投資研報

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　　原標(biāo)題：罕見深V！果然“神奇力量”岀手 “茅”指數(shù)率先企穩(wěn) 急跌尾聲接近？機(jī)構(gòu)火線解讀 來

　　隨后，北向資金大幅凈流入，“茅”指數(shù)率先企穩(wěn)，白酒股領(lǐng)銜機(jī)構(gòu)重倉股集體反撲，A股市場出現(xiàn)“深V”反彈。

　　部分機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在經(jīng)歷了大跌之后市場可能會逐步企穩(wěn)，不過短期仍然需要注意階段性的擾動因素，如通脹預(yù)期，但全年來看仍看好經(jīng)濟(jì)與盈利的增長將支撐市場上漲。

　　“茅”指數(shù)企穩(wěn)，A股市場“深V”反彈

　　繼周一(3月8日)滬深兩市股指出現(xiàn)較大幅度調(diào)整后，今日早盤期間，兩市股指再次下探，滬指盤中一度跌幅接近3%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指一度跌逾4%。

　　隨后，恒生指數(shù)企穩(wěn)反彈，被市場譽(yù)為“聰明”資金的北向資金精準(zhǔn)抄底買入，兩市股指逐漸深度反彈，創(chuàng)業(yè)板指、上證指數(shù)盤中甚至出現(xiàn)翻紅跡象。

　　截至午間收盤，滬指跌0.18%，深證成指跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.2%，跌幅較盤初均明顯收窄，滬深300指數(shù)漲0.03%。

　　值得一提的是，此前，在大盤回調(diào)的過程中，大市值白馬股整體跌幅較大，而中小市值股在調(diào)整初期表現(xiàn)比較強(qiáng)勁。但近期大盤回調(diào)，大市值白馬股與中小市值股集體回調(diào)，指數(shù)大跌對中小盤股拖累比較明顯。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，盡管今日早盤兩市股指錄得“深V”反彈，但市場整體賺錢效應(yīng)偏差，大盤股率先企穩(wěn)，但眾多中小盤股跌幅明顯。截至午間收盤，上漲個股數(shù)998只，但下跌個股數(shù)達(dá)3107只。

　　作為A股股王，貴州茅臺早盤一度跌逾3%，逼近1900元關(guān)口，隨后立即拉升反彈，帶領(lǐng)白酒股走高。中國中免、海天味業(yè)、格力電器、萬華化學(xué)、藥明康德、海爾智家等各種“茅”也隨之反彈走高。

　　面板企業(yè)TCL科技盤中一度閃崩被砸至跌停，京東方A也一度被砸跌逾7%，隨后拉升反彈，跌幅有所收窄。

　　在今日大跌的過程中，民航、旅游等受疫情沖擊較大的板塊今日整體表現(xiàn)比較強(qiáng)勢，中國國航盤中漲逾6%。

　　神奇力量出手

　　作為多次精準(zhǔn)“逃頂抄底”的神奇力量，北向資金昨日凈賣出85.89億元，今日在市場大跌的情況下，回流A股，半日凈買入33.52億元。

　　A股為何持續(xù)深調(diào)？

　　對于節(jié)后市場持續(xù)調(diào)整的原因，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，A股自身內(nèi)因調(diào)整和均衡是市場下跌的主要原因，節(jié)后貨幣回籠和美債收益率上行是次因，或者催化劑因素，港股印花稅調(diào)升原因幾乎可以忽略不計(jì)。

　　茅指數(shù)近幾年持續(xù)上行，整體漲幅較大，獲利盤也較多，多個“茅”品種平均估值溢價得到充分、甚至是過分的反映，其估值難以避免地面臨修正壓力，老的“抱團(tuán)”品種實(shí)際上在2020年下半年就陸續(xù)有松動的跡象，但其峰值在牛年開盤后。

　　“核心品種的自發(fā)性調(diào)整在一定程度上說明了市場仍在理性范疇之中。” 上海證券蔡鈞毅分析認(rèn)為，未來需要重視新的“抱團(tuán)”股的形成和發(fā)展，但結(jié)合性價比和行業(yè)、公司基本面，仍是挖掘新核心資產(chǎn)的重要抓手，即將公布的年報，特別是一季報將是檢驗(yàn)和挖掘新老核心資產(chǎn)的重要數(shù)據(jù)。

　　此外，央行快速回籠貨幣，在一定程度上也引發(fā)市場對貨幣政策收緊的擔(dān)憂。而甚囂塵上的美債利率的快速上行，又加劇了市場對外盤和A股下跌的擔(dān)憂。

