國(guó)盛策略張啟堯:調(diào)整基本結(jié)束 準(zhǔn)備反攻

國(guó)盛策略張啟堯:調(diào)整基本結(jié)束 準(zhǔn)備反攻
2021年02月28日 12:03 新浪財(cái)經(jīng)-自媒體綜合

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  【國(guó)盛策略張啟堯】三月反攻

  核心觀點(diǎn)

  回顧:2020年6月中期策略全市場(chǎng)唯一一家明確看好創(chuàng)業(yè)板并做出3000點(diǎn)判斷。2020年11月月報(bào)明確看好年底至2021年一季度的跨年行情,且級(jí)別將大超預(yù)期。港股年度策略強(qiáng)調(diào),2021年港股迎來(lái)“明明白白”的牛市。

  展望:調(diào)整基本結(jié)束,準(zhǔn)備反攻

  1、A股跨年行情圓滿演繹,港股“明明白白”的牛市也已開啟。我們2020年10月底首提跨年行情即將開啟,且級(jí)別將大超預(yù)期。港股年度策略又判斷,2021年港股迎來(lái)“明明白白”的牛市。至今,A股跨年行情已“如期”大超預(yù)期,上證綜指一度突破3700創(chuàng)下新高。同時(shí),年初以來(lái),港股市場(chǎng)領(lǐng)漲全球。港股“明明白白”的牛市也已經(jīng)開啟。

  2、春節(jié)假期結(jié)束以來(lái),市場(chǎng)連續(xù)大幅調(diào)整,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于“牛年熊市”的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為,當(dāng)前調(diào)整已基本結(jié)束,市場(chǎng)不必過(guò)度恐慌。

  首先,本輪市場(chǎng)調(diào)整,核心原因仍在于年初以來(lái)的過(guò)快上漲。但近期連續(xù)調(diào)整后,市場(chǎng)由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒已顯著釋放。本輪行情從11月啟動(dòng)以來(lái),至今漲幅已巨。尤其是2021年年初以來(lái),指數(shù)加速上行。即便在1月底2月初時(shí)一度由于流動(dòng)性緊張而波動(dòng)調(diào)整,但2月隨著流動(dòng)性逐步改善,市場(chǎng)快速重拾升勢(shì)。至今,上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指一度較年底大漲7.4%、17.2%,偏股基金也取得11%左右的平均收益。短期暴漲之后,市場(chǎng)出現(xiàn)自發(fā)性的調(diào)整壓力。但隨著近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整,當(dāng)前由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒已顯著釋放。

  其次,美債利率快速上行也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂,并導(dǎo)致全球科技及高估值白馬板塊共振調(diào)整。但近期美聯(lián)儲(chǔ)已反復(fù)重申將維持貨幣寬松。因此短期內(nèi)也不必?fù)?dān)心美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向。去年3月以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)、股市能夠快速修復(fù),在很大程度上得益于以美國(guó)為代表的主要市場(chǎng)史無(wú)前例的貨幣寬松。這也導(dǎo)致全球市場(chǎng)表現(xiàn)出對(duì)美國(guó)貨幣政策的較強(qiáng)敏感性。然而進(jìn)入2021年2月,隨著全球疫苗加速接種、疫情持續(xù)改善,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、大宗商品漲價(jià)通脹預(yù)期升溫下,2月至今,美國(guó)10年期國(guó)債利率已由1.11%大幅上行33bp至1.44%,尤其是2月25日更一度逼近1.6%。長(zhǎng)短端利率持續(xù)走闊,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)貨幣政策收緊的擔(dān)憂,導(dǎo)致全球科技及高估值白馬板塊共振調(diào)整。有鑒于此,為引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、緩解市場(chǎng)擔(dān)憂,美聯(lián)儲(chǔ)近期在多個(gè)重要場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào),將繼續(xù)提供貨幣政策支持,即便是在看到前景改善的情況下,也將維持債券購(gòu)買計(jì)劃不變。并明確美聯(lián)儲(chǔ)加息條件為失業(yè)率降至4.3%以下、通脹達(dá)到2.0%、通脹預(yù)期超過(guò)2.0%。因此,全球貨幣寬松的環(huán)境仍將維持。

