來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽楊德龍講《炒股必須要懂的20個(gè)宏觀數(shù)據(jù)》，理解宏觀數(shù)據(jù)的實(shí)戰(zhàn)價(jià)值

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　原標(biāo)題：備戰(zhàn)開市 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家談2020開市： 經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)未變 股市長(zhǎng)期影響有限

　　實(shí)際上，“市場(chǎng)已經(jīng)在思考什么資產(chǎn)會(huì)‘超跌’。”

　　2020年鼠年春節(jié)后開市在即，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情（簡(jiǎn)稱“疫情”）對(duì)股、債、匯市等金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底有何影響？

　　2月2日，接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，疫情沖擊通常是短暫的，資本市場(chǎng)短期可能面臨壓力，但長(zhǎng)期影響有限。

　　“根據(jù)2003年SARS經(jīng)驗(yàn)，受疫情影響最大的是交通運(yùn)輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)三大行業(yè)，但基本上這些行業(yè)在疫情解除后1-3個(gè)月之后就會(huì)迅速恢復(fù)。”2月2日，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　從周圍市場(chǎng)來(lái)看，A股市場(chǎng)的確面臨一定壓力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)期間，恒生指數(shù)累計(jì)下跌5.72%，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨累計(jì)下跌7.48%，上述指標(biāo)對(duì)A股市場(chǎng)具有參考意義。

　　但是，從2003年SARS疫情及境外經(jīng)驗(yàn)等情況來(lái)看，短期的市場(chǎng)悲觀情緒，反而為長(zhǎng)期資金以較低成本持有“籌碼”提供機(jī)會(huì)。

　　“短期的悲觀情緒力量，和長(zhǎng)期的樂觀投資力量相比，長(zhǎng)期還是占優(yōu)。”興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵（金麒麟分析師）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。例如，韓國(guó)在上世紀(jì)90年代以來(lái)遭遇多次疫情等經(jīng)濟(jì)沖擊，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，但境外長(zhǎng)期資金利用長(zhǎng)期限優(yōu)勢(shì)很便宜買到標(biāo)的股票。

　　股市短空長(zhǎng)多

　　多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，疫情對(duì)股市的長(zhǎng)期影響有限，投資者應(yīng)秉持長(zhǎng)期投資、理性投資理念。

　　“春節(jié)假期過后，中國(guó)股市開市或有一定幅度的回調(diào)空間。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究室主任徐奇淵發(fā)文認(rèn)為。如果參考標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX指數(shù)），上證綜指從高點(diǎn)到低點(diǎn)回調(diào)幅度約11%。春節(jié)前，上證綜指已較1月中旬高點(diǎn)回調(diào)4.5%。

　　不過，從投資者結(jié)構(gòu)看，王涵認(rèn)為，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響從歷史來(lái)看普遍是短期的。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)的韌性、對(duì)疫情的反應(yīng)速度、投資者的時(shí)間尺度都已發(fā)生深刻變化。在金融市場(chǎng)開放格局下，投資資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金在變多，境外投資人、我國(guó)社保資金、養(yǎng)老金等具有長(zhǎng)期險(xiǎn)偏好的資金正在入市。

　　“投資人要想清楚投資的目的是什么？是看每日波動(dòng)，還是看經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。很少有人會(huì)從短期波動(dòng)中賺錢，要根據(jù)對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的理解進(jìn)行投資。”魯政委認(rèn)為。

　　世界衛(wèi)生組織（WHO）實(shí)行“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”（簡(jiǎn)稱PHEIC）評(píng)估制度以來(lái)，其中四次PHEIC傳到美國(guó)后的美股反應(yīng)，有的疫情如巴西扎卡病毒等幾乎對(duì)市場(chǎng)沒有影響，SARS疫情后市場(chǎng)在12個(gè)交易日之后即得到恢復(fù)，最長(zhǎng)的是2014年埃博拉病毒，不超過20個(gè)交易日就恢復(fù)。

　　魯政委直言，如果確認(rèn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)并不因短期沖擊而改變，那么，倘若市場(chǎng)果真出現(xiàn)調(diào)整，那么此時(shí)就應(yīng)該是“別人恐懼我貪婪”的長(zhǎng)期投資好買點(diǎn)。

　　2019年，我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革取得關(guān)鍵進(jìn)展。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革成功落地。新修訂的證券法通過。繼MSCI指數(shù)后，A股先后被納入富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯全球基準(zhǔn)指數(shù)。

　　債市匯市影響有限

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，疫情對(duì)資本市場(chǎng)的影響主要是投資者情緒，但長(zhǎng)期看影響基本可以忽略不計(jì)。

　　政策層面對(duì)疫情可能給股市造成的沖擊，也提前做了預(yù)判并積極應(yīng)對(duì)。2月1日，人民銀行等五部委出臺(tái)《進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，其中直接涉及資本市場(chǎng)的就有4個(gè)方面的9條措施。

　　股市之外，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，疫情對(duì)于債市和匯市影響遠(yuǎn)小于股市。而且，與往年央行回收流動(dòng)性不同，央行今年釋放超額流動(dòng)性，并首次前一日公告。

　　2月2日，央行公告，為維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，2月3日將開展1.2萬(wàn)億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作投放資金，確保流動(dòng)性充足供應(yīng)，銀行體系整體流動(dòng)性比去年同期多9000億元。

