業板，與上交所的上證主板、科創板形成四足鼎立的關系，共同服務國內的A股市場。

　　個股市值上，中小板的多年發展也孕育出了不少大市值公司，其中海康威視最新總市值已突破5000億元，緊隨其后比亞迪和牧原股份市值也達4559億和3981億。而主板個股市值中，五糧液以1.1萬億市值位居榜首，此外美的集團和平安銀行位列二、三，其市值為6134億和4172億。

　　而創業板個股也不甘示弱，其市值前三個股分別是寧德時代、邁瑞醫療和金龍魚，最新市值達7743億、4955億和4489億。可見三大板塊中規模最大的前3家上市公司中，除了五糧液以萬億市值遙遙領先外，其余個股不相上下。

　　最后從2020年三季報業績上看，歸母凈利潤上，中小板合計達3082.47億，其中牧原股份和寧波銀行超過百億。其次創業板去年三季報歸母凈利潤總共為1356.03億，沒有凈利潤超百億的企業。而主板則是最強勁，其450多家公司，歸母凈利潤也達3001.01億，其中歸母凈利潤超百億有5家，分別是平安銀行、美的集團、萬科A、五糧液和格力電器。可見由于不同的定位，各板塊企業經營差異較大。

　　合并影響幾何？

　　財信證券黃紅衛分析認為，在國內經濟處于新常態、全球經濟逐步復蘇的背景下，科技及消費對經濟增長的作用更加凸顯。資本市場需要適應經濟轉型、服務實體經濟發展的需要，持續深入推動改革與創新。本次合并將厘清板塊定位、統一監管規則、精簡板塊結構，我國資本市場將形成“2+2”板塊結構，即上交所主導的主板+科創板，深交所主導的主板+創業板，為全面注冊制以及T+0等重大制度推出營造良好的條件，整體上利好股市。

　　開源證券任浪、孫金鉅、尹鶴橋、丁旺分析認為，中小板設立的初衷是實現從深市主板到創業板的平穩過渡。由于其設立在深市主板內部，在主板制度框架下運行，因此與深市主板并無根本性差異，反而承接了深市主板的IPO融資功能以及服務部分大型企業的功能。

　　另外，雖然中小板定位于為中小企業服務，但創業板上市標準更具包容性且注冊制改革后IPO效率更高，對中小企業融資服務功能甚至強于中小板。在此背景下，深市主板和中小板的合并是水到渠成。

　　此次合并雖然對投資者實際影響有限，但卻對我國資本市場建設具有重要的歷史意義。合并后，深市主板的IPO功能將得以恢復，深市主板+創業板的競爭力有望明顯強化，將與滬市主板+科創板的結構形成錯位競爭，從而有利于形成更為高效、明晰的多層次資本市場體系。另外，深市主板和中小板合并后，注冊制的全面鋪開僅剩滬深主板，這也將為后續全面實行股票發行注冊制做提前準備。

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責任編輯：陳悠然 SF104