  3、當(dāng)前到四月,市場(chǎng)仍處于向上窗口。建議趁著調(diào)整,逢低布局準(zhǔn)備反攻。1)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、疫情加速改善。2)全球貨幣政策維持寬松,財(cái)政刺激也持續(xù)加碼。2月27日美國(guó)眾議院已通過(guò)1.9萬(wàn)億美元的紓困法案。3)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。4)3月5日兩會(huì)召開在即,帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策預(yù)期升溫。

  投資策略:沿著三條戰(zhàn)線積極參與跨年行情

  ——全球共振復(fù)蘇下的化工、石油石化、有色等板塊。

  ——政策預(yù)期較高、長(zhǎng)期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊。

  ——印花稅調(diào)整不改變港股“明明白白”牛市,繼續(xù)關(guān)注港股科技巨頭和價(jià)值龍頭。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:1、疫情發(fā)展超預(yù)期;2、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)。

  報(bào)

  告

  正

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  回顧:2020年6月中期策略全市場(chǎng)唯一一家明確看好創(chuàng)業(yè)板并做出3000點(diǎn)判斷。2020年11月月報(bào)明確看好年底至2021年一季度的跨年行情,且級(jí)別會(huì)大超預(yù)期。港股年度策略強(qiáng)調(diào),2021年港股迎來(lái)“明明白白”的牛市。

  展

  望:調(diào)整基本結(jié)束,準(zhǔn)備反攻

  1、A股跨年行情圓滿演繹,港股“明明白白”的牛市也已開啟。我們2020年10月底首提跨年行情即將開啟,且級(jí)別將大超預(yù)期。港股年度策略又判斷,2021年港股迎來(lái)“明明白白”的牛市。至今,A股跨年行情已“如期”大超預(yù)期,上證綜指一度突破3700創(chuàng)下新高。同時(shí),年初以來(lái),港股市場(chǎng)領(lǐng)漲全球。港股“明明白白”的牛市也已經(jīng)開啟。

  2、春節(jié)假期結(jié)束以來(lái),市場(chǎng)連續(xù)大幅調(diào)整,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于“牛年熊市”的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為,當(dāng)前調(diào)整已基本結(jié)束,市場(chǎng)不必過(guò)度恐慌。

  首先,本輪市場(chǎng)調(diào)整,核心原因仍在于年初以來(lái)的過(guò)快上漲。但近期連續(xù)調(diào)整后,市場(chǎng)由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒已顯著釋放。本輪行情從11月啟動(dòng)以來(lái),至今漲幅已巨。尤其是2021年年初以來(lái),指數(shù)加速上行。即便在1月底2月初時(shí)一度由于流動(dòng)性緊張而波動(dòng)調(diào)整,但2月隨著流動(dòng)性逐步改善,市場(chǎng)快速重拾升勢(shì)。至今,上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指一度較年底大漲7.4%、17.2%,偏股基金也取得11%左右的平均收益。短期暴漲之后,市場(chǎng)出現(xiàn)自發(fā)性的調(diào)整壓力。但隨著近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整,當(dāng)前由于前期快速上漲而累積的畏高、獲利了結(jié)情緒已顯著釋放。

