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　　重磅！格力凈利暴降54%，四大行凈利下降均超10%！影響A股大消息全在這，10大券商最新研判也來了

　　上周，創(chuàng)業(yè)板注冊制下的首個交易周，A股整體呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，周五的大陽線一舉收復上半周的失地，上證指數(shù)重回3400上方，創(chuàng)業(yè)板也收復2700點。截至周五收盤，創(chuàng)業(yè)板指全周累計上漲4.76%，而上證綜指和深成指的周漲幅分別達到0.68%和2.77%。

　　而這個周末，依舊大事不斷，周日晚間銀行集體發(fā)布半年報，四大行半年報凈利潤下降均超10%，家電兩巨頭上半年成績單：格力凈利潤同比大跌53.73% 美的下降8.29%。

　　基金君整理了周末影響A股的十大消息以及券商的最新研報，

　　周末十大要聞

　　1、習近平：要圍繞川藏鐵路建設等項目 推動建設一批重大基礎設施、公共服務設施

　　中央第七次西藏工作座談會8月28日至29日在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議并發(fā)表重要講話。習近平強調(diào)，要圍繞川藏鐵路建設等項目，推動建設一批重大基礎設施、公共服務設施，建設更多團結(jié)線、幸福路。要培育扶持吸納就業(yè)的能力，提供更多就業(yè)機會，推動多渠道市場就業(yè)。要培養(yǎng)更多理工農(nóng)醫(yī)等緊缺人才，著眼經(jīng)濟社會發(fā)展和未來市場需求辦好職業(yè)教育，科學設置學科，提高層次和水平，培養(yǎng)更多專業(yè)技能型實用人才。

　　2、住建部：落實城市主體責任 確保實現(xiàn)穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期目標

　　8月26日，住房和城鄉(xiāng)建設部在北京召開部分城市房地產(chǎn)工作會商會，會議要求，切實落實城市主體責任，提高工作的主動性，及時采取針對性措施，確保實現(xiàn)穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期目標。要高度重視當前房地產(chǎn)市場存在的突出問題，始終繃緊房地產(chǎn)市場調(diào)控這根弦。要堅持問題導向，精準施策，從源頭上解決問題。住房供需矛盾突出的城市要增加住宅及用地供應，支持合理自住需求，堅決遏制投機炒房。要整頓規(guī)范市場秩序，做好輿論和預期引導。

　　3、基金銷售迎來大變革：強調(diào)長期理性投資！

　　為規(guī)范公開募集證券投資基金（以下簡稱基金）銷售行為，著力培育以投資者利益為核心、以長期理性投資為導向的基金市場環(huán)境，進一步發(fā)揮基金行業(yè)增強居民財富效應、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的功能作用，證監(jiān)會組織修訂了《公開募集證券投資基金銷售機構監(jiān)督管理辦法》及配套規(guī)則，自2020年10月1日起施行。

　　4、商務部、科技部調(diào)整發(fā)布《中國禁止出口限制出口技術目錄》

　　8月28日商務部、科技部調(diào)整發(fā)布《中國禁止出口限制出口技術目錄》。本次《目錄》調(diào)整共涉及53項技術條目：一是刪除了4項禁止出口的技術條目；二是刪除5項限制出口的技術條目；三是新增23項限制出口的技術條目；四是對21項技術條目的控制要點和技術參數(shù)進行了修改。根據(jù)《中華人民共和國技術進出口管理條例》，凡是涉及向境外轉(zhuǎn)移技術，無論是采用貿(mào)易還是投資或是其他方式，均要嚴格遵守《中華人民共和國技術進出口管理條例》的規(guī)定，其中限制類技術出口必須到省級商務主管部門申請技術出口許可，獲得批準后方可對外進行實質(zhì)性談判，簽訂技術出口合同。

　　5、國有大行凈利潤均下降10%左右

　　工商銀行2020年半年報顯示，上半年凈利潤1487.9億元，同比下降11.4%，截至6月末不良貸款率1.50%，上升0.07個百分點。

　　農(nóng)業(yè)銀行2020年半年報顯示，上半年營收為3391.72億元，同比增長4.9%；凈利潤1091.9億元，同比下降10.8%。

　　中國銀行（維權）2020年半年報顯示，上半年營收為2857.1億元，同比上漲3.24%；凈利潤1009億元，同比下降11.51%。

　　建設銀行上半年營收為3891.09億元，同比上漲7.65%；利潤總額1687.73億元，同比下降11.72%；凈利潤1389.39億元，同比下降10.77%。

　　截至6月末，郵儲銀行資產(chǎn)總計10.97萬億元，客戶貸款總額5.48萬億元；負債總計10.32萬億元，客戶存款總額9.87萬億元；實現(xiàn)營業(yè)收入1463.46億元（國際財務報告準則），較上年同期上漲3.34%%。凈利潤336.73億元，同比下降10.02%。