　　“1.2萬(wàn)億元逆回購(gòu)，比當(dāng)日1.05萬(wàn)億逆回購(gòu)到期量，多1500億元。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬說，歷史上看，春節(jié)過后，節(jié)前投放的現(xiàn)金大量回流銀行體系，且銀行體系季節(jié)性流動(dòng)性需求下降，央行一般都會(huì)回籠流動(dòng)性。而此次節(jié)后開市第一天即凈投放流動(dòng)性，并保持在比以往年份更加充足的水平。

　　匯率方面，人民幣對(duì)美元匯率在2919年11月、12月三度“反向破7”，匯率彈性明顯增強(qiáng)。

　　“貨幣政策已經(jīng)走在最前面。”王涵說，匯率自去年以來(lái)，靈活性很大。此次由于疫情引起的沖擊，會(huì)沖擊外匯市場(chǎng)情緒面。

　　魯政委認(rèn)為，對(duì)于交易類、配置類投資人而言，債市在短期流動(dòng)性寬松下，有繼續(xù)“走牛”的空間。匯市短期會(huì)有壓力，但波動(dòng)是短期的。他認(rèn)為，匯率的調(diào)整應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，這也是中美貿(mào)易談判達(dá)成的共識(shí)。

　　徐奇淵統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)期間，離岸人民幣從6.93跌至7.00，跌幅1.02%。去年二季度中美貿(mào)易爭(zhēng)端白熱化時(shí)期，人民幣離岸和在岸匯率雙雙“破7”，去年9月初跌至最低點(diǎn)7.195。相比之下，此次人民幣跌幅則相對(duì)有限。這意味著，當(dāng)前國(guó)際資本雖然對(duì)疫情存在擔(dān)憂，但情況要好于中美貿(mào)易戰(zhàn)的尖峰時(shí)刻。

　　政策呵護(hù)市場(chǎng)

　　如何評(píng)估疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響？“對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響取決于疫情何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)。”長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，

　　伍戈說，根據(jù)醫(yī)學(xué)專家一致性預(yù)期，疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)在2月中上旬。疫情過后，新增確診人數(shù)在元宵節(jié)前后可能有所回落，對(duì)于后期返工影響減小。

　　這意味著，疫情對(duì)2月上旬工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)銷售有明顯的負(fù)面作用。但是，和SARS疫情相比，由于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物等發(fā)展，可選消費(fèi)、奢侈品消費(fèi)等影響可能較大，但是必選消費(fèi)、醫(yī)療消費(fèi)等有所增加，疫情總體對(duì)消費(fèi)影響較小。

　　他說，如果沒有此次疫情，在中美經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端緩和等大背景下，市場(chǎng)去年末預(yù)期今年一季度較去年四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有所修復(fù)，特別是專項(xiàng)債發(fā)力。

　　此次疫情恰好處于春節(jié)期間，高鐵等因素使得疫情傳播速度很快，但政策采取的措施也是史無(wú)前例，包括長(zhǎng)時(shí)間居家隔離，推遲返工等。在疫情發(fā)生后，政策層面已有所準(zhǔn)備。

　　股市如期開市，彰顯了決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的信心。近日，銀保監(jiān)會(huì)表示，對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)到期還款困難的，可予以展期或續(xù)貸；對(duì)到2020年底確實(shí)難以完成處置的，允許適當(dāng)延長(zhǎng)過渡期；對(duì)償付能力充足率較高、資產(chǎn)負(fù)債匹配情況較好的保險(xiǎn)公司，允許其在現(xiàn)有30%上限的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例。

　　2月1日，央行副行長(zhǎng)潘功勝表示，在疫情防控期間，將向主要全國(guó)性銀行和湖北等重點(diǎn)省（市、區(qū)）的部分地方法人銀行提供總計(jì)3000億元低成本專項(xiàng)再貸款資金，要求獲得再貸款資金的銀行向應(yīng)對(duì)疫情的重要醫(yī)用、生活物資生產(chǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率的信貸支持。

　　“貨幣政策已經(jīng)走在最前面。”王涵說，期待更多涉及百姓生活、貸款展期、稅費(fèi)減免等政策出臺(tái)。中小微企業(yè)近兩年面臨較大壓力，預(yù)期未來(lái)對(duì)于某些行業(yè)的結(jié)構(gòu)性、財(cái)政性補(bǔ)貼政策將會(huì)繼續(xù)出臺(tái)。

　　實(shí)際上，“市場(chǎng)已經(jīng)在思考什么資產(chǎn)會(huì)‘超跌’。”王涵對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說，如果因?yàn)橐咔橐蛩厥沟檬袌?chǎng)悲觀預(yù)期釋放，特別是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)下資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的意義是確定的，在內(nèi)外各種政策下，對(duì)資本市場(chǎng)的估值本身已經(jīng)在抬升。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道及其客戶端所刊載內(nèi)容的知識(shí)產(chǎn)權(quán)均屬?gòu)V東二十一世紀(jì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)報(bào)社所有。未經(jīng)書面授權(quán)，任何人不得以任何方式使用。詳情或獲取授權(quán)信息請(qǐng)點(diǎn)擊此處。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104