  其次,美債利率快速上行也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂,并導(dǎo)致全球科技及高估值白馬板塊共振調(diào)整。但近期美聯(lián)儲(chǔ)已反復(fù)重申將維持貨幣寬松。因此短期內(nèi)也不必?fù)?dān)心美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向。去年3月以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)、股市能夠快速修復(fù),在很大程度上得益于以美國(guó)為代表的主要市場(chǎng)史無(wú)前例的貨幣寬松。這也導(dǎo)致全球市場(chǎng)表現(xiàn)出對(duì)美國(guó)貨幣政策的較強(qiáng)敏感性。然而進(jìn)入2021年2月,隨著全球疫苗加速接種、疫情持續(xù)改善,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、大宗商品漲價(jià)通脹預(yù)期升溫下,2月至今,美國(guó)10年期國(guó)債利率已由1.11%大幅上行33bp至1.44%,尤其是2月25日更一度逼近1.6%。長(zhǎng)短端利率持續(xù)走闊,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)貨幣政策收緊的擔(dān)憂,導(dǎo)致全球科技及高估值白馬板塊共振調(diào)整。有鑒于此,為引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、緩解市場(chǎng)擔(dān)憂,美聯(lián)儲(chǔ)近期在多個(gè)重要場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào),將繼續(xù)提供貨幣政策支持,即便是在看到前景改善的情況下,也將維持債券購(gòu)買計(jì)劃不變。并明確美聯(lián)儲(chǔ)加息條件為失業(yè)率降至4.3%以下、通脹達(dá)到2.0%、通脹預(yù)期超過(guò)2.0%。因此,全球貨幣寬松的環(huán)境仍將維持。

  3、當(dāng)前到四月,市場(chǎng)仍處于向上窗口。建議趁著調(diào)整,逢低布局準(zhǔn)備反攻。1)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、疫情加速改善。2)全球貨幣政策維持寬松,財(cái)政刺激也持續(xù)加碼。2月27日美國(guó)眾議院已通過(guò)1.9萬(wàn)億美元的紓困法案。3)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。4)3月5日兩會(huì)召開在即,帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策預(yù)期升溫。

  投資策略:沿著三條戰(zhàn)線積極參與跨年行情

  ——全球共振復(fù)蘇下的化工、石油石化、有色等板塊。

  ——政策預(yù)期較高、長(zhǎng)期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊。

  ——印花稅調(diào)整不改變港股“明明白白”牛市,繼續(xù)關(guān)注港股科技巨頭和價(jià)值龍頭。

  1、宏觀波動(dòng)收斂,微觀景氣更重要,關(guān)注六個(gè)景氣向上的行業(yè)板塊

  1)光伏&風(fēng)電:裝機(jī)有望超預(yù)期,成長(zhǎng)確定性強(qiáng)

  光伏2020年前三季度國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)新增并網(wǎng)裝機(jī)18.70GW,同比增長(zhǎng)約17%,三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)光伏需求開始大幅回暖,四季度競(jìng)價(jià)項(xiàng)目有望迎來(lái)裝機(jī)并網(wǎng)高峰。根據(jù)光伏行業(yè)“十四五”形式展望報(bào)告,“十四五”期間光伏年均裝機(jī)有望達(dá)到70~90GW,行業(yè)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

  風(fēng)電在政策的驅(qū)動(dòng)下陸上搶裝需求高增,2020年前三季度風(fēng)電新增裝機(jī)13.92GW,同比不斷改善,明年海上風(fēng)電搶裝有望帶動(dòng)行業(yè)景氣度繼續(xù)向上。在國(guó)內(nèi)碳減排的大背景下,“十四五”風(fēng)電裝機(jī)或超市場(chǎng)預(yù)期,《風(fēng)能北京宣言》呼吁為風(fēng)電設(shè)定與碳中和國(guó)家戰(zhàn)略相適應(yīng)的發(fā)展空間,“十四五”期間保證年均新增裝機(jī)5000萬(wàn)千瓦以上;2025年后,中國(guó)風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量應(yīng)不低于6000萬(wàn)千瓦,到2030年至少達(dá)到8億千瓦,到2060年至少達(dá)到30億千瓦。

  2)新能源汽車:政策加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型,行業(yè)有望維持高增

  中國(guó)、歐盟作為全球兩大乘用車市場(chǎng),開始執(zhí)行懲罰性政策,倒逼傳統(tǒng)車企加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。在產(chǎn)業(yè)、政策合力下傳統(tǒng)車企加速推出電動(dòng)車,高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)車型將大幅增加,產(chǎn)業(yè)加速變革。特斯拉確立了以電動(dòng)平臺(tái)為載體的智能汽車主導(dǎo)設(shè)計(jì),引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革,意味著技術(shù)演進(jìn)方向確定,跟隨者沿著各細(xì)分技術(shù)軌道方向持續(xù)改進(jìn),擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模,技術(shù)創(chuàng)新與工藝創(chuàng)新迭出,形成創(chuàng)新浪潮,助力產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從1到n的跨越。