　　6、家電兩巨頭上半年成績單：格力凈利潤同比大跌53.73% 美的下降8.29%

　　格力上半年營收695.02億元，同比下降28.57%。美的營收1390.67億元，同比下降9.56%。3月23日以來，格力電器累計漲幅為10%，美的集團漲幅則達到48%。

　　7、華為開發(fā)者大會來襲

　　據(jù)華為官方報道，2020年華為開發(fā)者大會將于北京時間9月10日至9月12日在東莞松山湖舉行。本次大會可以說是截至年底前最為盛大的一次科技會議。與往屆大會相比，這次大會絕對是華為秀肌肉時刻。華為官網(wǎng)上放出了“我們將與您分享HMS Core 5.0最新進展，揭開HarmonyOS和EMUI 11的神秘面紗”等信息，所以今年的重點是講軟件和生態(tài)無疑了。

　　在當前國內(nèi)外形勢如此復雜的局面下，自主研發(fā)的鴻蒙系統(tǒng)和基于最新Android系統(tǒng)打造的EMUI 11等，這些都是華為粉絲乃至全國人民十分期待的。本次大會最核心的看點非HarmonyOS（鴻蒙OS）莫屬，2.0版本將實現(xiàn)大幅度跨越，它將會采用華為自研的內(nèi)核和應用框架，并打通智能車機、智能穿戴設備以及創(chuàng)新的國產(chǎn)PC等設備。

　　8、科創(chuàng)50指數(shù)首次調(diào)整！中芯國際和滬硅產(chǎn)業(yè)未納入，優(yōu)刻得、澤璟制藥等5股入選

　　就在市場靜待首批4只科創(chuàng)50ETF及聯(lián)接基金獲批之際，上交所與中證指數(shù)有限公司于8月28日晚間宣布，將根據(jù)指數(shù)規(guī)則調(diào)整科創(chuàng)50指數(shù)樣本，此次調(diào)整將于9月14日正式生效。根據(jù)上交所方面的公告，根據(jù)編制規(guī)則，此次科創(chuàng)50指數(shù)更換5只樣本，新光光電、熱景生物、鴻泉物聯(lián)、聯(lián)瑞新材和鉑力特被調(diào)出，威勝信息、優(yōu)刻得、澤璟制藥、特寶生物和昊海生科被調(diào)入。

　　9、深交所發(fā)布關于《深圳證券交易所上市公司風險分類管理辦法》的通知

　　為推進上市公司分類監(jiān)管、精準監(jiān)管、科技監(jiān)管，健全風險防控制度，提升一線監(jiān)管效能，促進上市公司提高信息披露質(zhì)量和規(guī)范運作水平，推動上市公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關規(guī)定，本所制定了《深圳證券交易所上市公司風險分類管理辦法》，現(xiàn)予以發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。 

　　出現(xiàn)期末商譽占凈資產(chǎn)比例超過50%、控股股東及其一致行動人股票質(zhì)押比例超過80%等情形分類等級不得為正常類。

　　10、證監(jiān)會核發(fā)6家企業(yè)IPO批文

　　近日，證監(jiān)會按法定程序核準了以下企業(yè)的首發(fā)申請：煙臺北方安德利果汁股份有限公司，奧銳特藥業(yè)股份有限公司，福然德股份有限公司，山西壺化集團股份有限公司，北京競業(yè)達數(shù)碼科技股份有限公司，廣東天元實業(yè)集團股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

　　10大券商最新研判

　　1、中信證券：9月將開啟增量資金驅(qū)動的中期上漲

　　A股在9月將開啟增量資金驅(qū)動的中期上漲：增量資金提供了上行的動力；擾動因素消散打開了上行的空間；基本面表現(xiàn)優(yōu)異抬升了市場的底線。

　　首先，海外貨幣寬松預期強化，預計美元的寬松周期至少持續(xù)至明年二季度；國內(nèi)政策重“定向”而非“轉(zhuǎn)向”，且結(jié)構性的流動性引導也更有利于股市；

