意見(jiàn)領(lǐng)袖剖析美國(guó)原油期貨暴跌

　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 王永利

　　美國(guó)時(shí)間周一（4月20），美國(guó)原油期貨市WTI5月合約收于每桶-36.79美元。百年前大蕭條時(shí)期美國(guó)人民大量?jī)A倒牛奶，現(xiàn)在美國(guó)是不是要大量?jī)A倒石油了，是不是新的大蕭條又來(lái)了？

　　美國(guó)時(shí)間周一（4月20），美國(guó)原油期貨市場(chǎng)爆出驚天奇聞：WTI5月合約（WTI2005）出現(xiàn)負(fù)價(jià)格，收于每桶-36.79美元，盤(pán)中一度達(dá)到每桶-40.32美元，創(chuàng)下前所未有的歷史記錄。

　　有人驚呼，百年前大蕭條時(shí)期美國(guó)人民大量?jī)A倒牛奶，現(xiàn)在美國(guó)是不是要大量?jī)A倒石油了，是不是新的大蕭條又來(lái)了？！

　　對(duì)此不必過(guò)于緊張，但又必須高度警惕。

　　這是因?yàn)?，按照美?guó)石油期貨交易規(guī)則，4月21日是WTI2005合約的最后一個(gè)交易日，過(guò)期將全部鎖定，如果再不把原來(lái)買(mǎi)入合約做反向?qū)_，持有買(mǎi)入合約的人到期就得去實(shí)際交割。在當(dāng)前受疫情影響石油需求大幅萎縮，石油庫(kù)存幾近飽和的情況下，這將大大增加實(shí)際交割的成本。所以買(mǎi)家急于做反向?qū)_交易，但由于缺乏交易對(duì)手，結(jié)果造成WTI價(jià)格大跌，并給對(duì)沖方造成巨額損失。

　　這種結(jié)果的出現(xiàn)確實(shí)驚人，幾乎超出人們的想象，屬于極端現(xiàn)象，但并不是完全不可能的。相信這將影響6月及其后的石油期貨規(guī)模和交易價(jià)格，人們?cè)谧鲑I(mǎi)入合約時(shí)會(huì)非常謹(jǐn)慎，因此也會(huì)減少到期對(duì)沖的緊張程度，減少負(fù)價(jià)格的出現(xiàn)。

　　實(shí)際上，周一英國(guó)布倫特石油價(jià)格盡管也出現(xiàn)較大下跌，但仍收于每桶20美元以上。

　　因此，不必對(duì)這次WTI出現(xiàn)很大負(fù)價(jià)格驚慌失措、過(guò)于緊張，“大蕭條”還沒(méi)帶來(lái)。

　　但同時(shí)也必須看到，如果說(shuō)此次油價(jià)大跌，主要是受到疫情影響，石油消耗和需求大幅減少，目前石油庫(kù)存基本沒(méi)有剩余空間，迫使多頭方為減少違約賠償或庫(kù)存費(fèi)用而貼水對(duì)沖，是造成石油出現(xiàn)較大負(fù)價(jià)格的主要原因，那么，如果疫情繼續(xù)，石油需求難以快速反彈，再加上新能源的發(fā)展，后期石油價(jià)格可能將依然非常低迷。這將對(duì)石油公司的經(jīng)營(yíng)和股價(jià)，以及石油期貨和衍生品市場(chǎng)等，產(chǎn)生非常深刻和猛烈的影響，進(jìn)而可能引發(fā)金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，甚至可能引發(fā)金融危機(jī)，對(duì)此需要高度警惕和有效應(yīng)對(duì)！

　　(本文作者介紹：前中國(guó)銀行副行長(zhǎng))