  在疫情緩和之后,兩大主要銷售地區(qū)中國(guó)和歐洲均出現(xiàn)需求拐點(diǎn),2020年11月單月我國(guó)新能源車銷量實(shí)現(xiàn)20.0萬(wàn)輛,同環(huán)比增長(zhǎng)110.5%/25.0%,后續(xù)有望維持高增長(zhǎng);2020年11月單月歐洲新能源車銷量達(dá)17.1萬(wàn)輛,同環(huán)比增長(zhǎng)210.0%/26.4%,延續(xù)今年以來(lái)極高景氣。

  3)機(jī)械:經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù),下游訂單大幅增長(zhǎng)

  一季度受疫情影響,機(jī)械下游需求大幅下滑,隨著疫情的緩解,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù),下游的訂單大幅增長(zhǎng)。重卡和挖掘機(jī)銷量同比增速10月分別回升至50.6%和60.5%,工程機(jī)械未來(lái)需求有望延續(xù);同時(shí)隨著制造業(yè)景氣的回升,企業(yè)自動(dòng)化需求也大幅提升,工業(yè)機(jī)器人銷售增速持續(xù)上行,10月增速達(dá)到38.5%;另外,由于新能源板塊的高景氣度,光伏設(shè)備及鋰電設(shè)備將維持高速增長(zhǎng)。整體來(lái)看,繼續(xù)看好機(jī)械設(shè)備板塊未來(lái)的業(yè)績(jī)修復(fù),建議關(guān)注彈性品種。

  4)醫(yī)藥:高估值逐步消化,關(guān)注醫(yī)療服務(wù)及生物制品

  醫(yī)藥板塊在2020年下半年經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整,行業(yè)高估值已經(jīng)得到了一定的釋放,而從基本面來(lái)看,醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期的邏輯并未破壞,行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀痪邆漭^高的確定性和成長(zhǎng)性。特別是在2020年初受疫情負(fù)面沖擊較大的細(xì)分領(lǐng)域,2021年有望恢復(fù)高增長(zhǎng),上年同期明顯低基數(shù)的情況下輕裝上陣,迎來(lái)亮眼表現(xiàn)。從子行業(yè)看,醫(yī)療服務(wù)、生物制品2020Q1受損程度靠前,2021Q1有望明顯反彈;從細(xì)分領(lǐng)域看,眼科、醫(yī)美、特色專科醫(yī)療、醫(yī)療信息化及疫苗,CXO、API 等有望呈現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

  5)白酒:量?jī)r(jià)有望齊升,業(yè)績(jī)確定性高

  高端白酒賽道最優(yōu),順周期量?jī)r(jià)齊升為大概率。疫情后茅臺(tái)終端價(jià)率先上漲為行業(yè)打開價(jià)格空間,隨后五糧液和國(guó)窖價(jià)盤穩(wěn)中有升。2021年茅臺(tái)供需緊平衡的關(guān)系將成為常態(tài),五糧液和國(guó)窖進(jìn)入千元價(jià)格帶之后,價(jià)格天花板依舊較高,量?jī)r(jià)齊升是大概率事件。白酒雖然當(dāng)前估值已經(jīng)位于高位,但是從歷史表現(xiàn)來(lái)看,除非出現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期下滑,一般不會(huì)大幅殺估值,未來(lái)白酒估值大概率高位震蕩,股價(jià)轉(zhuǎn)為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