　　同時，居民部門增配權益趨勢延續(xù)，A股相對其它資產(chǎn)吸引力提升；9月A股增量資金流入預計將再次提速。

　　其次，中美爭端帶來的擾動高峰（金麒麟分析師）已過；創(chuàng)業(yè)板注冊制平穩(wěn)落地，漲跌幅放寬并未造成市場沖擊；同時，中報已平穩(wěn)收官，解禁減持的壓力高峰已過。

　　最后，預計國內(nèi)經(jīng)濟將逐月逐季快速恢復至常態(tài)化水平，政策支持下后續(xù)動能依然不減；企業(yè)盈利超預期，奠定了龍頭品種后續(xù)業(yè)績基準，抬升了市場的底線，提升了投資者對基本面彈性的預期。

　　我們預計A股在9月將開啟一輪中期上漲，驅(qū)動上是增量資金入場而非存量資金博弈，行業(yè)層面上是全局性的，行業(yè)內(nèi)分化會加劇。配置上要淡化風格切換思維，強化對順周期與高彈性品種的配置。

　　具體建議繼續(xù)聚焦3條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經(jīng)濟修復的周期板塊；受益于經(jīng)濟復蘇和消費回暖的可選消費品種；絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。

　　2、海通策略：牛市3浪上漲趨勢未變 市場繼續(xù)向北

　　①借鑒霍華德·馬克思《周期》，用估值和市場情緒衡量股市所處的位置，市場整體水溫60度附近，部分行業(yè)偏熱。

　　②宏觀流動性偏松格局沒變只是力度變小、微觀資金入市繼續(xù)，庫存周期和政策發(fā)力推動基本面回升。

　　③牛市3浪上漲趨勢未變，市場繼續(xù)向北，階段性配置均衡，重視券商。

　　3、方正策略：9月將迎牛市中的階段性調(diào)整 調(diào)整空間相對有限

　　牛市第三階段的調(diào)整期。我們認為9月將迎來牛市中的階段性調(diào)整，核心原因為風險偏好在9-10月份存在階段性回落的壓力，主要是中美關系的變化，越靠近大選，中美關系的風險對市場造成的不確定性越大。其次，參考2005年以來四輪流動性寬松之后逐步收緊對全市場估值的影響，流動性二階拐點確認之后全市場估值擴張的過程均進入階段性暫停期。

　　內(nèi)松外緊下，調(diào)整的空間相對有限，核心在于國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)恢復以及流動性離真正的收緊仍有距離。市場整體格局仍處于內(nèi)松外緊的狀態(tài)，大幅調(diào)整的可能性不大，原因在于三點，

　　一是流動性一階拐點的出現(xiàn)還為時尚早，過去四輪流動性真正收緊的時間點一般滯后流動性二階拐點6-12個月，央行8月中旬以來密集投放流動性呵護市場，核心在于保證8-9月份1萬億左右專項債的集中發(fā)行，“三個不變”表明穩(wěn)貨幣的狀態(tài)將維持至經(jīng)濟恢復至合理水平；

　　二是國內(nèi)政策依然積極有為，10月五中全會將召開，可關注十四五規(guī)劃建議的落地和雙循環(huán)的具體闡釋，“兩新一重”中新基建規(guī)劃、城市群協(xié)同值得期待；

　　三是經(jīng)濟和業(yè)績的好轉(zhuǎn)仍然是牛市第三階段的基石，7月因為汛情帶來的單月回撤不改經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢，生產(chǎn)端韌性較強，需求端也在快速恢復。9、10月份風險偏好降低造成一定力度的調(diào)整，10月下旬后等美國大選不確定消除后有望迎來牛市第三階段的主升浪，核心催化劑在于全球經(jīng)濟共振上行預期增強以及風險偏好再度改善，低估值、強周期、高景氣板塊將帶動指數(shù)上行。

