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A股從昨天到今天上午的調整，大概率不再是由美債利率擔心驅動，而變為絕對收益止損操作及負反饋擔憂主導，這構成調整期第一階段的底部，在各種因素影響下，交易性層面集中的急性壓力已經釋緩，雖然不排除有反復，但我們認為基本可以判斷調整期第一階段已經結束。
短期市場企穩，A股市場進入調整期第二階段：舒緩階段，可以適度把握交易性機會，但仍需揣著熊膽，預期收益不宜激進，我們依然認為未來數周，一季報超預期是核心主線，無論是白馬還是非白馬，都可以兼顧當前估值，近期股票表現和一季報超預期程度選擇標的。
未來的風險與挑戰：下一輪美債利率的上升對A股的沖擊效應有望邊際減弱，但市場需要提防其他因素。可能導致A股估值重心下移的力量除了美債利率之外，還有國內的信用周期。去年疫情期間寬信用政策退出，中國信用周期目前已經走過拐點是共識，在當前地產等一系列政策基調下，未來信貸及社融增速下行速度也非常關鍵，其中最核心指標是3月信貸數據，如果該數據低預期，那么它對四月中旬之后的A股市場的影響力，可能超過美債利率。因此，站在風險防范角度，投資者依然需要考慮在調整期第二階段把握好倉位與結構。
風險提示：金融數據低預期，通脹超預期等。
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責任編輯：陳志杰
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