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來源：中金研究
1、宏觀：二季度大部分時間，海外需求處于暫時“凍結”狀態。基準情形下，如果全球疫情在二季度得到較有效控制，全球經濟或經歷2-3個季度較為嚴重的衰退，但在四季度開始企穩回升。我們預計財政與貨幣政策有望進一步加大紓困及穩需求力度。
2、策略：疫情頂，市場底。疫情沖擊業績，A股及海外中資股業績預期仍在下調。市場估值處于歷史區間低位，流動性偏寬松可能支持估值修復。
3、固收：海外貨幣政策大幅放松下，全球主要國家收益率普遍下降至0以下，中外利差明顯擴大；當前中美利差創歷史新高，后續可能會續創新高。
4、大宗：原油：國內原油進口保持高位，但下游煉廠加工及成品油需求受疫情抑制。動力煤：供應受疫情干擾，下游需求同樣疲弱。
文章來源
本報告摘自：2020年4月20日已經發布的《圖說中國：2020年二季度》
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責任編輯：陳悠然 SF104
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