  次高端白酒價(jià)格也帶有望再次迎來(lái)躍遷機(jī)遇,次高端“高端化”趨勢(shì)明顯。地產(chǎn)酒的升級(jí)呈現(xiàn)出階梯性上行趨勢(shì),上一輪升級(jí)從2016年開始,彼時(shí)安徽古井8年、今世緣的國(guó)緣系列迅速放量,進(jìn)而引發(fā)了區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。本輪疫情過(guò)后,消費(fèi)升級(jí)行在途中,500-600元價(jià)格帶快速擴(kuò)容。酒企在布局次高端價(jià)格帶時(shí),通常會(huì)選取兩個(gè)產(chǎn)品分別定位在300-400元和500-600元,過(guò)去幾年300-40元是放量產(chǎn)品,展望未來(lái)消費(fèi)將向500-600元進(jìn)階。

  6)電子:半導(dǎo)體高景氣延續(xù),消費(fèi)電子創(chuàng)新不止

  全球半導(dǎo)體景氣度持續(xù)向上,隨著疫情沖擊的消退,下游需求也將快速釋放。2020全球半導(dǎo)體資本開支開始恢復(fù)增長(zhǎng),根據(jù)IC Insights,VLSI,預(yù)計(jì)2020年代工Capex同比大幅增長(zhǎng) 38%,目前存儲(chǔ)投資已經(jīng)開始全面恢復(fù),預(yù)計(jì)2021年存儲(chǔ)Capex同比增長(zhǎng)約5%。另外,2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)也有望創(chuàng)新高點(diǎn),SEMI預(yù)計(jì)2020年全年設(shè)備市場(chǎng)恢復(fù)到2018年水平,2021年存儲(chǔ)支出恢復(fù)、代工廠商擴(kuò)產(chǎn)將拉動(dòng)設(shè)備需求至705億元新高,同比增長(zhǎng)11.6%。

  消費(fèi)電子方面則滲透率不斷加速,創(chuàng)新不止,延續(xù)高增。智能手機(jī)方面,國(guó)內(nèi)5G滲透率不斷加速,2020年10月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量2615.3萬(wàn)部,同比下降27.3%,降幅環(huán)比收窄;然而10月中國(guó)5G手機(jī)出貨量1676萬(wàn)部,占出貨量64.1%,再創(chuàng)新高,10月上市5G新機(jī)型16款,占同期手機(jī)上市新機(jī)型數(shù)量的57.1%。TWS無(wú)線耳機(jī)增長(zhǎng)勢(shì)頭不減,根據(jù)CounterpointResearch統(tǒng)計(jì),TWS無(wú)線耳機(jī)的市場(chǎng)滲透率僅為15%, 2020年TWS無(wú)線耳機(jī)的出貨量將達(dá)到2.3億副,相對(duì)于2019年翻倍增長(zhǎng),隨著藍(lán)牙技術(shù)的升級(jí)、3.5mm耳機(jī)孔的取消以及體驗(yàn)感的提升,未來(lái)TWS耳機(jī)市場(chǎng)前景廣闊。

  2、把握“十四五”規(guī)劃投資機(jī)會(huì)

  2020年11月3日,十九屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》(后稱《建議》)發(fā)布。作為從全面建成小康社會(huì)向社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家邁進(jìn)的第一個(gè)五年,“十四五”規(guī)劃是具有里程碑意義的重要規(guī)劃,其目標(biāo)設(shè)定與發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)于未來(lái)五年甚至十五年的經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有舉足輕重的指導(dǎo)意義。

  “十四五”規(guī)劃中最大的亮點(diǎn)莫過(guò)于正式確立“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。我們認(rèn)為,科技自主、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)消費(fèi)將成為暢通雙循環(huán)的三臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)。

  科技自主自強(qiáng)是雙循環(huán)的源動(dòng)力,“十四五”規(guī)劃將科技創(chuàng)新提升到前所未有的高度。“十四五”規(guī)劃十二項(xiàng)核心任務(wù)中,“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位,把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”居首,新提“科技自主自強(qiáng)”與“科技強(qiáng)國(guó)”。尤其是國(guó)際大循環(huán)受到威脅的情況下,實(shí)現(xiàn)自主可控,是構(gòu)建完整的內(nèi)循環(huán)鏈條的原始動(dòng)力。換句話說(shuō),沒(méi)有科技自主自強(qiáng),內(nèi)循環(huán)的鏈條是缺失的、根基是不牢固的、質(zhì)量是不高的。