　　4、招商策略：盈利修復，蓄力上攻

　　5、國君策略：震蕩抱周期，逢跌加科技

　　短期處于震蕩上沿，中期震蕩中樞逐級抬升。短期看，市場分歧的點在于中美和流動性；但中期看，市場的關鍵仍在于無風險利率下行，貼現(xiàn)率下行和增量資金的作用。當前，短期市場的分歧點在于中美問題和流動性問題。中美問題分歧在于惡化的斜率和程度。盡管中美帶動的風險評價在下降，但是伴隨總統(tǒng)大選臨近，中美惡化的斜率和中方回應的節(jié)奏都是當前最為重要的問題。流動性問題上，央行幾個月以來流動性平穩(wěn)甚至“收緊”，讓市場擔憂貨幣收緊的節(jié)奏。我們認為，結(jié)合經(jīng)濟需求修復節(jié)奏和央行表態(tài)，貨幣政策轉(zhuǎn)向時點尚未到來。

　　在這樣的分歧推演之下，市場對于風格的預期卻過于一致。盡管市場對于流動性存在“寬松”和“收緊”的預期分歧、對于中美問題存在“重要”和“不重要”的判斷分歧，市場風格的判斷卻出奇一致。這在自上而下的分析體系中顯得難以自洽。對于周期，市場逐步走向認可；對于消費，市場認為大幅漲跌都不易；對于科技，短期沒機會但是中期看當前仍是布局良機。為什么會有這樣的結(jié)果？我們認為，在階段性復蘇初期，風險偏好存在潛在大幅波動可能性，市場從“看長”到“看短”，各個風格的估值和盈利匹配度回歸均衡。這樣的風格的一致預期還能飛一會，但在此背后：要么切換，要么下跌。

　　當前資金格局：配置型有望接棒，順周期成投資主線。震蕩行情下，投資者行為分化，配置型的投資者入場，而投機杠桿活躍度下降，背后體現(xiàn)的是對分子端經(jīng)濟修復與分母端風險評價的側(cè)重。未來從邊際上看，有兩大看點，第一，經(jīng)濟修復與通脹預期升溫，權益類資產(chǎn)的預期收益優(yōu)于債券，在“房住不炒”、理財凈值化轉(zhuǎn)型的背景下將進一步推動居民部門在資產(chǎn)端增加股票等權益類配置。第二，中美利差高位+人民幣匯率強勢，有望吸引海外投資者增配人民幣資產(chǎn)，北上資金凈流入或回暖。在結(jié)構層面，在國內(nèi)經(jīng)濟逐季修復、緊貨幣寬信用與中美關系緊張的預期組合下，順周期已成為當前的投資主線。

　　震蕩抱周期，逢跌加科技。（1）順周期并不等同于低估值，當前的估值和結(jié)構、交易阻力、風險偏好是順周期行情的基礎。經(jīng)濟周期和基本面環(huán)境是順周期板塊繼續(xù)占優(yōu)的動力：當前經(jīng)濟處于擴張前期向擴張后期過度階段，高頻數(shù)據(jù)顯示順周期板塊盈利改善斜率具有相對優(yōu)勢。往后看，財政和貨幣政策有望成為短期催化，新型城鎮(zhèn)化、大都市圈政策提升估值天花板。分行業(yè)看，銀行和保險順周期方向領頭，關注建材、機械、建筑。（2）科技板塊同時受益于經(jīng)濟復蘇（消費類科技）、5G周期向上與“國內(nèi)大循環(huán)”下自主可控加速推進，兼具中期的盈利彈性與長期的成長空間。短期看，風險偏好下行壓制科技板塊；中期看，盈利向上使下半年科技板塊仍將有明顯的投資機會。科技賽道間差別較大，根據(jù)PB-ROE和盈利修復節(jié)奏，當前科技中新能源>消費電子>云計算>IDC>半導體。

　　6、國盛策略張啟堯：繼續(xù)看好機構牛、結(jié)構牛 創(chuàng)業(yè)板再向3000行

　　后續(xù)，繼續(xù)保持樂觀。不論是外部風險，還是內(nèi)部宏觀流動性邊際收緊，都不構成系統(tǒng)性風險。今年市場的主要矛盾，是以公募基金為主的機構增量資金持續(xù)入市之下，股市流動性極度充裕。因此，機構牛、結(jié)構牛將繼續(xù)。年初以來，A股市場IPO共計募資3300億元。與之對比，截至7月底，僅偏股公募基金凈流入規(guī)模便已達到6000~7000億元，其中7月偏股基金發(fā)行創(chuàng)單月歷史新高，單月凈流入近2400億元。而8月盡管市場遭遇調(diào)整震蕩，新發(fā)規(guī)模仍超千億處于歷史較高水平。全年偏股基金增量有望達到萬億。與此同時，包括外資、保險等在內(nèi)的機構資金仍在持續(xù)入市。全年各機構資金增量保守估計將達到1.5萬億。因此我們一直強調(diào)，今年在以公募基金為主的機構增量資金持續(xù)入市之下，股市流動性極度充裕，是今年市場的主要矛盾。后續(xù)，以機構增量為主導的雙向擴容之下，我們對市場繼續(xù)保持樂觀，機構牛、結(jié)構牛延續(xù)。