　　前海開源楊德龍?jiān)诮邮茏C券時報記者采訪時指出，A股市場在節(jié)后走勢疲弱，沉重打擊了很多投資者的信心，特別是之前走勢較強(qiáng)的白馬股大幅調(diào)整，也對整個市場的情緒造成了很大的影響，現(xiàn)在市場的下跌仍然屬于情緒這方面的下跌。其實(shí)從經(jīng)濟(jì)面來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然穩(wěn)步回升。由于低基數(shù)的原因，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度可能會超預(yù)期，市場的下跌其實(shí)并沒有太多基本面的原因，而是市場情緒的宣泄。

　　急跌或已接近尾聲

　　近期，市場進(jìn)入寬幅震蕩主旋，權(quán)重股估值殺跌行情持續(xù)演繹，市場已經(jīng)進(jìn)入到全年寬幅震蕩的行情節(jié)奏中。

　　兩市股指昨日沖高回落持續(xù)回調(diào)，今日早盤期間延續(xù)昨日跌勢繼續(xù)下探，上證指數(shù)一度跌至3328點(diǎn)，較年初的3731點(diǎn)已回撤超400點(diǎn)，跌幅超10%。創(chuàng)業(yè)板指跌幅更大，3476點(diǎn)以來至2608點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指已累計(jì)回撤逾800點(diǎn)，跌幅近25%。

　　不過，隨著近期市場的急劇下跌，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場急跌或已接近尾聲。華安證券分析認(rèn)為，目前市場整體估值仍高、行業(yè)間估值分化仍大的環(huán)境下，宏觀政策正常化回歸、美債收益率大方向繼續(xù)上行都將帶來巨大估值消化壓力。但也存在一些客觀支撐因素，如2021年經(jīng)濟(jì)增長將確定性大幅改善，盈利基本面有一定支撐，此外十四五規(guī)劃綱要落地、資本市場深化改革、國企改革加速等有望提振階段性偏好。

　　華安證券建議，淡化短期博弈，長視角維度挖掘確定性機(jī)目前市場和抱團(tuán)板塊的估值仍在持續(xù)下行中，在寬幅震蕩的行情中，宜淡化短期的博弈，從長視角維度尋找投資機(jī)會，核心思路是高景氣和低估值。

　　楊德龍指出，在市場低迷時，很多投資者開始質(zhì)疑核心資產(chǎn)的價值，甚至有人提出漲時才是核心資產(chǎn)，跌時就不是核心資產(chǎn)，這無疑是荒謬的邏輯。A股市場牛市格局并沒有改變，企業(yè)盈利也在回升中。市場的情緒短期出現(xiàn)恐慌，恐慌性拋售這恰恰是產(chǎn)生了一個低價買入優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會。

　　楊德龍表示，無論是從經(jīng)濟(jì)基本面來看，還是從居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的角度來看，A股市場慢牛長牛行情的格局并沒有改變，短期市場的調(diào)整其實(shí)并沒有改變大的格局。從長期來看，當(dāng)前市場調(diào)整僅僅是慢牛長牛行情的一個波動，其實(shí)并沒有改變市場的投資邏輯。因此，建議大家在市場情緒低落時保持一份信心，保持一份理性，堅(jiān)持長期主義才能做好投資。

　　此外神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇在接受證券時報記者采訪時表示：本輪市場波動之所以如此劇烈，核心是因?yàn)楹芏嗪霉局按_實(shí)貴了，其次是注冊制改革使市場出現(xiàn)的一個核心變化就是：市場的價值發(fā)掘和定價能力比以往要敏銳和有效的多，好公司出現(xiàn)價格泡沫后，市場會驅(qū)使你出現(xiàn)價值回歸，這種情況下市場能更好的使投資者的錢用在刀刃上，提高直接融資的效率。

　　而各類“茅股”前期的價格已普遍被透支3-5年，也就是說茅股高點(diǎn)的價格放到三五年后肯定是好價格，現(xiàn)在經(jīng)過這輪下跌，各類“茅股”普遍已跌去30%-50%，股票下跌50%要漲100%才回到原點(diǎn)。因此，如果現(xiàn)在買入茅股持有3/5年的預(yù)期收益有的可以達(dá)到100%，年化15-26%。那么也就意味著現(xiàn)在茅股已陸續(xù)跌入合理區(qū)間。

　　（文章來源：證券時報網(wǎng)）

　　(責(zé)任編輯：DF358)

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104