  產(chǎn)業(yè)升級(jí)是雙循環(huán)的加速器,“十四五”規(guī)劃對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的重視程度再度提升。“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”、“推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化”、“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”。我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈大而不強(qiáng)、部分環(huán)節(jié)薄弱或缺失,難以形成高質(zhì)量?jī)?nèi)循環(huán)閉環(huán)。只有加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體系優(yōu)化升級(jí),才能既保障國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全,以更好地對(duì)抗外來(lái)的戰(zhàn)略遏制,又提升國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)我國(guó)的依存程度、加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)雙循環(huán),以建立制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)。

  促進(jìn)消費(fèi)是雙循環(huán)的命脈,“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)突出形成強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。“十四五”規(guī)劃指出“加快培育完整內(nèi)需體系”、“增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”,“以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求”。消費(fèi)市場(chǎng)是內(nèi)循環(huán)的基石,沒(méi)有消費(fèi)需求,內(nèi)循環(huán)就失去了活力。用創(chuàng)新、升級(jí)去提升供給質(zhì)量,用優(yōu)化收入分配去提升消費(fèi)能力與意愿,才能更好地發(fā)揮消費(fèi)對(duì)于內(nèi)部可循環(huán)的決定性作用。

  根據(jù)新的目標(biāo)和新的戰(zhàn)略,“十四五”確立十二大戰(zhàn)區(qū)布局,明確了科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、深化改革、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域發(fā)展、文化建設(shè)、綠色發(fā)展、對(duì)外開放、社會(huì)建設(shè)、安全發(fā)展、國(guó)防建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的思路和重點(diǎn)工作。

  在“十四五”以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局指導(dǎo)下,結(jié)合政策力度、行業(yè)前景、增長(zhǎng)空間等,我們梳理出三大投資主線。

  “科技強(qiáng)國(guó)”主線,包括三個(gè)主要領(lǐng)域。一為國(guó)產(chǎn)替代(半導(dǎo)體、高端醫(yī)療器械等),二為新基建(5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、IDC等),三為產(chǎn)業(yè)升級(jí)(新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造、新材料等);

  “新型消費(fèi)”主線,包括三個(gè)主要領(lǐng)域。一為新零售(化妝品、零食、電商等),二為服務(wù)消費(fèi)(醫(yī)療服務(wù)、教育、養(yǎng)老等),三為免稅行業(yè);

  “平安中國(guó)”主線,兼顧傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)安全。前者主要涉及國(guó)防軍工(導(dǎo)彈、無(wú)人作戰(zhàn)裝備、軍機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、軍工電子器件等),后者包括能源安全(新能源、儲(chǔ)能等)等。

  3、把握周期核心資產(chǎn)重估的阿爾法機(jī)會(huì)

  2020年度策略中,我們率先提出周期核心資產(chǎn)將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)迎來(lái)歷史性的價(jià)值重估。然而,由于疫情的沖擊,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏被打斷。但當(dāng)前,伴隨全球經(jīng)濟(jì)開啟共振復(fù)蘇進(jìn)程,周期核心資產(chǎn)的重估將繼續(xù)展開。

  首先,周期核心資產(chǎn)基本面持續(xù)改善。一是全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇,周期核心資產(chǎn)基本面改善。二是行業(yè)格局優(yōu)化,周期龍頭穿越周期,增速下行、但ROE維持高位,“周期藍(lán)籌化”特征愈發(fā)顯著。

  其次,周期核心資產(chǎn)價(jià)值重估仍在繼續(xù)。A股消費(fèi)核心資產(chǎn)龍頭估值基本上與全球龍頭接軌。而周期核心資產(chǎn)估值合理、盈利更優(yōu),與全球龍頭相比更低,價(jià)值重估仍在繼續(xù)。

  本周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

  市場(chǎng)資金面狀況

  全球主要市場(chǎng)表現(xiàn)

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  1、疫情發(fā)展超預(yù)期。2、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)。

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責(zé)任編輯:張書瑗

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