　　震蕩整固后，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)向3000點進發(fā)。創(chuàng)業(yè)板的階段性調(diào)整，一方面是大漲后的震蕩消化，我們6月中期策略看好創(chuàng)業(yè)板3000點后，一個月板塊上漲30%。大漲之后短期的調(diào)整在所難免，也有利于行情走的更長遠。另一方面也有醫(yī)藥板塊大跌拖累的結(jié)構性因素：本次創(chuàng)業(yè)板調(diào)整在很大程度上是受到醫(yī)藥板塊大跌拖累。根據(jù)我們的測算，8月4日至20日期間，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)大幅回調(diào)近9%，同期創(chuàng)業(yè)板指中醫(yī)藥生物板塊更整體下跌13.5%，以合計30%左右的指數(shù)權重，造成了創(chuàng)業(yè)板指同期8.7%的跌幅中4.4%的下跌，貢獻占比超過50%。后續(xù)，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥中長期趨勢。短期震蕩調(diào)整后，醫(yī)藥板塊對創(chuàng)業(yè)板的拖累也將減小。因此，展望后續(xù)，在外部風險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統(tǒng)性收緊，同時股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發(fā)生變化。我們在中期策略明確看好創(chuàng)業(yè)板3000點，當前仍然維持此判斷。

　　7、興證策略：市場進入橫盤整理階段 “藍籌”搭臺進入表現(xiàn)時間

　　市場由前期單邊快速上漲，進入橫盤整理階段，前期表現(xiàn)較好的“成長唱戲”會歇一歇，“藍籌”搭臺進入表現(xiàn)時間。中長期看，權益時代，自2019年初開啟，指數(shù)逐級抬升的“長牛”趨勢并未改變。

　　周期制造，把握補庫存，經(jīng)濟復蘇主線，如化工、機械、建材、有色等；消費醫(yī)藥，“內(nèi)循環(huán)”下的受益者，核心資產(chǎn)獨立牛市已經(jīng)開啟；成長把握局部性機會，如光伏、軍工和部分超跌反彈的機會。

　　8、中銀證券：沖擊減弱盈利復蘇，市場重回上行趨勢

　　9月A股市場預判：沖擊減弱重回上行趨勢，9月行情可期。盈利回暖，業(yè)績復蘇進行時，流動性沖擊壓力已經(jīng)得到釋放9月市場有望重新回歸盈利趨勢行情之中。1）盈利方面，企業(yè)盈利加速修復，A股尚處于業(yè)績擴張趨勢中。2）流動性方面，階段性沖擊已過，市場資金面壓力進一步減輕。3）風險偏好方面，中美關系沖擊尚存但不改上行趨勢。

　　9、廣發(fā)策略：當前金融條件寬松暫未轉(zhuǎn)變 關注順周期板塊

　　當前A股仍處于“盈利弱修復+流動性維持寬松”的權益友好環(huán)境，堅定“估值降維”：配置疫情受損鏈條業(yè)績修復彈性較大順周期中的阿爾法以及牛市貝塔主線泛化自主可控中估值相對合理的龍頭：1、投資內(nèi)循環(huán)（有色、化工、建材）；2、金融內(nèi)循環(huán)（非銀金融）；3、制造內(nèi)循環(huán)（軍工、新能源），主題投資關注國企改革（上海、深圳國資區(qū)域試驗）。

　　10、天風策略：產(chǎn)業(yè)周期的起落是科技板塊估值泡沫變化的更核心因素

　　在當前A股科技板塊整體面臨無差別的高估值的情況下，市場又預期下半年的貨幣和信用回歸正常化，股市流動性面臨不如7月之前那么好的局面，的確對高估值但業(yè)績一般的股票有影響。但是，如果能找到哪些科技細分行業(yè)，未來一年業(yè)績能夠伴隨產(chǎn)業(yè)周期爆發(fā)，那么當前就可以給予更高的估值容忍度。

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責任編輯：陳志杰